低基數(shù)和數(shù)量因素是出口增速高的主要原因。

核心觀點

第一，低基數(shù)和數(shù)量因素是出口增速高的主要原因2020—2021年同期基數(shù)較低是出口增速較高的原因之一分國別看，對金磚國家，歐盟和東盟出口增速回升，抵消了對美國出口增速的下降分產(chǎn)品看，機電產(chǎn)品拉動出口增速比上月提高0.4個百分點，是出口增速小幅上升的主要原因但機電產(chǎn)品占出口總額的比重繼續(xù)低于歷史同期水平，表明國內(nèi)穩(wěn)定出口的壓力仍然較大，從數(shù)量和價格來看，除了部分受地域沖突直接沖擊的商品外，7月份大部分商品增速高于價格，這說明數(shù)量因素是出口增速高的主要原因

二是基數(shù)低，物價上漲導致進口增速回升，但內(nèi)需依然疲軟去年同期進口平均增速較上月回落6.2個百分點，支撐了本月進口增速量價方面，主要商品進口價格普遍上漲，是進口增速回升的主要原因可是，大部分進口下降，表明國內(nèi)需求仍然疲軟分產(chǎn)品看，農(nóng)產(chǎn)品，原油等大宗商品進口量下降，表明價格上漲對內(nèi)需有抑制作用，鋼鐵，煤炭，原木等原材料進口量的下降與國內(nèi)房地產(chǎn)需求疲軟和國內(nèi)保供政策的實施有關(guān)，汽車，集成電路等下游消費品進口下降，表明國內(nèi)消費需求恢復依然緩慢

第三，預計下半年出口下行壓力會加大，但仍有韌性一是全球經(jīng)濟放緩風險加大，外需對出口的支撐減弱，二是伴隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的完善，出口訂單流出的影響減緩，第三，烏克蘭危機將減緩全球供應的復蘇，年內(nèi)全球供應缺口仍將支撐國內(nèi)出口

主體

事件:據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，7月中國進出口總額5646.6億美元，同比增長11.0%其中，出口3329.6億美元，同比增長18.0%，比上月加快0.1個百分點，進口2317.0億美元，同比增長2.3%，比上月提高1.3個百分點，貿(mào)易余額1012.7億美元，環(huán)比增加33.3億美元

第一，低基數(shù)和數(shù)量因素是出口增速高的主要原因。

2022年7月，出口額同比增長18.0%，比上月加快0.1個百分點從基數(shù)效用來看，2021年7月兩年平均出口增速為12.8%，較前值下降2.2個百分點，表明前兩年7月出口基數(shù)較低，是本月出口增速較高的原因之一此外，我們從其他角度對出口高增長率的運行進行了分析和解釋

一是分國別看，對金磚國家，歐盟和東盟出口增速回升，抵消了對美國出口增速的下降7月份，對歐盟，東盟，美國，日本和金磚國家出口同比分別增長23.2%，33.5%，11.0%，19.0%和41.4%與6月份相比，增長率分別變化了6.0，4.4，—8.2，10.8，3.1和13.5個百分點對歐盟，金磚國家，東盟等主要經(jīng)濟體出口增速均有所回升，抵消了對美出口下降的影響

二是分產(chǎn)品看，機電產(chǎn)品是出口增速小幅上升的主要原因7月份，機電產(chǎn)品出口同比增長13.0%，比上月加快0.5個百分點，拉動出口增速提高0.4個百分點，是本月出口增速小幅回升的主要原因但7月份機電產(chǎn)品占出口總額的比重較2021年同期下降2.4個百分點至55.6%，也遠低于2017年以來的同期水平說明機電產(chǎn)品出口仍處于疫情后修復通道，國內(nèi)穩(wěn)定出口的力度仍需加強

三是量價方面，價格支撐減弱，數(shù)量因素是出口居高不下的主要原因由于出口價格指數(shù)和出口數(shù)量指數(shù)的發(fā)布時間滯后，可以通過監(jiān)測重點商品的出口金額和出口數(shù)量的關(guān)系來判斷數(shù)量因素和價格因素對出口的貢獻7月份，除成品油，化肥，稀土等受地緣政治沖突影響的產(chǎn)品外，其他大部分商品同比增速均高于價格，顯示價格因素削弱了7月份對出口的支撐，數(shù)量因素是出口高增速的主要原因

