小股東損益減少，業績略超預期2002年一季度，主營業務收入80.9億元，同比增長+27%，營業利潤9.51億元，同比下降5.3%，歸母凈利潤7.11億元，同比增長+28.4%，未歸母凈利潤7.10億元，同比增長+53.31%一季度結算毛利率19.2%，同比下降7.7個百分點，較21年全年下降6.6個百分點，扣稅后毛利率16.1%，同比下降22.2個百分點當結算增加時，稅收規模不升反降，存在明顯的稅盾效應利潤率下降導致毛利和營業利潤下降規模和其他收入與去年基本持平期內少數股東損益占比為3.1%，上年同期為24.4%少數股東損益減少成為一季報歸母和扣非增加的主要原因銷售優于行業，投資呈現一定收縮趨勢公司一季度實現銷售金額232億元，同比下降19%，明顯強于百強企業整體表現其新增珠海市斗門區項目，地價7.6億元，維持較為謹慎的投資策略新開工面積同比下降47%，竣工面積同比增長35%，施工面積下降16%有息負債上升，收款率上升資產和現金流量表方面，截至22Q1，公司有息負債約1430億元，較21年末增加62億元該公司已連續兩個季度保持綠色文件，這也是該公司22年經營的一個重點期末預售賬款749億元，期內銷售回款147億元，回款率小幅上升盈利預測及投資建議:預計22—23年EPS分別為1.59元/股和1.67元/股一季報整體業績略超預期，但也得益于少數股東損益下降等結構性因素作為一家信用較強的地方國企，降檔后公司的經營業績會更加從容預計公司22—23年歸母凈利潤分別為33.6億元和35.4億元，同比分別增長5%和6%參考行業估值，給予合理價值11.89元/股，維持買入評級風險提示行業景氣低迷影響公司銷售，結算規模不及預期

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