上周二，中證白酒指數(shù)下跌0.82%，創(chuàng)下了近一年多時間的新低。

同時，規(guī)模超700億元的網(wǎng)紅基金招商中證白酒，也在這天創(chuàng)下本輪的最大回撤36.04%。

盡管之后有所反彈，但截至上周五，這只基金較去年6月份的高點依然回撤了32.40%。

這意味著，那些在高點一次性買入的投資者中，已經(jīng)有一些人的浮虧超過了30%。

除了這只原汁原味的白酒基金，它的表親鵬華酒，和其他偏愛酒的消費風格主動基金，也沒能幸免，一起挨了打。

這里面有市場風格的原因，有內(nèi)外部環(huán)境的因素，當然，還有估值去年白酒指數(shù)的市盈率曾一度到達珠穆朗瑪峰

如果說，10%，20%還算是基金常見的波動，對過去的行情稍有了解的話，應(yīng)該都打過預(yù)防針，有些心理準備。

但超過30%的浮虧，對一般投資者來說，恐怕就不是一件能淡然處之的事了，恐懼，悲觀都是人的自然反應(yīng)。

那么問題來了，歷史上那些持有白酒基金虧損30%的人，后來都怎么樣了。

招商中證白酒，這只基金在2015年5月27號成立，這是至今的走勢圖:

這近7年間，超過30%的回撤發(fā)生過四次，前兩次發(fā)生在2015和2018年的熊市里。

第三次是去年春節(jié)后那波，不過很快收復(fù)了失地。

而最近的這次，從去年6月份開始至今。

四次的時間，回撤情況，高點買入的回本情況，放在下面這張表里:

不難看出，2018年的那次幅度最大，回撤超過了40%，比最近這次還要慘烈。

也就是說，如果你在選擇這只基金前，先翻看過近幾年的走勢，會對當下的情況有一些準備。

2015和2018年的兩次，如果在最高點買入，會在次年回本，回本所需時間在9個月到1年。

第三次收復(fù)失地用的時間雖然很短，但椅子還沒捂熱，緊接著就是下跌，參考意義不太大。

表中第二列，是四次回撤中幅度首次超過30%的日子。從最初皓影在紅霞朝日的晨曦中亮相，光影之間的本色設(shè)計靈感，讓它收獲了“最美本田SUV”的美譽；本色奇遇記中，皓影在本色生活場景的沉浸式體驗中，讓人們領(lǐng)略到皓影的本色之美，不只是美在淺表，更是美在內(nèi)涵，是能讓生活一鍵美好的“寶藏SUV”；追光時刻2021中，皓影陪伴追光者們穿越城市村鎮(zhèn)，奔赴山川湖海，在前行中發(fā)現(xiàn)夢想的意義。

也就是說，在這幾天，會出現(xiàn)一些在白酒基金上虧損超30%的人。

那么，之后呢。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在前三次回撤幅度超過30%時買入，此后6個月，1年后的收益都是正的。。

2015和2018年那次，如果拿得久一點，3年，5年甚至一直到現(xiàn)在，收益非常可觀。

所以說，歷史上那些在白酒基金虧損30%的人，后面都等來了反彈當時的虧損，拉長視角看，只是大海的片刻波瀾

當然，等到這些時候才入場的人，由于避開了前面的坑，收益會更好。

但他們往往是在眾人恐懼和謾罵之時逆風買入，通過對抗人性，獲得了相應(yīng)的報酬。

那么彼時彼刻，恰如此時此刻。

在投資中，有句話是這么說的:樂觀的人負責賺錢，悲觀的人負責正確。

是說那些賺錢的人，都是對自己相信的事物保持樂觀，但悲觀和謹慎，往往也都有其道理。

我們從回撤30%之后的思路看，后面的收益不錯，自然是樂觀的。

但這個思路有一個瑕疵:同樣是回撤30%，回撤前高點的位置未必相同。

就像是在二層樓和樓頂往下扔一個球，下降同樣的高度，二層樓扔下的已經(jīng)落地，但樓頂扔下的可能還在半空，仍然有向下的空間。

從市盈率的角度來看，中證白酒指數(shù)在這幾個節(jié)點的位置并不相同。

這樣看，在第三，第四輪下跌之前，白酒的估值確實到達了一個非常貴的程度。

再貼一張圖，更加形象。

這也解釋了為什么即使跌了這么多，在我們每天推文下方的估值表里，白酒依然不算低估。

表達式:股價=凈利潤*市盈率

在2011年，貴州茅臺的年凈利潤是87.63億元，也就是說一年總共賺了這些錢。

在2021年，貴州茅臺的年凈利潤是524.6億元，增長了498.65%。

也就是說，十年時間，茅臺這家公司的利潤增長了近5倍。

那么自然，公司的市值，股票就有理由比10年前的價值更高。

很好理解，一家年收入50萬元的門店，會要比一家年收入10萬元的門店更值錢，轉(zhuǎn)讓價格更高。

按照后復(fù)權(quán)價格統(tǒng)計，2021年貴州茅臺股價相比2011年增長了1191.88%。

股價相比利潤漲更多的那部分，是來自估值水平的貢獻。

2011年底，貴州茅臺市盈率為22.91，而在2021年，這個指標為49.09，翻了一倍多。

對行業(yè)指數(shù)基金來說，其實也是類似的道理。

行業(yè)內(nèi)公司的利潤能不斷增長，是基金上漲的底氣目前，眾多明星基金經(jīng)理依然看好白酒行業(yè)的未來

我們始終認為，中國內(nèi)需市場廣闊，消費潛力巨大，伴伴隨著居民生活水平的不斷提高以及人們對美好生活的向往，中國消費行業(yè)有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長，這將是中國最為確定的投資機會之一我們對中國消費升級的判斷也一直沒有改變:中國處在一輪巨大的消費結(jié)構(gòu)升級浪潮當中，并且這個浪潮仍將持續(xù)很多年

但市盈率也很重要，它代表價格的貴賤古人說，賤取如珠玉，貴出如糞土

以昂貴的價格買入好資產(chǎn)，前途是光明的，但路程難免有曲折坎坷。無論時空光影變幻，皓影始終與用戶相伴在一起。

以合理的價格買入好資產(chǎn)，可以享受利潤增長帶來的增值。兩年時光，收獲30萬+車主，廣汽本田皓影在短時間內(nèi)，實現(xiàn)了里程碑式的跨越。

白酒指數(shù)如今的市盈率，雖然不算極端低估，但也逐漸回到了合理的區(qū)間。

以便宜的價格買入好資產(chǎn)，是最理想的結(jié)果，有個專業(yè)名詞叫戴維斯雙擊，就是這個意思。

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