公私募基金投研人士解讀DeepSeek出圈:將深刻變革全球AI市場格局

中國基金報(bào)公募、私募報(bào)道組

近日，DeepSeek-R1爆火全球，其以推理能力強(qiáng)、性價(jià)比突出的特點(diǎn)區(qū)別于過往的AI模型，一經(jīng)發(fā)布就以破圈之勢引發(fā)廣泛關(guān)注。資本市場熱情也被點(diǎn)燃，在A股蛇年的首個(gè)交易周，DeepSeek概念股迎集體大漲，DeepSeek合作商指數(shù)三個(gè)交易日累計(jì)大漲超27%。

DeepSeek橫空出世，是否會(huì)顛覆全球人工智能市場的格局？如何看待DeepSeek未來的發(fā)展空間和應(yīng)用前景？DeepSeek爆火，國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠衩媾R估值重塑？未來，哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？還有哪些風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素？

為此，中國基金報(bào)記者采訪了泓德基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理秦毅，永贏數(shù)字經(jīng)濟(jì)智選基金經(jīng)理王文龍，長城智能產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理趙鳳飛，諾德基金基金經(jīng)理謝屹，泓德基金AI Lab負(fù)責(zé)人李子昂，磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛，星石投資副總經(jīng)理、基金經(jīng)理方磊，東方馬拉松投資經(jīng)理劉潔等公私募投研人士，共同把脈DeepSeek帶來的投資機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

秦毅:低成本普惠的DeepSeek降低了高性能AI模型的使用門檻，有望加速下游AI應(yīng)用滲透，從而對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。

王文龍:DeepSeek出現(xiàn)打破了中美AI能力因?yàn)樾酒某钢獠罹嘣嚼酱蟮母窬郑袊乃惴芰邆漕I(lǐng)先性。

趙鳳飛:DeepSeek的出圈意味著中國在科技封鎖背景下實(shí)現(xiàn)前沿創(chuàng)新，這極大提振了國內(nèi)科技界的自信心，也為A股市場帶來了新的催化劑，進(jìn)一步提振了市場情緒。

謝屹:在當(dāng)前人工智能時(shí)代，在算力和智能提供上，中國不僅不會(huì)落后，而且還可能會(huì)逐步擠壓領(lǐng)先者的份額。

李子昂:隨著大模型競爭格局的逐步清晰，DeepSeek有望在全球AI市場中占據(jù)重要位置，也預(yù)示著AI市場格局的深刻變革。

辜若飛:DeepSeek開源模式與技術(shù)創(chuàng)新為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈注入了新的發(fā)展活力，海外投資者對(duì)中國科技股的信心顯著增強(qiáng)。

方磊:DeepSeek模型將帶動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)鏈多元化發(fā)展，預(yù)計(jì)國內(nèi)公司對(duì)AI領(lǐng)域的投資將進(jìn)入新一輪加速期，我們重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中算力建設(shè)、軟件服務(wù)和應(yīng)用推廣等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

劉潔:DeepSeek證明中國大模型技術(shù)已具備國際競爭力，市場對(duì)“國產(chǎn)技術(shù)替代海外”的預(yù)期升溫，DeepSeek的成功進(jìn)一步強(qiáng)化了國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)支持政策落地加速的預(yù)期。

多因素促使DeepSeek概念發(fā)酵

中國基金報(bào):隨著國產(chǎn)大模型DeepSeek火爆出圈，如何看待DeepSeek對(duì)海外市場的擾動(dòng)，以及AH股市場相關(guān)概念逆市大漲？

趙鳳飛:DeepSeek在各方面的性能確實(shí)非常出眾，達(dá)到了全球第一梯隊(duì)的水平，而且訓(xùn)練和推理成本大幅降低，在工程優(yōu)化方面運(yùn)用了大量原創(chuàng)技術(shù)，向全世界展示了中國AI大模型領(lǐng)域出眾的工程實(shí)力，顛覆了海外很多人對(duì)中美AI差距的固有認(rèn)知。與此同時(shí)，DeepSeek的出圈極大提振了國內(nèi)科技界的自信心，也為A股市場帶來了新的催化劑，進(jìn)一步提振了市場情緒。

