財(cái)聯(lián)社訊，12月18日，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東在興證家族財(cái)富辦公室興·世家

張憶東認(rèn)為，2022年A股指數(shù)波動(dòng)中樞上移，綜合指數(shù)依然不是大年，港股更像A股的均值回歸，美股不是牛市也絕非大熊市。

對于中國資產(chǎn)，他還從宏觀視野分析了五大結(jié)構(gòu)性政策刺激方向，五大方向?qū)?yīng)了五大賽道，分別為低碳科技產(chǎn)業(yè)鏈，萬物智聯(lián)，泛軍工產(chǎn)業(yè)鏈，半導(dǎo)體為代表的高端制造業(yè)，生命科技這五大賽道是一個(gè)長邏輯，也是堪比當(dāng)年‘五朵金花’的長周期的大投資趨勢張憶東說

五大賽道將成為本輪朱格拉周期中國股票行情的主角

張憶東首先闡述了對中國資產(chǎn)宏觀背景的分析，并指明了五大結(jié)構(gòu)性政策刺激方向和對應(yīng)的五大賽道。。

對于2022年的宏觀環(huán)境，張憶東表示，明年上半年經(jīng)濟(jì)依然有下行的壓力，因?yàn)榉康禺a(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將影響2022年的固定資產(chǎn)投資增速，需要關(guān)注地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)的滯后影響，疫情影響，出口形勢的變化經(jīng)濟(jì)上半年是放緩的情況，但下半年有望企穩(wěn)中國經(jīng)濟(jì)2022年大概率是可控式的降速轉(zhuǎn)型，而不可能是硬著陸

張憶東認(rèn)為，2022年政策的訴求大概率是注重中長期維度經(jīng)濟(jì)增長在合理區(qū)間運(yùn)行，政策傾向于結(jié)構(gòu)調(diào)整而非需求側(cè)大刺激所以，內(nèi)需保持穩(wěn)定，投資有望加力在雙碳戰(zhàn)略下，傳統(tǒng)周期品投資空間不大，還是要看新興產(chǎn)業(yè)，圍繞中長期高質(zhì)量發(fā)展和雙碳目標(biāo)發(fā)力，短期刺激的方向?qū)⑴c培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)相結(jié)合

無論是做產(chǎn)業(yè)投資，還是二級市場投資，都要關(guān)注以下幾個(gè)方面張憶東介紹了五大政策刺激方向

第一，圍繞著高端做加法，擁抱能源革命，擁擁低碳科技革命明年的亮點(diǎn)是新型的便利性，包括電網(wǎng)建設(shè)，智能化，數(shù)字化的電力系統(tǒng)建設(shè)，另外儲(chǔ)能是亮點(diǎn)，還有低碳環(huán)保，還有新能源汽車是具有大趨勢的長期機(jī)會(huì)

第二，新基建提速，數(shù)字經(jīng)濟(jì)，元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈等為代表的萬物智聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈一方面，新基建是穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，惠民生的重要抓手，另一方面，2021年下半年到2022年新基建將提速

第三，鼓勵(lì)自主可控，專精特新，具體機(jī)會(huì)在軍工，半導(dǎo)體，新材料等。

第四，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化，如智慧城市，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等2022年共同富裕有望做加法，構(gòu)建超級都市圈的相關(guān)政策有望積極，十四五規(guī)劃的四化——工業(yè)化，信息化，城鎮(zhèn)化，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化有望協(xié)同發(fā)展

第五，促進(jìn)內(nèi)需消費(fèi)進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)近期，發(fā)改委，國務(wù)院，商務(wù)部等部門已密集表態(tài)，研究出臺(tái)進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的措施可能的刺激傾斜方向包括:新能源車，大眾消費(fèi)，服務(wù)性消費(fèi)

張憶東總結(jié)表示，這五個(gè)方向?qū)?yīng)的既有短期的機(jī)會(huì)，也是長期的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@些長期的機(jī)會(huì)和我講的從2019年開始中國開始進(jìn)入新一輪朱格拉周期相吻合本輪朱格拉周期以科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造業(yè)為特征五大方向?qū)?yīng)了五大賽道，分別為低碳科技產(chǎn)業(yè)鏈，萬物智聯(lián)，泛軍工產(chǎn)業(yè)鏈，半導(dǎo)體為代表的高端制造業(yè)，生命科技這五大賽道是一個(gè)長邏輯，也是堪比當(dāng)年‘五朵金花’的長周期的大的投資趨勢

