儲能行業在全球碳中和背景下處于爆發周期，儲能熱管理行業有望借東風迎來高增長目前儲能熱管理比較成熟的技術路線有風冷，液冷，其中風冷是目前儲能系統中的主流，液冷方案的滲透率有望在未來不斷提高目前，參與的公司包括生產空調和液冷面板等工業溫控設備的公司布局較早，技術積累較多的公司可能更有優勢

電化學儲能的增長是可以預期的，熱管理的重要性凸顯伴隨著清潔能源的比重越來越大，儲能在電力系統的發電側，電網側和用戶側發揮著至關重要的作用我們預測，2025年全球儲能市場容量有望接近260GWh，相當于2022—2025年CAGR+38%

其中，電化學儲能具有能量密度高，應用靈活，響應快等優點，滲透率有望快速提升作為電化學儲能的核心部件，電池具有很大的熱失控風險因此，從安全的角度來看，儲能的熱管理是極其重要的

目前以風冷技術為主，未來液冷比例會大大增加風冷技術，通過空調+通道的設計，先冷卻空氣，再冷卻電池它具有系統簡單，制造成本低，安裝方便等特點，一般適用于通信基站等電池能量密度低，充放電速度慢的場景液冷技術是通過冷水機產生冷卻水，然后通過液冷板直接冷卻電池具有載熱量大，散熱均勻，換熱效率高的特點，適用于電池組能量密度高，充放電速度快，環境溫度變化大的場景伴隨著未來大功率儲能項目越來越多，對液冷技術的需求也會逐漸增加

熱管理行業將會出現爆炸性增長我們認為，假設2025年液冷占比將達到45%，伴隨著更多大型儲能項目的落地，液冷技術占比有望提升按照2025年電化學儲能容量需求保守，中性和樂觀假設，對應的儲能熱管理市場空間為123億元/166億元/237億元，對應的2021—2025年CAGR分別為+65%/+78%/95%伴隨著價值更高的液冷方案滲透率的提高，儲能熱管理行業的增長率高于儲能行業的復合增長率

風險因素:儲能系統成本降低和裝機容量低于預期，電池儲能業績發展超預期，液冷技術的滲透率低于預期，相變制冷技術發展超出預期，原材料物流成本波動大，行業的快速增長和更多的市場參與者導致競爭加劇。

投資策略:電池作為電化學儲能的核心部件，有很大的熱失控風險，所以從安全角度來說，儲能的熱管理極其重要伴隨著未來大功率儲能項目越來越多，對液冷技術的需求也會逐漸增加熱能儲存管理的參與者很多，我們認為運營效率和成本優勢強的企業會有更大的優勢推薦因維克，高蘭，松芝，推薦童菲，奧特佳，金浪科技另外，對于零部件廠商，推薦三花智控和股份，建議關注大和科創鑫源

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