秦毅:DeepSeek的高性能低成本方案，挑戰(zhàn)了過去大模型廠商通過大量算力提升模型性能的傳統(tǒng)思路，為行業(yè)系統(tǒng)性降本增效提供啟發(fā)，一定程度影響了算力鏈的短期敘事邏輯；此外，低成本普惠的DeepSeek降低了高性能AI模型的使用門檻，有望加速下游AI應(yīng)用滲透，從而對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。

謝屹:科技行業(yè)的特點(diǎn)就是變化快，這主要來自科技自身的迭代性，尤其對(duì)于初創(chuàng)的技術(shù)，不同的技術(shù)路線通常會(huì)同時(shí)存在，我們很難在最初階段就看清到底哪個(gè)路線能到終局。DeepSeek或許就是這樣的案例。首先，它證明了我們自主的算法是具有競爭優(yōu)勢的，也讓華爾街對(duì)于堆疊算力的路徑產(chǎn)生反思，從而導(dǎo)致了依靠大量資本開支保持硬件優(yōu)勢的“七姐妹”的股價(jià)出現(xiàn)回落。與此相應(yīng)的是國內(nèi)與DeepSeek相關(guān)個(gè)股的股價(jià)也得到了提振。

王文龍:DeepSeek在春節(jié)期間的發(fā)酵主要有兩大方面，一是訓(xùn)練OpenAI同級(jí)別的模型使用的算力成本大幅收斂，這個(gè)結(jié)果導(dǎo)致美股剛發(fā)酵的星際之門5000億美元投資受到懷疑，因此美股算力一度大幅跳水。

二是訓(xùn)練成本大幅降低的同時(shí)，DeepSeek為代表的開源模型與各大海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的閉源模型達(dá)到了相近水平，實(shí)現(xiàn)了AI平權(quán)，大家都用得起AI。下游應(yīng)用和端側(cè)的AI有了放量的基礎(chǔ)，推理需求會(huì)大增，國內(nèi)的算力、應(yīng)用生態(tài)、端側(cè)供應(yīng)鏈?zhǔn)穷I(lǐng)先的，因此，港股科技股和A股相關(guān)概念集體大漲。

辜若飛:相關(guān)概念板塊逆市上揚(yáng)的主要原因包括:第一，DeepSeek的技術(shù)突破增強(qiáng)了市場對(duì)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的信心，其開源模式與技術(shù)創(chuàng)新為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈注入了新的發(fā)展活力，如CSP以及AI應(yīng)用等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁；第二，海外投資者對(duì)中國科技股的信心因DeepSeek的崛起而顯著增強(qiáng)。

劉潔:DeepSeek以高性價(jià)比和推理能力對(duì)標(biāo)國際頂尖模型，動(dòng)搖了市場對(duì)海外科技巨頭的“技術(shù)壟斷”預(yù)期，導(dǎo)致美股“科技七姐妹”估值承壓。

相關(guān)概念股崛起反映三個(gè)核心邏輯:一是國產(chǎn)替代，DeepSeek證明中國大模型技術(shù)已具備國際競爭力，市場對(duì)“國產(chǎn)技術(shù)替代海外”的預(yù)期升溫，帶動(dòng)半導(dǎo)體、云計(jì)算、垂直應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈重估；二是流動(dòng)性偏好轉(zhuǎn)移，在海外科技股估值高企背景下，資金轉(zhuǎn)向估值更低、政策確定性更強(qiáng)的中國AI產(chǎn)業(yè)鏈；三是政策催化預(yù)期，中國對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的政策支持力度持續(xù)加碼，如算力基建、數(shù)據(jù)要素改革。

方磊:DeepSeek的成功，顯著縮小了投資者對(duì)中美技術(shù)格局的預(yù)期差，極大增加了市場和資金對(duì)中國技術(shù)突破和發(fā)展?jié)摿Φ男判模@將推動(dòng)中美科技類資產(chǎn)相對(duì)估值水平出現(xiàn)進(jìn)一步平衡，美國科技股的絕對(duì)領(lǐng)先地位被削弱，而中國科技股的估值有望得到重估，估值中樞有望得到一次性上移。

