投資要點

國務院關于發(fā)展個人養(yǎng)老金的意見:4月21日，《國務院辦公廳關于促進個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》印發(fā)主要內(nèi)容包括:1)個人自愿繳費參加，賬戶完全積累，2)繳費上限:每人每年12000元，3)支付的養(yǎng)老金可用于購買成熟規(guī)范的金融產(chǎn)品，如銀行理財，儲蓄存款，商業(yè)養(yǎng)老保險，公募基金等，注重長期保值，4)享受稅收優(yōu)惠政策，5)收藏:不能提前收藏可以在達到基本養(yǎng)老金年齡，失業(yè)或出國時按月，分批，一次性領取一旦確定了收款方式，就不能修改了參與者去世后，賬戶資產(chǎn)可以繼承目前，中國65歲以上人口的比例正在迅速增加個人養(yǎng)老發(fā)展意見的出臺，意在引導居民為養(yǎng)老做足儲蓄，應對日益嚴峻的人口老齡化形勢下的養(yǎng)老基金短缺我們認為，個人養(yǎng)老金賬戶中養(yǎng)老儲蓄的思路與普通年金中活著就是交錢的思路略有不同，但與目前市場上流行的增壽產(chǎn)品相似

增壽型產(chǎn)品:壽命增加的終身壽險，即保額逐年增加與傳統(tǒng)的終身保額不變的固定費率壽險相比，壽險的增額伴隨著被保險人年齡的增長而增加，因此在人均壽命提高的背景下，受到了保險消費者的廣泛青睞延壽產(chǎn)品具有保額大，收益完全確定，長期收益可觀，保單靈活等特點目前市場上大部分增壽型產(chǎn)品的長期IRR都在3%以上，部分中小保險公司的產(chǎn)品IRR伴隨著被保險人的年齡無限接近3.5%伴隨著監(jiān)管的收緊和大型上市保險公司壽險的增加，我們預計未來上市保險公司壽險的市場份額會逐漸增加

個人養(yǎng)老金賬戶與增壽的比較:根據(jù)現(xiàn)行政策和產(chǎn)品形態(tài)，我們從支付限制，賬戶增值，賬戶支取，稅收政策四個方面對個人養(yǎng)老金賬戶與增壽進行比較。

相比較而言，增壽型產(chǎn)品的支付限制條件更寬松，賬戶增值更確定，更可觀，提現(xiàn)更靈活當然，個人養(yǎng)老金的具體發(fā)展還是要看后續(xù)出臺的政策細則我們在一定的假設下對個人養(yǎng)老金賬戶的內(nèi)部收益率進行了定量分析，發(fā)現(xiàn):1)賬戶的內(nèi)部收益率在1.38%—7.48%之間，2)賬戶投資回報率越高，所得稅率越高，IRR越高

關于個人養(yǎng)老金與壽命延長的比較，我們認為:1)對于個人所得稅稅率為30%及以上的人群，個人養(yǎng)老金賬戶的IRR基本可以超過壽命延長的IRR，因此對于高收入人群，個人養(yǎng)老金賬戶的回報優(yōu)于壽命延長，2)個人養(yǎng)老金賬戶每年繳費上限12000元，相比增加的終身每年保費上限100多萬，收入完全確定因此，當養(yǎng)老金水平較高，養(yǎng)老金支出較大時，可以在個人養(yǎng)老金支付達到上限后，繼續(xù)購買增加的年限作為補充

風險提示:本文僅從產(chǎn)品角度對個人養(yǎng)老金賬戶和增壽型產(chǎn)品進行比較所列產(chǎn)品僅為示例，并不構成購買任何產(chǎn)品的建議如有需要，請咨詢專業(yè)銷售人員

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