營收利潤同步增長(zhǎng)，廣汽自主銷售持續(xù)發(fā)力2021年，公司全年?duì)I收756.76億元，同比增長(zhǎng)20%，歸母凈利潤73.35億元，同比增長(zhǎng)23%分季度看，2021年第四季度，公司營收201.63億元，環(huán)比增長(zhǎng)1%/—4%，歸母凈利潤20.51億元，環(huán)比增長(zhǎng)113%/117%2022年一季度，公司營收232.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)46%/15%，歸母凈利潤30.09億元，環(huán)比增長(zhǎng)27%/47%一季度公司收入大幅增長(zhǎng)，主要得益于自主品牌銷量喜人，愛安新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)1.5倍凈利潤大幅增長(zhǎng)主要是由于合營企業(yè)/聯(lián)營企業(yè)投資收益增加2022年一季度，凈利率逐月改善2021年，公司毛利率為7.9%，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為9.7%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)分季度看，2021年第四季度，公司毛利率10.3%，同比上升0.8/2.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率10.2%，同比上升5.4/5.6個(gè)百分點(diǎn)，2022年一季度，公司毛利率為6.1%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為12.9%，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.8個(gè)百分點(diǎn)2021年，公司克服了汽車芯片供應(yīng)短缺和原材料價(jià)格上漲的影響，成本和規(guī)模效益相應(yīng)增加，提高了公司的毛利率期間費(fèi)用控制的很好2021年，公司銷售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.7%/5.2%/1.3%/0.2%，同比分別為—0.0/—0.1/—0.2/+0.2個(gè)百分點(diǎn)2021年第四季度，公司銷售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.8%/6.2%/1.1%/0.3%，同比—0.6/—0.8/+0.6/+0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.0/+0.1個(gè)百分點(diǎn)2022年一季度，公司銷售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.0%/4.1%/1.0%/0.0%，同比下降0.2/0.2/0.6/0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.9/2.1/0.1/0.3個(gè)百分點(diǎn)第一季度，費(fèi)用率環(huán)比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)一季度公司各大品牌銷量同比增長(zhǎng)，鄂安銷量大幅跑贏行業(yè)2021年，公司汽車總銷量為214.44萬輛，同比增長(zhǎng)4.9%，其中廣汽豐田/廣汽本田/廣汽乘用車/廣汽愛安銷量為82.80/78.03/32.42/12.02萬輛，同比增長(zhǎng)8.2%/—3.2%/—8.4%/2022年第一季度，公司汽車總銷量為60.82萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)22.5%/—6.5%，其中廣汽豐田，廣汽本田，廣汽乘用車和廣汽愛安銷量分別為24.70/21.24/9.04/4.49萬輛，同比分別增長(zhǎng)23.4%/16.7%/21.8%風(fēng)險(xiǎn):疫情反復(fù)影響生產(chǎn)和交付，新車型銷售不符合預(yù)期投資建議:公司一季度業(yè)績(jī)靚麗我們略微提高了我們的利潤預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2022/2023/2024年EPS為1.13/1.25/1.59元，是PE的10/9/7倍，維持買入評(píng)級(jí)

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