DeepSeek或顛覆全球人工智能市場格局

中國基金報(bào):繼海外巨頭英偉達(dá)、亞馬遜、微軟上線DeepSeek后，國內(nèi)云巨頭百度云、阿里云、華為云、騰訊云也宣布接入DeepSeek。DeepSeek的爆火，是否會(huì)顛覆全球人工智能市場的格局？隨著國內(nèi)外巨頭相繼接入DeepSeek，未來AI產(chǎn)業(yè)格局是否會(huì)發(fā)生變革，具體會(huì)體現(xiàn)在哪些方面？

趙鳳飛:近期橫空出世的DeepSeek、豆包等模型和應(yīng)用，都攪動(dòng)了全球的AI格局，說明在模型能力上，中國與美國的差距已經(jīng)非常小。隨著Scaling Law到了一個(gè)瓶頸，難以快速突破，在下半場拼應(yīng)用的時(shí)候，中國有更強(qiáng)的產(chǎn)品經(jīng)理、更“卷”的執(zhí)行力、更強(qiáng)的落地能力，這些都是中國的特有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，做應(yīng)用方面，我們不會(huì)輸給美國。相應(yīng)地，在A股市場，后續(xù)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為主導(dǎo)，海外映射邏輯會(huì)逐漸淡化。

秦毅:全球云廠紛紛接入DeepSeek作為AI云服務(wù)的一部分，加速了DeepSeek模型的全球使用滲透。就大模型層面的格局而言，AGI終局未至，當(dāng)前仍是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展早中期，DeepSeek在資金、技術(shù)、人才團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備并不占優(yōu)勢的條件下，依然能在開源大模型層面躋身第一陣營，未來伴隨模型底層架構(gòu)、技術(shù)路線、多模態(tài)等演進(jìn)變遷，仍可能有格局變化。在大模型研究領(lǐng)域，盡管國內(nèi)企業(yè)在迅速追趕，但國際巨頭憑借強(qiáng)大的資金、技術(shù)和人才實(shí)力，在最前沿的理論研究領(lǐng)域，仍有較大優(yōu)勢。

當(dāng)前DeepSeek代表的國產(chǎn)大模型能力快速追趕海外，將帶動(dòng)基礎(chǔ)模型上下游包括AI軟硬件應(yīng)用、芯片層、云服務(wù)層等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代。

謝屹:人工智能時(shí)代下，在算力和智能提供上不僅中國不會(huì)落后，而且還可能會(huì)逐步擠壓領(lǐng)先者的份額。不過，這次我們看到的不一樣的地方是DeepSeek的算法不完全是模仿，而是有自己的突破。這點(diǎn)其實(shí)能夠幫助它更快地追趕上GPT等應(yīng)用。

王文龍:DeepSeek出現(xiàn)確實(shí)可以短時(shí)間內(nèi)打破美國的模型壟斷，如果要持續(xù)則需要維持模型產(chǎn)品的迭代，算法性能要不斷提升。未來AI產(chǎn)業(yè)格局目前就說會(huì)發(fā)生變化為時(shí)尚早，開源本身其實(shí)同時(shí)利好于中國和美國，在DeepSeek發(fā)布后，美國的大廠仍然上修capex繼續(xù)大力投資算力，說明算力仍然是剛需，那么意味著中國在先進(jìn)芯片上的掣肘依然存在，所以需要跟隨產(chǎn)業(yè)進(jìn)展動(dòng)態(tài)去看。

李子昂:未來，端側(cè)推理的需求量會(huì)有較大提升，從而帶動(dòng)應(yīng)用端更快普及，開源模型也會(huì)點(diǎn)燃開發(fā)者的熱情從而加速技術(shù)迭代，低成本的訓(xùn)練技術(shù)對(duì)市面上的大模型也是很好的啟發(fā)。來自中國的大模型第一次海外出圈，也象征著中美AI實(shí)力較量的新開始，海外巨頭及國內(nèi)云巨頭的相繼接入，不僅驗(yàn)證了DeepSeek的技術(shù)實(shí)力和市場認(rèn)可度，也預(yù)示著AI市場格局的深刻變革。

方磊:國內(nèi)外巨頭相繼接入DeepSeek，有助于跨國界的技術(shù)交流和合作。更重要的是，DeepSeek解除了中國AI應(yīng)用發(fā)展在模型能力和算力方面的壓制因素，極大增加了中國企業(yè)后續(xù)的競爭潛力，相信將有優(yōu)秀中國企業(yè)走出來，推出更多現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

