本報訊 8月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足金融機構需求。

其中，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.9%下調至1.8%,這也意味著本次MLF操作利率和公開市場逆回購利率分別下降0.15個百分點和0.1個百分點。這是年內第二次政策利率下調,上次政策利率下調是在今年6月15日，1年期MLF利率和7天逆回購利率分別下調10個基點。

根據Wind統計，2017年以來，央行曾四次上調、六次下調MLF和逆回購利率，但均為對稱調整。此次MLF下調15個基點，而逆回購下調10個基點，是首次出現非對稱下調。

“一方面，MLF下調幅度相對更大，LPR下調幅度也相應較大，給實體融資降低成本；另一方面，2019年以來，10年國債和1年國債利差平均值約70個基點，1年同業存單和DR007利差平均值約58個基點，而非對稱下調前MLF和逆回購的利差為75個基點。因而非對稱下調可能也是向著市場利差靠攏。”廣發證券固定收益首席分析師劉郁15日分析認為，“政策利率下調后，市場可能重點關注地產政策，重點在于一線城市是否出臺超預期的放松政策。相比于去年8月降息后長端利率快速見底，這次可能不一樣，市場更重視政策落地后的效果而非預期。”

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東則認為，8月MLF操作利率再度下調15個基點，下調幅度與操作時點均大幅超出市場預期，貨幣政策穩增長力度顯著加大。“一是7月社融數據大幅低于預期與季節性表現，反映出實體經濟融資需求十分疲弱，穩定企業和居民預期必要且急迫；二是居民購房需求持續走弱，疊加存量房貸利率偏高下居民提前還貸意愿較強，居民部門信用收縮較為明顯；三是經濟修復動能仍顯疲弱，促內需穩增長壓力仍然較大，降息也是對政治局會議‘用好政策空間、找準發力方向’的具體落實。”

實際上，從近年來歷次降息的效果來看，其對信貸需求拉動的效果是十分顯著的。一般而言，降息的當月或次月會形成社融和信貸同比多增的大月。例如2022年8月降息后，社會融資規模就在9月形成了大幅同比多增的局面。

“理論上講，降息無論對股票市場還是債券市場均有利好。從歷次降息公告公布后市場反應來看，股票市場的收益率通常在一段時間內趨于上行；債券市場的收益率通常在一段時間內趨于下行。對于股票市場來講，降息可以降低實體企業的融資成本，改善企業的經營現金流，同時低利率環境還可以刺激公司投資和市場活動，改善市場風險偏好，短期內會對股市產生提振效應。但從中長期來看，降息對股市的影響，還是取決于降息落地后，實體經濟景氣的改善程度。”高瑞東進一步指出。

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