二是基數(shù)低，物價上漲導致進口增速回升，但內(nèi)需依然疲軟。

2022年7月，進口額同比增長2.3%，比上月加快1.3個百分點雖然有所回升，但增速仍處于2021年以來的低位從基數(shù)效用來看，2021年7月進口兩年平均增速為12.9%，較前值下降6.2個百分點，表明前兩年7月進口基數(shù)較低基數(shù)效用可以部分解釋本月進口增長的反彈

從量價來看，價格上漲是進口增速回升的主要原因，大部分進口有所下降2022年7月監(jiān)測的18種商品中，僅有化肥，原油，煤炭和褐煤，天然氣，大豆，農(nóng)產(chǎn)品，糧食，干鮮果品，堅果等8種商品進口值同比正增長，增加的品種數(shù)量與上月持平從價格來看，16種商品進口價格上漲，化肥，原油，天然氣，農(nóng)產(chǎn)品等與烏克蘭危機相關(guān)的商品進口價格漲幅居前，表明我國面臨較大的輸入性通脹壓力，從數(shù)量上看，僅有4種商品進口數(shù)量有所增長，反映出國內(nèi)需求的復蘇仍然乏力

物價上漲受到抑制，內(nèi)需恢復緩慢，導致進口數(shù)量大幅下降分產(chǎn)品看，7月份食用植物油，農(nóng)產(chǎn)品，天然氣，原油，大豆，糧食等商品進口量下降，表明原材料價格高企對內(nèi)需有一定抑制作用，鋼材，煤炭，褐煤，原木，鋸材進口數(shù)量下降很多，一方面與國內(nèi)房地產(chǎn)市場需求疲軟有關(guān)，也說明在國內(nèi)供應和價格企穩(wěn)的推動下，國內(nèi)供應的增加替代了部分進口需求，集成電路，汽車，紙漿等商品進口下降，說明國內(nèi)消費需求恢復仍然緩慢

第三，預計下半年出口下行壓力會加大，但仍有韌性。

一是全球經(jīng)濟放緩風險加大，預計下半年外需對出口增長的支撐作用將減弱2022年7月，摩根大通全球綜合PMI和全球制造業(yè)PMI指數(shù)分別錄得50.8%和51.1%，較6月分別下降2.7和1.1個百分點，延續(xù)了2021年下半年以來的下降趨勢表明由于地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵，全球通脹壓力加大，發(fā)達經(jīng)濟體衰退預期升溫，全球經(jīng)濟復蘇勢頭邊際放緩在美國，歐元區(qū)等主要發(fā)達經(jīng)濟體中，7月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.8%和49.8%，比上月分別下降0.2和2.3個百分點，表明歐美制造業(yè)景氣度正在減弱，歐元區(qū)PMI降至收縮區(qū)間，使得經(jīng)濟放緩壓力更大與此同時，預計全球經(jīng)濟將會惡化例如，根據(jù)歐洲經(jīng)濟研究中心7月份的經(jīng)濟景氣指數(shù)，歐元區(qū)和美國分別錄得—51.1%和—39.3%，較6月份分別下降23.1和9.8個百分點，顯示對歐元區(qū)和美國未來6個月經(jīng)濟停滯的擔憂明顯增加

二是伴隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的完善，流出東南亞的出口訂單影響減緩在美國商品出口中，6月份中國的比重比5月份增加了0.05%，同期東南亞的比重增加了0.03%兩者同向變化，說明疫情封鎖是3月以來中國對美出口份額下降的主要原因伴隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的回暖，中國出口訂單向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢有所緩解此外，由于越南等國對中國產(chǎn)業(yè)鏈的高度依賴，東南亞出口的高增長對國內(nèi)出口有一定的帶動作用例如，越南從中國進口中間產(chǎn)品的比重從1997年的4.3%上升到2020年的31.3%，這表明越南需要從中國進口中間產(chǎn)品，然后加工組裝后出口，這將導致越南出口的高增長或?qū)鴥?nèi)中間產(chǎn)品的出口產(chǎn)生一定的推動作用

第三，烏克蘭危機將減緩全球供應的復蘇，全球供應缺口仍將支撐國內(nèi)出口俄羅斯是世界上原油，糧食，木材，礦石等初級產(chǎn)品的重要供應國例如，俄羅斯和烏克蘭的小麥出口量約占世界總量的30%，俄羅斯原油出口量約占世界總量的11.1%目前地緣政治沖突仍在發(fā)酵，全球供應鏈依然緊張，不利于全球產(chǎn)能恢復的進程中國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性仍將在填補全球產(chǎn)能缺口方面發(fā)揮作用

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