辜若飛:國內(nèi)外云巨頭接入DeepSeek后，AI產(chǎn)業(yè)格局變革主要體現(xiàn):第一，在技術(shù)競爭格局上，開源與閉源模式并存，技術(shù)創(chuàng)新步伐顯著加快；第二，在市場競爭格局上，價(jià)值重心向云計(jì)算等中間端和終端轉(zhuǎn)移，市場份額面臨重新分配；第三，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局上，成本降低推動(dòng)AI普惠，生態(tài)重構(gòu)加速垂直領(lǐng)域的滲透。

劉潔:DeepSeek的突破可能成為全球AI產(chǎn)業(yè)格局的分水嶺，影響體現(xiàn)在三方面:一是技術(shù)路徑的多元化，DeepSeek通過優(yōu)化推理效率實(shí)現(xiàn)高性價(jià)比，可能推動(dòng)行業(yè)從“堆參數(shù)”轉(zhuǎn)向“實(shí)用化”競爭，加速AI商業(yè)化落地；二是生態(tài)話語權(quán)爭奪，若DeepSeek成為主流選擇，中國企業(yè)在AI框架、開發(fā)工具鏈等領(lǐng)域的議價(jià)能力將顯著提升；三是產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，海外巨頭接入中國模型，可能倒逼全球AI供應(yīng)鏈調(diào)整，削弱現(xiàn)有美國公司的技術(shù)霸權(quán)。

未來變革的關(guān)鍵領(lǐng)域，包括算力分配格局，中國自主芯片的滲透率可能提升；數(shù)據(jù)要素價(jià)值重估，中文場景數(shù)據(jù)的獨(dú)特性將成為核心競爭力；應(yīng)用層創(chuàng)新加速，基于DeepSeek的行業(yè)解決方案，如智能客服、代碼生成，可能快速普及。

DeepSeek未來應(yīng)用和發(fā)展空間巨大

中國基金報(bào):隨著大模型競爭格局的逐步清晰，行業(yè)進(jìn)入價(jià)值實(shí)現(xiàn)和落地階段。如何看待DeepSeek未來的發(fā)展空間和應(yīng)用前景？

王文龍:行業(yè)大模型在頭部幾家不斷互相超越中前進(jìn)，前進(jìn)的過程中伴隨著同樣算力能力更強(qiáng)，算力成本持續(xù)下降，準(zhǔn)確度持續(xù)上升，而DeepSeek作為少有的高性能開源模型，必然會(huì)占一席之地。

秦毅:DeepSeek當(dāng)前階段更關(guān)注科研領(lǐng)域的研究，而非商業(yè)化主導(dǎo)。長期看其發(fā)展空間，取決于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、研究管理的持續(xù)性以及研發(fā)資金的可投入性、是否能保持模型綜合性能持續(xù)領(lǐng)先，以及在具體應(yīng)用場景滲透情況等。如果DeepSeek能始終堅(jiān)持開源并且保持技術(shù)的領(lǐng)先性，有可能在未來成為全球最被廣泛應(yīng)用的大模型基座之一。

謝屹:我們認(rèn)為空間肯定是巨大的，它極大提高了語言處理類工作的效率。進(jìn)而有可能改變諸如教育、咨詢等行業(yè)的現(xiàn)有運(yùn)作模式。而像程序員、律師、教師、醫(yī)生等工種的生產(chǎn)效率也將會(huì)極大提高，應(yīng)該說它對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的影響力是比較全方位的。

李子昂:DeepSeek的開源策略和低成本高性能特點(diǎn)，可能有利于其在游戲、傳媒、醫(yī)療、教育、自動(dòng)駕駛等多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域擁有廣泛應(yīng)用前景。

隨著大模型競爭格局的逐步清晰，我們認(rèn)為DeepSeek有望在全球AI市場中占據(jù)重要位置。其技術(shù)優(yōu)勢和應(yīng)用前景或?qū)⑽嗟耐顿Y者和開發(fā)者關(guān)注。

方磊:大模型領(lǐng)域的技術(shù)積累和創(chuàng)新能力是DeepSeek的核心競爭力，有望推動(dòng)DeepSeek在行業(yè)里保持技術(shù)領(lǐng)先。未來通過不斷地優(yōu)化技術(shù)、完善生態(tài)建設(shè)以及拓展應(yīng)用場景等，DeepSeek有望在大模型領(lǐng)域占據(jù)重要地位，在醫(yī)療、交通、教育等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用落地，并率先成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，整體發(fā)展前景值得期待。

