2021年收入增長目標應能確保實現，2022年收入增長預計將繼續強勁。李寧于2021年第三季度及2021年雙十一購物節期間均錄得強勁的零售銷售表現。公司2021年40%低至高段的收入增長目標應能確保實現。展望2022年，在零售網絡擴張、銷售單價提高、單店效率提升的支持下，我們預計李寧將錄得高于20%的收入增長。

李寧通過增發配售融資104.3億港元以支持其未來業務擴張。我們認為本次資本增厚將加速公司在新產品領域的未來發展，這包括滑板、瑜伽及新推出的高端時尚運動品牌“李寧1990”。我們也預期公司將持續投資于能夠進一步提升其運營效率的舉措。

下調目標價至106.00港元，但維持“買入”。我們預計2021年、2022年和2023年每股盈利分別為1.341元人民幣、1.653元人民幣和2.029元人民幣。我們預期公司將在未來幾年中維持其強勁的增長動能。盡管我們認為，在公司高能見度的強勁預期增長支持下，李寧的股票應當持續享有估值溢價，但我們小幅下調目標價以反映我們對市場流動性環境的擔憂。我們的新目標價分別相當于64.8倍、52.6倍和42.8倍2021年、2022年和2023年市盈率，以及16.5%的上升空間。我們維持“買入”投資評級。

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