事項:

截至5月30日，醋酸價格為5350元/噸，環比上漲42%，較2022年底部上漲55%醋酸價差3812.75元/噸，環比上漲72.52%，較2022年底部上漲120.58%

國鑫化學觀點:

1)國內檢修旺季疊加海外產能停產，醋酸供應緊張推動價格持續上漲從4月份開始，醋酸企業開始集中檢修5月25日以來，南京塞拉尼斯(120萬噸)，山東兗礦(100萬噸)，陜西延長(40萬噸)等多個新增裝置停工檢修，行業開工率進一步下降醋酸行業庫存從4月份開始不斷下降，截至5月27日達到12.45萬噸，較4月高點下降54.22%4月中下旬以來，醋酸企業逐步檢修，行業供應收縮，庫存壓力緩解后醋酸價格持續上漲我們認為醋酸的集中檢修還會繼續，預計6月中下旬全部檢修完畢短期來看，行業開工率維持低位，行業繼續去庫存，供應端短期對醋酸價格有較強支撐受原料供應中斷影響，美國塞拉尼斯和英力士宣布醋酸裝置因不可抗力停工德州利丹巴塞爾醋酸裝置因一氧化碳供應系統機械故障停產，受影響醋酸產業鏈供應下降美國受影響的總產能超過200萬噸海外產能有限部分導致國內醋酸出口增加，而在國際油氣價格易漲難跌的背景下，預計今年醋酸出口將有較強支撐

2)下游PTA行業擴產，醋酸需求密集增長十四五期間，行業龍頭還有很多計劃產能預計2025年PTA行業產能接近1億噸按照1噸PTA消耗0.04噸醋酸計算，新增近3000萬噸PTA產能將拉動120萬噸醋酸需求二季度，受新冠肺炎疫情影響，聚酯產業鏈開工率下降，行業利潤虧損加劇伴隨著近期疫情復產，下游坯布和滌綸長絲開工率上升，PTA行業噸利潤從虧損500多元/噸恢復到虧損100元/噸預計伴隨著企業生產和居民消費的恢復，PTA行業開工率將上升至合理水平，這將提振醋酸需求

投資建議:海外醋酸裝置因不可抗力停工，出口需求同比增長國內醋酸廠商以檢修為主，行業庫存維持低位，醋酸供應偏緊下游產業鏈加速復工復產，供需格局修復推動醋酸價格上行并維持建議關注120萬噸/年醋酸產能和50萬噸/年醋酸產能的公司(魯花恒盛)

風險:原油，煤炭價格大幅下跌的風險，終端需求下降的風險，海外企業加速復產的風險。

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