劉潔:DeepSeek的長期價(jià)值取決于兩大維度:一是技術(shù)迭代能力，是否能在多模態(tài)和小樣本學(xué)習(xí)等方向有所突破，擴(kuò)大應(yīng)用邊界；二是商業(yè)化深度，在企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)端、硬科技結(jié)合等場景的落地效率將是關(guān)鍵，例如自動(dòng)化流程、數(shù)據(jù)分析、內(nèi)容生成、自動(dòng)駕駛等。

國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)有望迎來增長空間

中國基金報(bào):當(dāng)前中國AI產(chǎn)業(yè)鏈整體估值情況如何？DeepSeek火爆提升了春季行情的AI風(fēng)向，其將為國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈重估與業(yè)績帶來怎樣的影響？

謝屹:坦白說估值已經(jīng)較高。從投資的角度看，其性價(jià)比是相對(duì)較低的。不過在產(chǎn)業(yè)誕生初期，其股價(jià)估值通常與成熟期的企業(yè)是不同的，它往往蘊(yùn)含了對(duì)未來盈利的大幅增長。對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷和企業(yè)自身的判斷會(huì)存在較多挑戰(zhàn)。

王文龍:目前AI產(chǎn)業(yè)鏈幾個(gè)環(huán)節(jié):算力、模型廠商、下游應(yīng)用的估值都低于美股同類公司估值。DeepSeek出現(xiàn)打破了中美AI能力因?yàn)樾酒某钢獠罹嘣嚼酱蟮母窬郑袊乃惴芰邆漕I(lǐng)先性。國內(nèi)AI下游應(yīng)用公司都打開了新的場景空間，可能很多公司會(huì)有新的成長曲線，目前能看到的是AI終端、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、AI agent等都逐步實(shí)現(xiàn)落地。

秦毅:理解估值的核心是理解DeepSeek發(fā)布的新模型對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)帶來了怎么樣的變化。這對(duì)于大量中小應(yīng)用開發(fā)者來說，是真正意義上性能接近GPT-o1，且用得起的模型；對(duì)于大量C端用戶，是真正意義上一款性能接近GPT-o1的、隨時(shí)可以免費(fèi)體驗(yàn)的產(chǎn)品。因此我們認(rèn)為整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配，從上游算力切換到下游應(yīng)用，DeepSeek的出現(xiàn)是重要的分水嶺。因此目前下游各類AI應(yīng)用以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司，在未來有較大的發(fā)展機(jī)遇與投資機(jī)會(huì)。

辜若飛:DeepSeek的火爆將為國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈帶來顯著影響。其開源和低成本特性，使國產(chǎn)顯卡用于推理的性價(jià)比和投資回報(bào)率急劇上升，推動(dòng)AI硬件加速發(fā)展。同時(shí)，DeepSeek降低了AI應(yīng)用和硬件的使用及開發(fā)運(yùn)營成本，促進(jìn)AI硬件放量。此外，其強(qiáng)推理能力、低算力成本和開源屬性，將推動(dòng)AI應(yīng)用的普及和商業(yè)化，為國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈帶來重估契機(jī)。

方磊:目前來看，中國AI產(chǎn)業(yè)鏈整體估值處于相對(duì)偏高水平。短期看DeepSeek火爆對(duì)A股中人工智能標(biāo)的影響更多的是估值重估和估值提升，對(duì)相關(guān)標(biāo)的的業(yè)績影響并不大。雖然DeepSeek為中國人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮奠定現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但目前全球范圍內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)化途徑尚不成熟，A股上市公司中AI相關(guān)產(chǎn)品的收入占比較低，后續(xù)各家公司依托DeepSeek模型打造的相關(guān)產(chǎn)品和場景落地進(jìn)度仍具有不確定性。

劉潔:中國AI產(chǎn)業(yè)鏈估值或?qū)⒅貥?gòu)，從“主題炒作”到“業(yè)績驗(yàn)證”演繹。當(dāng)前中國AI產(chǎn)業(yè)鏈估值呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，AI硬件層市盈率中位數(shù)約40倍，低于美股同類公司，性價(jià)比凸顯；AI應(yīng)用層中，部分企業(yè)仍處于虧損階段，估值依賴PS，需要警惕泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

