2025年3月3日，國產汽車天窗企業毓恬冠佳正式在深交所創業板掛牌上市，公司代碼301173.SZ。

據了解，本次IPO毓恬冠佳共計發行股份2,195.87萬股，發行價格為28.33元/股。據此，毓恬冠佳擬募集資金總額約6.22億元，扣除發行費用6857.13萬元后，募集資金凈額約5.54億元。

毓恬冠佳指出，該公司本次融資主要是為了破除產能瓶頸，投資毓恬冠佳新廠房、汽車車頂系統及運動部件新技術研發項目、汽車電子研發建設項目等，進一步提升產能，豐富產品類型。

上市首日，毓恬冠佳高開182.39%，報80元/股。隨后有所回落，截至收盤，毓恬冠佳每股報價70.59元，漲幅149.17%，公司總市值為62億元。

躋身汽車天窗Top2，長安、一汽等都是大客戶

成立于2006年，毓恬冠佳專注于提供專業、系統的各類汽車天窗以及其他汽車運動部件成套解決方案，擁有汽車天窗設計、研發、生產一體能力。該公司主要產品包括全景天窗、小天窗等。

根據招股書披露數據，2023年毓恬冠佳汽車天窗銷量約231.10萬臺，相較于2022年的186.77萬臺，增長23.7%，為中國汽車天窗市場第二大供應商，市場占有率為16%，第一名是偉巴斯特，對應市場份額為32%。而在2021年，毓恬冠佳市占率只有10%，排名第三，短短兩年提升顯著。

其中，長安汽車、一汽集團、廣汽集團、吉利汽車和長城汽車為該公司前五大客戶，合計貢獻當期73.38%的營收。2024年上半年，這一比例進一步提升至77.87%，客戶集中度較高，來自長安、一汽、廣汽、長城和奇瑞的營收占比分別為21.69%、20.50%、18.32%、8.99%和8.37%，吉利退出前五。同期，毓恬冠佳天窗銷量累計達101.28萬臺。

可以看出，毓恬冠佳汽車天窗銷量正呈現逐年增長趨勢，由此也對該公司產能提出了更高的要求。

毓恬冠佳在招股書中指出，受限于產能，公司目前只能優先滿足核心客戶的需求，在開拓新渠道、新客戶時受到一定的制約。而隨著公司在銷售渠道、客戶、目標市場等各方面逐步進行開拓，屆時產能不足的情況預計將更為明顯。此次IPO，正是為了解決產能不足問題。

具體而言，毓恬冠佳本次募集資金投資項目包括毓恬冠佳新廠房、汽車車頂系統及運動部件新技術研發項目、汽車電子研發建設項目以及補充流動資金項目，對應總投資金額分別為3.29億元、8,901.62萬元、8,822.47萬元及7,500萬元。

伴隨著毓恬冠佳汽車天窗銷量持續向好，得益于中國汽車銷量穩步上行以及新能源汽車賽道的高景氣發展，汽車天窗整體出貨量近年來也在持續上漲。據相關統計數據顯示，2020年-2023 年，國內汽車天窗總銷量分別為1,398萬臺、1,443萬臺、1,478萬臺以及1,581萬臺，其中2023年汽車天窗在整車的滲透率已達61%。

按不同品類劃分，其中全景天窗出貨量分別為748.7萬臺、838.7萬臺、909.3萬臺和 1,029.20萬臺，呈逐步上升趨勢；小天窗出貨量分別為649.3萬臺、603.7萬臺、568.8萬臺和 551.80萬臺，逐年下降。

從終端裝配情況來看，2021 年-2023年，8 萬元以下的低端車型全景天窗裝配率分別為10.30%、12.11%和15.34%，小天窗裝配率分別為31.25%、35.13%和43.07%，均呈上升趨勢；8-30萬元的中端車型全景天窗裝配率分別為35.06%、35.92%和 36.99%，裝配率不斷上升，小天窗裝配率分別為 32.96%、26.70%和 22.03%，呈逐年下降趨勢；而30萬元以上的高端車型，全景天窗裝配率分別為84.70%、70.65%和62.99%，小天窗裝配率分別為 8.02%、5.90%和 4.71%。

整體來看，當前低端車型天窗裝配率正不斷上升，中端車型則是全景天窗裝配率不斷上升，而高端車型，天窗裝配率略有下降。

2024年營收預跌，凈利再創新高

從整體營收來看，目前毓恬冠佳的營業收入主要來自汽車天窗業務，特別是全景天窗。

根據招股書披露數據，2021年-2024年1-6月，毓恬冠佳主營業務分別實現收入16.9億元、20.2億元、24.9億元和10.8億元，銷售規模持續增長，其中2024上半年營業收入同比增長11.54%。

具體來看，對應報告期內，毓恬冠佳全景天窗營收分別為11億元、13.6億元、17.1億元和8.2億元，占總營收的比例依次為65.44%、67.94%、71.90%和76.57%，呈現逐年上升趨勢。與之對應，則是小天窗營收占比逐年減少，同期分別實現營收5.3億元、5.5億元、5.5億元和1.8億元，對應占比分別為31.38%、27.56%、22.23%和17.21%。

同期，毓恬冠佳凈利潤分別為4,283.3萬元、7,042.09萬元、1.59億元和7,947.01萬元，存在一定波動。

盡管2024年上半年營收取得了不錯增長，毓恬冠佳預測2024年整體將實現營業收入23.5億元，較2023年同比下滑 5.52%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤約為1.7億元，較 2023年同比上升6.55%。

今年一季度，毓恬冠佳預計公司將進一步實現營業收入5.35億元，較上年同期增長3.22%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤預計為5,119.13萬元，較上年同期增長0.26%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預計為4,870.35萬元，較上年同期增長 2.91%。

值得關注的是，作為全景天窗的一個細分品類，過去兩年汽車天幕憑借其頭部空間足、美觀程度好以及視覺體驗好等特點，在新能源汽車市場也獲得了一定的關注。

據相關統計數據顯示，2021-2023年天窗整體滲透率穩定在 60%以上，在中國汽車車頂配置中仍占據主流地位。但同期汽車天幕的滲透率也在持續上漲，從2021年的5.6%提升至2023年的14.5%。從配置車型來看，天幕存在新能源汽車和30萬以上高端車型配置率快速提升的特征。

針對這一趨勢，毓恬冠佳表示，該公司目前已經具有集成式天幕的技術儲備，并已取得嵐圖H77 集成式天幕的項目定點。

不僅如此，基于現有汽車天窗產品，毓恬冠佳還布局了負氧離子簾布、超薄遮陽簾、起翹全景天幕等產品， 并確定了電動尾翼、門模塊等新產品研發路線，其中電動尾翼產品已量產。

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