今日，藥毛恒瑞醫(yī)藥公布了中期報(bào)告該公司股價(jià)早盤一度下跌逾6%截至發(fā)稿，跌幅收窄至1.4%，收出假陽線

對于收入的下降，公司主要?dú)w因于集中采購和疫情的影響該公司表示，集中采購的部分選定藥品的銷售收入同比暴跌88%，而利潤下降也受到成本上升和R&D投資增加的影響為了控制成本，今年上半年恒瑞繼續(xù)優(yōu)化2300多名銷售人員，加上去年減少的近4000人，一年半的裁員比例至少在37%

仿制藥收入跌落懸崖。

在中報(bào)中，公司詳細(xì)解釋了營收和凈利潤下滑的原因。收入的影響因素主要包括:

一是2018年以來，公司通過國家集中方式采購的仿制藥共有35個(gè)品種，其中中選22個(gè)品種，平均價(jià)格降幅達(dá)74.5%2022年上半年，2021年9月開始的第五批集中采購涉及的8個(gè)藥品銷售收入僅為2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下降88%仿制藥集中采購收入斷崖式下跌

其次，自2022年1月1日起，阿帕替尼等一批創(chuàng)新藥實(shí)施新的醫(yī)保談判價(jià)格，醫(yī)保銷售價(jià)格平均下降33%此外，由于疫情反復(fù)，產(chǎn)品難以獲得，創(chuàng)新藥收入增長緩慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格下降幅度較大，上半年銷售金額有所下降

第三，國內(nèi)疫情較為頻繁，醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常業(yè)務(wù)量減少，極大影響了公司產(chǎn)品的銷售麻醉線和造影劑線銷售收入同比分別下降33%和28%，尤其是疫情嚴(yán)重的上海和鄭州同時(shí)，產(chǎn)品出口訂單積壓，部分海外業(yè)務(wù)需求未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為銷售收入

R&D投資增長12.74%

即使業(yè)績承壓，恒瑞醫(yī)藥仍決心增加R&D投資報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)R&D投資達(dá)到29.09億元，同比增長12.74%，R&D投資占銷售收入的比例同比增長至28.44%，其中費(fèi)用化21.84億元，R&D費(fèi)用占銷售收入的比例同比增長至21.36%其中，境外R&D投資為5.19億元，占R&D投資總額的17.85%

半年報(bào)顯示，公司已建成5300余人的規(guī)模化，專業(yè)化，綜合化的R&D團(tuán)隊(duì)，在多個(gè)疾病R&D領(lǐng)域的創(chuàng)新和執(zhí)行能力上形成了一定的競爭優(yōu)勢R&D團(tuán)隊(duì)從臨床研究，運(yùn)營，注冊，藥物警戒等多個(gè)維度，在國內(nèi)外領(lǐng)導(dǎo)和支持了超過260個(gè)臨床項(xiàng)目

報(bào)告期內(nèi)，公司自主研發(fā)的創(chuàng)新藥里維埃拉片獲批上市，公司上市的創(chuàng)新藥增至11個(gè)，居國內(nèi)同行業(yè)首位馬來酸吡咯替尼片的第二個(gè)適應(yīng)癥被批準(zhǔn)上市，用于HER2陽性的早期或局部晚期乳腺癌患者的新輔助治療

海外布局方面，上半年恒瑞醫(yī)藥開展國際臨床試驗(yàn)近20項(xiàng)，持續(xù)推進(jìn)仿制藥海外注冊申請。

券商研報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥已成為國內(nèi)獲批創(chuàng)新藥最多，后期管道最豐富的藥企公司已進(jìn)入創(chuàng)新藥收割階段，預(yù)計(jì)未來每年將有2—3個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市，為業(yè)績長期增長貢獻(xiàn)力量

一些賣家持樂觀態(tài)度。

恒瑞醫(yī)藥中報(bào)方面，部分賣方機(jī)構(gòu)看好，給予買入評級。

西南證券8月22日發(fā)布研報(bào)稱，給予恒瑞醫(yī)藥買入評級評級原因主要包括:1)凈利率穩(wěn)定，費(fèi)用率控制良好，2)集中采購，醫(yī)保談判，疫情等多重影響持續(xù)體現(xiàn)，公司持續(xù)加大創(chuàng)新力度，3)戰(zhàn)略全面擁抱創(chuàng)新，逐步實(shí)現(xiàn)在研的龐大管道，4)2022年上半年批準(zhǔn)新藥和新適應(yīng)癥，5)2022年上半年申請上市，6)搭建先進(jìn)技術(shù)平臺，構(gòu)建全球創(chuàng)新體系風(fēng)險(xiǎn):仿制藥集中采購，降價(jià)，藥物研發(fā)進(jìn)展出乎意料

日前，民族證券發(fā)布題為《短期業(yè)績承壓，加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型》的研究報(bào)告稱，給予恒瑞醫(yī)藥評級評級原因主要包括:1)集中采購，醫(yī)保降價(jià)，疫情三重影響，上半年業(yè)績承壓，2)加快R&D創(chuàng)新和國際化戰(zhàn)略，3)員工持股計(jì)劃彰顯了創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的決心風(fēng)險(xiǎn):競爭加劇導(dǎo)致銷售達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，集中采購和醫(yī)保談判達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥物研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國際化達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，核心人員流失的風(fēng)險(xiǎn)

恒瑞醫(yī)藥最近一個(gè)月受到了4家券商研報(bào)的關(guān)注，買入兩家，增持兩家目標(biāo)價(jià)平均43.48元，高于最新價(jià)35.08元，目標(biāo)價(jià)平均漲幅23.95%

格倫開始變得輕松起來。

恒瑞醫(yī)藥中報(bào)的另一個(gè)亮點(diǎn)是，去年四季度建倉，今年一季度基本持股的格倫，二季度開始減倉。

格倫管理的中歐醫(yī)療健康在去年第二季度和第三季度清理了股票去年四季度，恒瑞藥業(yè)股價(jià)近腰斬后，格蘭復(fù)盤3452萬股

2022年恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)下跌，今年一季度再跌27.48%，葛蘭微漲二季度恒瑞醫(yī)藥先抑后揚(yáng)4月份繼續(xù)挖坑后下跌20%，但5，6月份基本收復(fù)失地

中報(bào)顯示，今年二季度，格倫開始減持，賣出438萬股，減持比例超過12%有人計(jì)算了一下比例，按照截至6月底的股價(jià)，格倫的持倉虧損約6億元，被套約30%

而高瓴資本也進(jìn)行了類似的操作高瓴資本管理有限公司—HCM中國基金在去年第二季度買入4046萬股恒瑞醫(yī)藥，成為第十大股東但恒瑞醫(yī)藥在建倉后三季度下跌26%，高瓴資本也選擇繼續(xù)持有四季度恒瑞醫(yī)藥先抑后揚(yáng)，微漲0.9%，但高瓴資本減倉至少500萬股，退出前十大股東名單

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