DeepSeek對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響將分為三個(gè)階段:短期來看，在情緒驅(qū)動(dòng)下，算力、數(shù)據(jù)標(biāo)注等上游環(huán)節(jié)估值提升最快；中期來看，模型落地帶動(dòng)垂直應(yīng)用企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)，具備真實(shí)收入增長的標(biāo)的將跑贏；長期來看，AI生態(tài)主導(dǎo)者或?qū)@得“平臺(tái)型溢價(jià)”。

算力、機(jī)器人、應(yīng)用等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注

中國基金報(bào):DeepSeek的技術(shù)顛覆帶來的是AI行業(yè)的多元化，有望加速AI行業(yè)的普及繁榮，具體細(xì)分到行業(yè)子板塊來看，哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

趙鳳飛:第一，算力端可能還會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，但重點(diǎn)會(huì)從訓(xùn)練端到推理端ASIC。第二，硬件和軟件的應(yīng)用層面。市場普遍認(rèn)為，硬件應(yīng)用落地可能更快，比如AI眼鏡、AI耳機(jī)、AI陪伴玩具等，很有可能在2025年爆發(fā)，包括上游芯片、模組、生產(chǎn)產(chǎn)品的公司以及做IP的公司都可能受益；軟件方面，AI Agent(人工智能代理)會(huì)是2025年的一大熱點(diǎn)。第三，關(guān)注A股在AI行情中的角色轉(zhuǎn)變，過去兩年AI行情唯美股市場“馬首是瞻”， 但隨著下半場應(yīng)用端的加速落地，AI投資的下半場可能轉(zhuǎn)化為以國內(nèi)為主。

謝屹:一方面是人工智能的提供方，比如DeepSeek自身和其上下游的云服務(wù)器、芯片、算力算法的提供者，他們大概率會(huì)率先受益。其次是人工智能的應(yīng)用方，例如教育培訓(xùn)、咨詢服務(wù)、銷售客服，甚至玩具行業(yè)我們都已經(jīng)看到了不少應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)未來將會(huì)有新的應(yīng)用不斷涌現(xiàn)出來。

秦毅:過去兩年基于GPT-4級(jí)別的應(yīng)用沒有達(dá)到市場的預(yù)期，而DeepSeek-R1給予工具類應(yīng)用和Agent應(yīng)用更多的可能性。對(duì)于所有不擅長做大模型，但是有清晰的落地場景的公司，都是潛在利好。值得關(guān)注的具體方面包括:To B端的各類垂直應(yīng)用；智能駕駛；端側(cè)AI，包括手機(jī)、PC、各類IoT設(shè)備等；機(jī)器人；AI類的軟件應(yīng)用等。

王文龍:按行業(yè)子板塊看目前有幾個(gè)主線方向值得關(guān)注:算力、端側(cè)、機(jī)器人、應(yīng)用等，這里面算力看大廠的持續(xù)capex和新技術(shù)，端側(cè)看新加入的公司和發(fā)布的新物種，機(jī)器人看落地，應(yīng)用看場景和商業(yè)模式。

方磊:預(yù)計(jì)國內(nèi)公司對(duì)AI領(lǐng)域的投資將進(jìn)入新一輪加速期。可以關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中算力建設(shè)、軟件服務(wù)和應(yīng)用推廣等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，主要集中于計(jì)算機(jī)、電子、傳媒等科技板塊。不過，當(dāng)前泛AI類資產(chǎn)均有所表現(xiàn)，但隨著產(chǎn)業(yè)基本面變化，后續(xù)各具體標(biāo)的的表現(xiàn)或有所分化，只有那些具有真正技術(shù)和發(fā)展空間的標(biāo)的才會(huì)有持續(xù)性機(jī)會(huì)。

辜若飛:在云計(jì)算領(lǐng)域，DeepSeek有力推動(dòng)了云服務(wù)商的算力租賃和AI服務(wù)收入增長。在AI應(yīng)用領(lǐng)域，DeepSeek的開源理念與成本優(yōu)勢為AI應(yīng)用的落地開辟了新的機(jī)遇。生產(chǎn)力工具、AI Agent、端側(cè)AI智能硬件、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展現(xiàn)出較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

