債基暫停個人申購背后，揭示機構資金資產配置新動向。

據記者統計，今年9月份以來先后有25只債基公告為保護個人投資者利益，暫停個人投資者申購。

多位業內人士表示，此舉多為債基中機構資金變動，為調節產品投資者比例作出的限購安排。在今年四季度收官戰中，部分機構資金基于未來投資規劃，對部分債基“落袋為安”；部分業績不及預期產品予以贖回；同時，基于對低估值權益類資產的看好，部分機構資金再配置將重點投向權益類資產。

調節產品投資者比例

25只債基暫停個人申購

進入10月份以來，廣發政策性金融債、浦銀安盛普興3個月定開債券、富國匯澤一年定開債等多只純債基金公告，為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人的利益，暫停接受個人投資者對基金的申購及轉換轉入申請。

據記者統計，從9月份以來，陸續有25只債基暫停個人申購。

業內人士表示，對個人限購的債基多為機構定制債基，由于主要機構資金贖回，導致其他機構資金占比超過一定比例，按照相關監管要求和合同約定，為了保護個人投資者利益，就會做出針對個人的限購舉措。

數據顯示，上述針對個人限購的債基，今年平均回報2.11%，不及同期中債總財富指數3.09%的回報。有15只基金今年中報機構份額平均占比93.12%，另有7只產品為今年新設立的次新產品。

談及上述現象，滬上一位公募基金經理對記者表示，按照監管要求，如果債基的機構投資者占比高，為保護個人投資者利益，就會暫停個人投資者申購。

華南某基金公司人士也表示，純債基金和部分一級債基對個人申購進行限制，正是出于調節產品投資者比例目的作出的限購安排，以此滿足監管要求和合同約定。

在該人士看來，如果機構資金出現大額贖回，有可能引發產品凈值的大幅波動，如果個人投資者恰好是在機構資金申贖過程中進行買進賣出，可能會對其利益產生影響。這也是上述產品對個人申購實施限制的重要原因。

上海某公募基金也補充道，相關產品對個人申購進行限制，最主要的目的還是出于保護個人投資者利益。

“由于相關產品投資者結構出現變化，機構投資者占比較大，容易對產品的運作甚至存續都產生一定影響，基于這一考慮，在投資者結構出現改變之后，需要對個人申購進行限制。”上述上海公募基金人士也稱。

債市風險總體可控

部分資金再配置權益類產品

對個人投資的限購背后，是機構資金投資方向的輾轉騰挪，自去年底債市大跌至今，債牛行情持續近一年時間，多位業內機構或人士表示，在四季度收官之戰中，部分機構資金對債基“落袋為安”，部分業績不及預期的進行贖回，部分機構資金則再配置到權益類資產。

上述上海公募基金表示，從近期機構資金的趨勢來看，部分機構確實進行了贖回操作，因為今年前9個月，債券市場的投資收益相對較為穩健，到了當前時間節點，部分機構資金出現了止盈的需求。而且從歷史上看，近幾年到了年末債市都會有一些調整，去年甚至出現了較大的波動，機構對這類風險會提前進行預防。

上述華南基金公司人士也表示，自去年底債市出現大幅波動至今，債市收益實際走牛，伴隨著國內經濟復蘇進程的加快，債市繼續走牛的基礎不在，機構資金可能會出于“獲利了結”的目的開始贖回。

上述滬上公募基金經理也稱，近期機構有一定贖回傾向，主要是臨近年底，銀行比較缺錢。另一方面，今年債市已經漲的比較多了，很多機構覺得四季度債市有調整的可能，不排除有部分機構資金“獲利了結”。

不過，據他對公司產品的觀察，最近沒有出現很大的贖回現象。通常如果機構占比高的債基出現機構大規模贖回，產品凈值會有波動，就會限制個人申購；如果機構占比不高或贖回比例不高，則不會對產品凈值產生沖擊。

“目前來說，今年債券市場的風險仍是總體可控的，出現較大波動的可能性比較小。”上述上海公募基金相關人士也稱。

數據顯示，今年中債總財富指數收益率最高曾達3.75%，部分債基收益率搶眼。在當前債市出現震蕩調整的階段，機構資金的配置方向也有了新變化，權益類資產成為重要方向。

據上述華南基金公司人士表示，權益類資產經過兩年多時間的調整，已經進入了性價比更高的階段，向下的空間比較有限，因此部分機構贖回債基實際上也會轉而去配置一些權益產品，這類資金在行業或主題上沒有明顯的偏好，但有一些機構會更看好紅利策略，包括量化指增等，以此來增厚投資收益。

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