6月水泥產(chǎn)量降幅收窄，預計下半年基建增速提升后需求回暖，產(chǎn)量回升，玻璃景氣度持續(xù)低迷，預計冷修周期逐漸臨近，玻璃纖維景氣度較強，價格回落緩慢，疫情過后需求恢復，景氣度有望再度提升。

水泥:產(chǎn)量降幅收窄，價格一直在下降2022年1—6月，全國累計水泥產(chǎn)量9.77億噸，累計同比下降15.0%，創(chuàng)近11年同期新低5月份，全國水泥單月產(chǎn)量1.96億噸，同比下降12.9%，環(huán)比下降3.6%產(chǎn)量降幅連續(xù)兩個月收窄截至7月第二周，水泥熟料，P O42.5粉，P S32.5粉全國均價分別為324.9，384.5，385.7元/噸，延續(xù)下跌趨勢，磨機開工率和熟料儲存率分別為56.7%和74.1%，熟料儲存率仍偏離季節(jié)趨勢并高于歷史平均水平

玻璃:價格下降，庫存積累6月份，全國平板玻璃產(chǎn)量8730萬重量箱，較上月同期下降0.1%7月第二周，全國玻璃均價為89.4元/重箱，較上月同期下跌5.5元/重箱行業(yè)冷修周期臨近，但也有阻力據(jù)我們統(tǒng)計，目前窯齡在8年以上的生產(chǎn)線約占21.8%，到年底這一數(shù)字將達到30.1%窯齡極限疊加利潤的下降趨勢，促使行業(yè)的冷修周期逐漸逼近但是，冷補還是有阻力的一方面，由于環(huán)保限制，老生產(chǎn)線對燃料環(huán)保改造需求強烈，一旦停產(chǎn)，生產(chǎn)線改造投資大，另一方面，玻璃企業(yè)會有堅守生產(chǎn)，等待同行率先冷修以提高行業(yè)景氣度的預期，容易形成惡性循環(huán)

玻璃纖維:電子紗已經(jīng)見底，粗紗仍有較高韌性電子紗價格近期觸底反彈，最近一周G75電子紗平均噸價為9550元/噸，較上月小幅上漲玻璃纖維無捻粗紗的價格最近略有下降目前2400tex纏繞直紗均價5750元/噸，環(huán)比有一定下降，較上月同期下降170元/噸目前鉑銠合金價格基本穩(wěn)定，鉑金價格在200—220元/噸之間，銠金屬在3500—4000之間波動，整體趨于穩(wěn)定庫存已經(jīng)連續(xù)多月積累6月末，全國玻璃纖維庫存44.7萬噸，環(huán)比增加5.4萬噸

原材料:成本壓力企穩(wěn)或降低6月下旬以來建材行業(yè)原材料壓力有所減輕其中，煤炭，純堿價格基本穩(wěn)定，環(huán)氧乙烷價格有一定幅度下降，PVC價格下降較快，目前接近歷史平均水平，瀝青也伴隨著原油價格拐點下行趨勢而下行

主要建議

兼顧基建開發(fā)和房地產(chǎn)啟動的水泥行業(yè)首當其沖個股推薦兼具成長和價值屬性的華新水泥，重組后治理改善的冀東水泥，低PB的行業(yè)龍頭海螺地產(chǎn)復蘇邏輯推薦防水減水劑，個股推薦低估值的科順股份，行業(yè)龍頭東方雨虹，推薦的減水劑是雷枝集團和蘇博特玻璃纖維和醫(yī)用玻璃從不同角度推薦玻纖推薦三重實力的中材科技，成本和規(guī)模優(yōu)勢的中國博爾德，高性能彈性的小龍頭山東玻纖，產(chǎn)業(yè)鏈布局一體化的長海股份醫(yī)藥玻璃產(chǎn)能布局推薦加速山東醫(yī)藥玻璃，客戶資源雄厚

評級面臨的主要風險

玻璃纖維需求不及預期，去產(chǎn)能步伐加快，物理基礎設施工作量繼續(xù)落后，防水新規(guī)出臺不及預期，原材料價格居高不下，流行病干擾。

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