劉潔:細(xì)分賽道投資機(jī)會(huì)，聚焦“剛需場景”與“卡脖子環(huán)節(jié)”。卡脖子環(huán)節(jié)包括算力基礎(chǔ)設(shè)施以及數(shù)據(jù)要素的高質(zhì)量中文數(shù)據(jù)提供商；剛需場景包括AI+垂直行業(yè)(金融、制造、醫(yī)療)。

需關(guān)注技術(shù)、投資、安全等領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)

中國基金報(bào):AI技術(shù)發(fā)展是一個(gè)長期、復(fù)雜的過程，需要持續(xù)地投入、創(chuàng)新和積累，并非一蹴而就。未來，還有哪些風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素需要關(guān)注？

秦毅:我們認(rèn)為主要的風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，DeepSeek發(fā)布的新模型只是語言類模型，未來是否成功遷移到多模態(tài)，目前技術(shù)上仍不確定。其次，客觀來看，DeepSeek發(fā)布的新模型，并沒有突破GPT-o系列模型的能力上限，未來AI產(chǎn)業(yè)界，是否能夠由于DeepSeek帶來的新訓(xùn)練工程思路和新算法優(yōu)化思路，突破基礎(chǔ)模型能力上限，這是至關(guān)重要的。這方面的不確定性也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

趙鳳飛:AI的發(fā)展已經(jīng)歷過多次高潮和低谷。當(dāng)前大語言模型在有效訓(xùn)練數(shù)據(jù)總量和參數(shù)總量上已經(jīng)遇到一些瓶頸，而其他基于新框架的模型還并未爆發(fā)，所以人類通往AGI的路途可能并不平坦，如果基于Transformer的大語言模型不足以帶領(lǐng)我們走向AGI，那下一個(gè)革命性技術(shù)的出現(xiàn)可能需要經(jīng)歷相對(duì)漫長的等待，這會(huì)帶來AI技術(shù)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

王文龍:風(fēng)險(xiǎn)在于目前下游應(yīng)用還沒有大規(guī)模的爆發(fā)，而大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資后能否獲得回報(bào)存在不確定性，這會(huì)導(dǎo)致投資的持續(xù)性存疑；AI使用的各類安全性問題；AI出現(xiàn)后很多行業(yè)會(huì)重塑，老公司被顛覆、被取代，原本的應(yīng)用可能會(huì)被模型直接替代。

方磊:技術(shù)瓶頸、數(shù)據(jù)質(zhì)量和法律風(fēng)險(xiǎn)是目前需要關(guān)注的不確定性因素。雖然目前AI大模型出現(xiàn)了里程碑式的技術(shù)成果，但在通用人工智能和復(fù)雜推理等領(lǐng)域仍面臨短期技術(shù)瓶頸。并且，模型訓(xùn)練對(duì)數(shù)據(jù)的依賴性較高，優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)供給可能限制AI技術(shù)的進(jìn)一步突破。此外，各國對(duì)AI技術(shù)的監(jiān)管政策尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，AI技術(shù)發(fā)展和AI應(yīng)用落地還面臨著法律風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)則不確定性。

劉潔:面臨技術(shù)、地緣與商業(yè)化的三重不確定性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)包括大模型的“黑箱”特性可能導(dǎo)致輸出偏差；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)包括美國可能升級(jí)對(duì)中國AI芯片、開發(fā)工具的制裁；商業(yè)化陷阱包括部分企業(yè)可能陷入“為AI而AI”的偽需求場景，導(dǎo)致資源錯(cuò)配。

DeepSeek的崛起是中國AI產(chǎn)業(yè)的里程碑，但投資者需警惕短期過熱，長期應(yīng)關(guān)注技術(shù)落地速度、業(yè)績兌現(xiàn)度和政策風(fēng)險(xiǎn)邊際變化。

辜若飛:DeepSeek也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，如技術(shù)迭代速度迅猛、政策調(diào)整存在不確定性、市場競爭日益激烈等。總體來看，DeepSeek的崛起為AI行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得市場密切關(guān)注。

校對(duì):喬伊 制作:艦長 審核:木魚

版權(quán)聲明

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。