日前，君實生物股價大幅震蕩A股方面，該公司股價于當日收盤時大跌14.3%至67.5元/股，市值一天跌了102.58億元，港股方面，君實生物股價跌13.2%至46.35港元/股，市值已跌逾60億港元這一天，該公司兩地市值合計跌近150億元人民幣

前一晚，該公司發布上市以來的A股首次定增融資計劃稱，擬向不超過35名特定對象，非公開發行股票數量不超過7000萬股，預計募資不超39.8億元。

7年內公開融資近157億，累虧近44億且至今未盈利

回顧起來，自2018年以來，包括IPO募資在內，君實生物已經在A股，港股兩個資本市場完成三輪融資。

2018年12月，該公司完成港股發行H股股票15891萬股，發行價為19.38港元/股，募資約30.8億港元日前，該公司超額配售23，836，500股H股，每股發行價格為港幣19.38元，募資額為港幣4.62億元

2020年7月，該公司完成科創板IPO發行A股股票8713萬股，發行價55.5元/股，募資約48.35億元。

2021年6月，君實生物配發及發行新H股3654.92萬股，發行價70.18港元/股，募資25.65億元。今日晚間，君實生物-U發布公告稱，經雙方友好協商，2021年12月31日，公司與阿斯利康制藥簽署了《獨家推廣協議之終止協議》，原協議自2022年1月1日起終止，公司收回原協議約定的特瑞普利單抗注射液推廣權。。

不止于此，2015年8月至2020年5月，君實生物還在新三板掛牌交易，期間進行六輪增發合計融資約16.18億元。具體來看:

于2015年12月增發獲得華潤深國投信托，江蘇瑞華投資控股集團，深圳盛屯集團等增資3.5億元，

于2016年2月獲得珠海高瓴，德和方中，上海健益興禾投資等2.5億元投資，

在2016年5月還獲得中金公司，中信證券，東方證券，國海證券等增資3060萬元，

于同年7月獲得樂普醫療，上海健益興禾投資等募資3.68億元，

2017年5月再獲上海檀英等投資3.2億元，

2018年2月第六輪新三板增發融資約3億元。

統計下來，若此次A股增發成功完成募資，君實生物2015年以來在新三板，A股，港股等境內外資本市場將獲得累計融資額人民幣近157億元。

可以說，作為一家自2012年成立以來就從未盈利，且持續斥巨資投入創新藥研發的生物醫藥企業，君實生物完全依靠資本市場融資續命。

財務數據顯示，2015年至2020年，君實生物實現營業收入分別是0.03億元，0.06億元，0.54億元，0.03億元，7.75億元，15.95億元，虧損額分別是0.58億元，1.35億元，3.17億元，7.23億元，7.47億元，16.69億元2月25日披露的2021年業績快報顯示，該公司去年實現營收同比漲151.71%至40.14億元，但同期仍虧損7.39億元

2015年至2021年，君實生物合計虧損額約為43.88億元而2015年至2020年及2021年前9月，該公司的研發支出分別是0.52億元，1.22億元，2.75億元，5.38億元，9.46億元，17.78億元，14.23億元，合計約為51.34億元

除了研發費用高居不下外，君實生物最近幾年來的銷售費用，管理費用也持續走高該公司管理費用在2015年至2020年及2021年前9月分別是0.84億元，0.43億元，0.74億元，1.32億元，2.17億元，4.4億元，4.28億元，合計約為14.18億元同時，2019年以來，伴隨著部分產品進入商業化階段，君實生物銷售費用大增，2019年，2020年及2021年前9月分別是3.2億元，6.88億元，5.27億元，合計約15.35億元

盡管長期虧損且盈利之日難以預期，君實生物這些年卻能借助資本市場及時獲得足夠的資金支持，目前君實生物其實并不差錢2021年第三季度報告顯示，該公司截至2021年9月30日負債總額約為18.98億元，流動負債約為11.91億元，當期貨幣資金約為31.47億元多年來，君實生物的資產負債率保持也不算高，最高也就是2019年的32.5%，到2021年9月30日負債率已下滑至19.79%

超九成融資用于創新藥研發，謹防研發與商業化風險

市場資金之所以愿意投給君實生物，顯然是看重其創新藥研發能力按照君實生物的介紹，作為一家創新驅動型生物制藥公司，其具備完整的從創新藥物的發現和開發，在全球范圍內的臨床研究，大規模生產到商業化的全產業鏈能力

其中，核心產品之一特瑞普利單抗是國內首個獲得國家藥監局批準上市的國產抗PD—1單克隆抗體，昂戈瑞西單抗和UBP1213是中國本土公司首次獲得NMPA臨床試驗批準的抗PCSK9單克隆抗體和抗BLyS單克隆抗體，JS004是公司自主研發，全球首創的抗BTLA單克隆抗體，已獲得FDA和NMPA的臨床試驗批準，目前正在中美兩地開展臨床試驗。

君實生物2021年業績快報指出，公司研發管線已涵蓋超過45項在研產品，覆蓋惡性腫瘤，自身免疫系統疾病，慢性代謝類疾病，神經系統類疾病以及感染類疾病等五大治療領域其中，處于商業化階段的在研產品共2項，處于新藥上市申請階段在研產品1項，另有超過20項在研產品處于臨床試驗階段進入商業化階段的特瑞普利單抗以及埃特司韋單抗，是該公司去年營收大漲1.5倍的主要原因

從過往募資使用情況來看，君實生物將九成以上募資用于創新藥研發2022年3月7日發布的最新增發融資計劃中，39.8億元中36.82億元將用于創新藥研發項目，占比92.52%，包括JS001后續境內外臨床研發，JS004境內外III期臨床研發，JS111境內外臨床研發等臨床研發項目以及其他早期項目的臨床前研究其余2.98億元用于建設上海君實生物科技總部及研發基地項目

新藥研發風險不可謂不小對此，君實生物坦言，藥品研發有著高投入，高風險，周期長等特點，雖然公司正積極推進在研創新項目的臨床進展，提升在研產品的成藥率，但藥品研發仍存在臨床實施效果不及預期，研發周期延長，未能通過相關主管部門的審批，上市時間晚于計劃時間或上市后銷量未及預期的風險

即便新藥研發成功獲批后，還需要經歷市場拓展與學術推廣，才能夠更為廣泛地為生和患者所接受君實生物也提示風險稱，如果新藥上市后的市場開拓和學術推廣遇到瓶頸，或市場與商業化團隊未能有效運作，或遇到未知的科學風險，從而使公司產品未能有效得到市場認可，無法應對不斷變化的市場環境，則可能給公司收回新藥研發成本，實現經濟效益帶來一定的風險此外，即使公司未來藥品研發成功并進入商業化銷售且獲得市場認可，可是如有較公司產品在藥效，價格，質量等方面更為市場所接受的產品獲批上市，則公司產品的銷售可能因此受到不利影響，從而影響公司的財務狀況和經營業績

這一情況下，君實生物提示其業績持續為負，短期內無法現金分紅的風險公司為采用第五套上市標準上市的生物醫藥行業公司，公司大多數產品仍處于研發階段，研發支出較大，尚未實現盈利公司未來一定期間內虧損凈額的多少將取決于公司藥品研發項目的數量及范圍，與該等項目有關的成本，獲批產品進行商業化生產的成本，公司產生收入的能力等方面如公司在研藥品未能完成臨床試驗或未能取得監管部門批準，或未能獲得市場認可及商業化，公司可能將始終無法盈利，即使公司未來能夠盈利，亦可能無法保持持續盈利

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