東興證券最新研報(bào)指出，維信諾是全球領(lǐng)先的新型顯示整體解決方案創(chuàng)新型供應(yīng)商，專注OLED事業(yè)20余年，具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶優(yōu)勢(shì)，公司2022年市場(chǎng)份額為6.8%。公司實(shí)現(xiàn)了全球最高165Hz刷新率的技術(shù)性能，與榮耀、小米、OPPO、VIVO、中興、努比亞、華米等品牌客戶保持良好密切的合作關(guān)系，順利導(dǎo)入多家品牌客戶的高端產(chǎn)品，頭部客戶份額持續(xù)提升。公司2022年市場(chǎng)份額為6.8%，位居國(guó)內(nèi)第二。公司OLED業(yè)務(wù)收入近3年CAGR為54.69%，資本支出/折舊攤銷處于歷史較低水平，隨著良率和產(chǎn)能爬坡，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入釋放期。

高端OLED產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，折疊屏手機(jī)的快速滲透將拉動(dòng)柔性O(shè)LED市場(chǎng)增長(zhǎng)。在功耗大幅提升的5G時(shí)代，LTPO技術(shù)已成為手機(jī)廠商的重要選擇。據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)智能機(jī)市場(chǎng)采用LTPO技術(shù)的柔性O(shè)LED產(chǎn)品滲透率有望達(dá)43%。LTPO柔性O(shè)LED產(chǎn)品附加值更高，LTPO產(chǎn)品持續(xù)滲透將積極提升OLED市場(chǎng)空間。折疊屏手機(jī)打開柔性O(shè)LED成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)52%。折疊屏手機(jī)是撓性O(shè)LED的主要應(yīng)用市場(chǎng)之一，折疊屏手機(jī)的快速滲透將拉動(dòng)柔性O(shè)LED市場(chǎng)增長(zhǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)OLED顯示技術(shù)提升，韓國(guó)和中國(guó)在OLED顯示屏上的技術(shù)差距逐步縮小，給國(guó)內(nèi)OLED屏龍頭廠商提供了進(jìn)口替代的機(jī)遇。國(guó)內(nèi)OLED顯示面板制造商逐步進(jìn)入中國(guó)本土手機(jī)品牌的AMOLED顯示面板供應(yīng)商體系。2022Q2維信諾AMOLED智能手機(jī)面板出貨量位居全球第三，維信諾有望提升公司在華為、榮耀、小米、OPPO、vivo等品牌的份額。隨著LTPO高端產(chǎn)品持續(xù)滲透以及國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商持續(xù)導(dǎo)入本土OLED面板廠商，維信諾作為OLED領(lǐng)域老牌領(lǐng)軍企業(yè)，將直接受益于高端滲透與國(guó)產(chǎn)替代，公司市占率有望持續(xù)提升。

公司擬資產(chǎn)注入合肥維信諾，合肥維信諾規(guī)劃產(chǎn)能為30K片/月，本次資產(chǎn)注入將較大程度提升公司盈利能力。據(jù)2023年1月2日公告，維信諾擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其所持有的合肥維信諾40.91%股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為5.49元，交易完成后，維信諾將持有合肥維信諾59.09%股權(quán)，將大幅增厚公司業(yè)績(jī)。據(jù)公司公告，參考擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買維信諾的股份發(fā)行價(jià)格與股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格，當(dāng)前股價(jià)具備較高的安全邊際。

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