股份有限公司接受科技創(chuàng)新板沖擊，由CICC作為保薦人，中信建投證券作為聯(lián)席主承銷商。

作為全球光學(xué)鏡頭頭制造商，程瑞光學(xué)的母公司是曾被稱為蘋果第一供應(yīng)商的香港上市公司盛瑞科技控股有限公司2020年12月，瑞聲科技發(fā)布公告，考慮將程瑞光學(xué)持有的光學(xué)業(yè)務(wù)分拆并回歸a股市場(chǎng)的提議

現(xiàn)在沖刺科技創(chuàng)新板的程瑞光學(xué)，年產(chǎn)相機(jī)5.4億臺(tái)，營(yíng)收20多億元，卻還沒有盈利，累計(jì)未賠虧損已達(dá)19億元在此輪上市中，程瑞光學(xué)擬募資82.01億元用于擴(kuò)產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)更值得注意的是，上市前夕，程瑞光學(xué)還經(jīng)歷了紅杉陳馳的一輪拋售，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

紅杉陳馳IPO前夕大比例股權(quán)轉(zhuǎn)讓

程瑞光學(xué)前身為盛瑞通信技術(shù)有限公司，由盛瑞科技于2008年出資成立2020年9月，盛瑞通信變更為股份公司，更名為程瑞光學(xué)同期引入湖北小米，OPPO廣東，深圳匯友，南京華銳等機(jī)構(gòu)作為公司發(fā)起人該公司的主要業(yè)務(wù)是R&D，制造和銷售塑料透鏡，WLG玻璃透鏡和玻璃塑料混合透鏡，相機(jī)模塊，光學(xué)傳輸和其他光學(xué)元件以2021年全球光學(xué)鏡片出貨量和出貨量計(jì)算，程瑞光學(xué)位列全球光學(xué)鏡片供應(yīng)商前三名

2020年10月，程瑞光學(xué)增資6.16億元，引入紅杉陳馳，先進(jìn)制造基金，金鐘共贏，金鐘奇智，廣東美的，深松禾，文天下科技等眾多新股東其中，紅杉陳馳是紅衫軍資本旗下的風(fēng)險(xiǎn)投資基金通過本次增資，持有程瑞光學(xué)2.13%的股份，成為程瑞光學(xué)的第五大股東可是，在程瑞光學(xué)IPO前夕，紅杉陳馳按原價(jià)進(jìn)行了大比例股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

日前，盛瑞科技宣布將為程瑞光學(xué)引入新的戰(zhàn)爭(zhēng)投資紅杉陳馳與新北創(chuàng)投，長(zhǎng)高新，南寧廣投，盛瑞科技四家實(shí)體簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持3714.59萬(wàn)股股份以1億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新北創(chuàng)投，72.92萬(wàn)股以2000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給常，114.38萬(wàn)股，以3000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給南寧廣投，428.97萬(wàn)股，以1.3億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給瑞聲科技值得注意的是，紅杉陳馳的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.69元/股，與2022年10月的股價(jià)一致

紅杉陳馳此次持股比例為73.68%轉(zhuǎn)讓后，紅杉陳馳持有程瑞光學(xué)3714.59萬(wàn)股，持股比例降至0.5488%，退出程瑞光學(xué)前十大股東

根據(jù)紅杉陳馳入股時(shí)盛瑞科技在HKEx的公告，雙方簽署了股份回購(gòu)和股份轉(zhuǎn)換限制的股東協(xié)議，要求程瑞光學(xué)在戰(zhàn)爭(zhēng)投資完成后三年內(nèi)獨(dú)立上市現(xiàn)在程瑞光學(xué)在科創(chuàng)板的IPO申請(qǐng)已經(jīng)被受理招股書顯示，程瑞光學(xué)本次擬發(fā)行不超過16.92億股，占總股本84.61億股的20%根據(jù)預(yù)計(jì)的募集資金額，程瑞光學(xué)的估值約為410億元可是，紅杉陳馳卻在程瑞光學(xué)IPO前夕，以公允的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了其股權(quán)，這不禁讓人疑惑

對(duì)于紅杉陳馳股份的大規(guī)模轉(zhuǎn)讓，程瑞光學(xué)在招股書中表示，此舉是紅杉內(nèi)部投資計(jì)劃的調(diào)整，新增的新北創(chuàng)投，長(zhǎng)高新，南寧光投三家國(guó)資背景股東看好光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)行人未來發(fā)展，經(jīng)與紅杉協(xié)商后轉(zhuǎn)讓股份。

目前，光學(xué)的實(shí)際控制人為瑞聲科技控股股東潘，吳春元，通過瑞聲科技，瑞聲信息咨詢間接持有公司81.0949%的股份如果光學(xué)IPO成功，潘和吳春元的持股比例將降至64.87%，但實(shí)際控制人地位不變

不增加收入的毛利率遠(yuǎn)低于同行平均水平。

根據(jù)程瑞光學(xué)披露的招股書，2019年至2021年，程瑞光學(xué)的營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，分別為10.72億元，16.99億元和24.22億元但值得注意的是，2021年，程瑞光學(xué)的光學(xué)鏡片收入從2020年的16.01億元下降至14.91億元相反，攝像頭模塊產(chǎn)生了9.07億元的收入，推動(dòng)了收入的增長(zhǎng)

可是，程瑞光學(xué)卻是增收不增利同期歸屬于其母的凈利潤(rùn)分別為—6.47億元，—3.46億元和—2.75億元，扣非凈利潤(rùn)分別為—9463.44萬(wàn)元，—3.76億元和—3.25億元

截至2021年，累計(jì)未賠虧損達(dá)19.45億元另一方面，同行業(yè)的公司，如虞舜光學(xué)，達(dá)利光，將在2021年全部盈利

對(duì)此，程瑞光學(xué)分析表示，由于公司光學(xué)鏡頭，相機(jī)模組等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能，產(chǎn)量和銷量仍在攀升，主要產(chǎn)品的良品率仍處于推廣階段，收入規(guī)模未能覆蓋成本和費(fèi)用此外，該公司在R&D的費(fèi)用投入更多報(bào)告期內(nèi)，公司R&D費(fèi)用分別為5.65億元，5.87億元和5.22億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的52.67%，34.54%和21.56%

毛利率方面，2019年至2021年，程瑞光學(xué)綜合毛利率分別為2.19%，19.39%，19.53%，其中光學(xué)鏡片產(chǎn)品毛利率由2.19%提升至26.59%但同期同行業(yè)的公司，如深圳歐膜科技股份有限公司，lt，達(dá)利光，御景光，光學(xué)和邱鈦微等其中，模組產(chǎn)品在2021年實(shí)現(xiàn)了7.93%的正毛利率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行業(yè)13.28%的毛利率

從下游客戶來看，目前程瑞光學(xué)的客戶包括小米，OPPO，vivo，華為，榮耀，三星等知名手機(jī)廠商，所以移動(dòng)終端市場(chǎng)的客戶集中度高2019年至2021年，程瑞光學(xué)對(duì)前五大客戶的銷售額分別占年度營(yíng)業(yè)收入的85.70%，84.30%和69.17%其中，與小米，OPPO，vivo，華為，榮耀等主要終端客戶相關(guān)的銷售收入均占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的85%以上，客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)高招股說明書表明，如果主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，或者主要客戶與公司之間的現(xiàn)有合作關(guān)系發(fā)生不利變化，將對(duì)公司產(chǎn)生不利影響

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