2022年A股指數(shù)波動(dòng)中樞上移，依然講求螺螄殼里做道場

展望2022年A股策略，張憶東表示，綜合指數(shù)依然不是大年，明年估值會(huì)比今年略有提升，盈利增速比今年略有下降，指數(shù)波動(dòng)中樞會(huì)提升，今年的核心區(qū)間大概是3400—3600，明年預(yù)計(jì)是3500—3800區(qū)間，向上和向下的空間都有，但不會(huì)很大，明年依然是有點(diǎn)螺螄殼里做道場。

投資策略如何選擇，張憶東提出了找尋自信的力量，具體包括兩大主線。

一是2021年估值受損型行業(yè)，將從政策或投資邏輯的變化中找尋自信的力量，進(jìn)行均值回歸，波段操作。

二是聚焦科創(chuàng)五大賽道，2022 年將繼續(xù)是行情主旋律，但面臨短期高估值和賽道擁擠，需要找尋自信力量——在主流賽道之間和賽道內(nèi)部基于預(yù)期差和性價(jià)比而精細(xì)化投資，其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)，專精特新，軍工等相關(guān)的科創(chuàng)指數(shù)將有望更精彩。從高管離職人數(shù)來看，董高監(jiān)離職率下降，2021年高管離職總數(shù)53萬人次，較去年減少1300多人，其中董高監(jiān)離職10人以上數(shù)量占比不到10%，較去年下降近4個(gè)百分點(diǎn)。

張憶東進(jìn)一步表示，對于科創(chuàng)五大賽道，我們建議注意新概念，進(jìn)行精細(xì)化的投資，關(guān)注‘小高新’，如50—200億的小巨人行業(yè)或細(xì)分領(lǐng)域的小巨人，符合高增長，高科技等特征。

2022年港股是一個(gè)漸進(jìn)的小牛市

2021年的港股市場可謂十分慘淡，張憶東認(rèn)為2022年的港股有望底部重生，呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲的小牛市，邏輯更像是A股均值回歸的邏輯。

在港股2022年找尋自信式恢復(fù)性上漲的大邏輯下，張憶東建議在失望之地，找尋自信的力量。

具體而言，張憶東表示，防守反擊，以長打短，立足估值的安全邊際，聚焦基本面的改善潛力而耐心布局。

主線一:新興領(lǐng)域，緊跟 A 股和美股的科創(chuàng)潮流，找港股特色品種。

主線二:精選能夠順應(yīng)共同富裕大時(shí)代的消費(fèi)+ 。

主線三:價(jià)值股的短期交易性機(jī)會(huì)和長期配置型價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，內(nèi)房，澳門博彩等2021年被市場拋棄行業(yè)中的核心資產(chǎn)，2022年有望估值修復(fù)

美股不是牛市也絕非大熊市

后疫情時(shí)代，美國刺激政策如何退場依然充滿變數(shù)，而美股市場的波動(dòng)也在一定程度上影響著A股市場張憶東在進(jìn)行美股行情展望時(shí)表示，2022年美股不是牛市，也仍非大熊市，而是震蕩市的概率較大

張憶東分析，美股2022年不太可能成為指數(shù)大年，一是由于經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來美股整體性的盈利改善動(dòng)能弱化，制約指數(shù)表現(xiàn)二是美股散戶入市的動(dòng)能將退潮，導(dǎo)致局部被炒作的高估值股票承壓，進(jìn)而提升美股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)三是美股2022 年出現(xiàn)指數(shù)大熊市的概率也不大美國Taper只是刺激退場，并非系統(tǒng)性收緊，整體流動(dòng)性環(huán)境不算差

投資策略上，美股2022年需要精選結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)鍵看內(nèi)生增長動(dòng)能首先，美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩，期限利差縮窄，從相對收益的角度，2022 年市場風(fēng)格偏向成長其次，2022年有望迎來美股科技股的資本開支大年第三，淘金FAANGs等科技龍頭們資本開支聚焦的方向，具體來看，包括新能源車，元宇宙，數(shù)字貨幣，自動(dòng)駕駛汽車，以及最新財(cái)報(bào)季CAPEX指引聚焦的 AR/VR，云服務(wù)，數(shù)字媒體等

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。