1984年在哥倫比亞大學紀念格雷厄姆與多德合著的《證券分析》出版50周年的慶祝活動中，巴菲特發(fā)表了一篇著名演講:價值投資為什么能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場？在演講中巴菲特列舉了幾位格雷厄姆和多德部落的超級投資者的投資業(yè)績記錄:

1. 沃特·斯科勞斯

第一個案例是沃特·斯科勞斯的投資記錄。沃特沒有上過大學，但他在紐約金融學院選修了本·格雷厄姆教授的夜間課程。1955年，沃特離開了格雷厄姆-紐曼公司，在其后的28.25年中他取得了21.3%年均復(fù)合收益率，全體合伙人累計獲利231倍，同期標準普爾指數(shù)的年均復(fù)利收益率為8.4%，累計漲幅8.87倍。

2. 湯姆·科拿普

1968年湯姆·科拿普與同樣是格雷厄姆信徒的艾得·安德森以及其他幾位有共同投資理念的人合伙組建了特維帝·布朗合伙公司。在其后的15.75年中，他取得了20.0%年均復(fù)合收益率，全體合伙人累計獲利16.6倍，同期標準普爾指數(shù)的年均復(fù)利收益率為7.0%，累計漲幅2.38倍。

3. 沃倫·巴菲特

1957年 沃倫·巴菲特成立了巴菲特合伙公司，1969年巴菲特解散了合伙公司。在其合伙公司存續(xù)的12年間，他取得了29.5%年均復(fù)合收益率，全體合伙人累計獲利27.9倍，同期道·瓊斯指數(shù)的年均復(fù)利收益率為7.4%，累計漲幅1.53倍。

4. 比爾·魯安

5. 查理·芒格

查理·芒格畢業(yè)于哈佛法學院，并且成立了一家律師事務(wù)所，1960年前后與巴菲特相識。巴菲特對他說，律師作為一種業(yè)余愛好相當不錯，但他完全可以在投資中做得更好。于是，芒格成立了一家投資合伙公司，后來，他成為巴菲特在伯克希爾·哈撒維公司的長期合作伙伴。

在其合伙公司存續(xù)的13年間，他取得了19.8%年均復(fù)合收益率，全體合伙人累計獲利10.5倍，同期道·瓊斯指數(shù)累計漲幅30.7%。

2006年，美國《紐約時報》評出了20世紀全球十大頂尖基金經(jīng)理人，其中包括幾位著名的價值投資者:

彼得·林奇:位列十大頂尖基金經(jīng)理人第二名(排名榜首的是巴菲特)。在 1977~1990 年這 13 年間，彼得·林奇作為麥哲倫基金(Megellan Fund)的基金經(jīng)理人創(chuàng)造了驚人的業(yè)績——13 年間的年均復(fù)利收益率達 29%并且基金規(guī)模由最初的 2000 萬美元成長至 140 億美元。

約翰鄧普頓:位列十大頂尖基金經(jīng)理人第三名。鄧普頓基金在1954年至2004年的50年中，年均復(fù)利收益率為13.8%，遠遠超出標準普爾500指數(shù)11.1%的年回報率。

本杰明·格雷厄姆:位列十大頂尖基金經(jīng)理人第四名。本杰明.格雷厄姆被喻為“價值投資之父”、“證券分析之父”、“華爾街教父”。他開創(chuàng)了價值投資流派，影響了后來諸多的投資大師。其創(chuàng)辦的格雷厄姆.紐曼公司在 1941年至1960年期間，在 20 年中累積收益率達到 4425%，平均年化收益率為 21%。

約翰·聶夫:位列十大頂尖基金經(jīng)理人第六名，他執(zhí)掌溫莎基金長達31年，期間創(chuàng)造了讓人瞠目結(jié)舌的記錄，總投資回報高達5545.6%，而同期標普指數(shù)只有2229.7%。期間年化收益率13.7%，年化收益率超出標普3.5個百分點。

從上面這些成功的價值投資者的收益率水平來看，十倍十倍都是一個極難達到的長期收益率目標，更不必說什么十年幾百倍的神話。約翰·聶夫31年55.45倍的收益水平，使其位列十大頂尖基金經(jīng)理人第六名，紐約時報形容其“創(chuàng)造了讓人瞠目結(jié)舌的記錄”；十年幾百倍的收益，這樣的暴富神話該如何形容呢？

短期內(nèi)收益翻番是有可能的，但任何超高的收益率都不可能長期持續(xù)。正如大樹不可能長到天上，超高的收益率不可能長期維持。一個人如果長期保持超高收益水平，若干年后，整個地球的財富都會被其收入囊中。這樣的事不可能發(fā)生，過去不曾有，將來也不會有。

常識是一面照妖鏡，相信常識、尊重常識，是理性的價值投資者的基本態(tài)度。相信暴富神話、好高騖遠、追求超高收益目標，不會使人變得更加富有，只會使人離破產(chǎn)邊緣更近一步。

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