管理者的隱形重倉股越來越多的體現出二次增長曲線，即上市公司在原有主業的基礎上轉型，希望實現二次增長。

在資本市場，不確定性和爭議往往意味著靈活性這種具有不確定性的第二增長曲線上市公司，越來越多地進入基金經理的隱形尷尬崗位雖然不確定性會帶來股價的巨大波動，但有些股票也給明星基金經理帶來驚人的回報

資金的隱形尷尬

或者10倍的股份。

你覺得未來三五年，3倍甚至10倍想象空間的股票可能在哪里在最近一次對廣州某公募基金經理的采訪中，面對證券時報記者拋出的問題，這位管理著100多億資金的基金公司基金經理坦言，大概是在他隱形的尷尬中該基金經理認為，這類股票存在爭議和不確定性，但成長的想象空間也非常大10倍股不太可能出現在基金十大重倉股里

值得一提的是，在上述基金經理的隱形重倉股中，涉及的相關股票多為中小盤，具有業務轉型的特征，即所謂的第二增長曲線比如上述基金經理持有的一只科技股，第一條成長曲線就是工業測試但該股因上市公司孵化的高端醫療器械業務引起了基金經理的關注，可能會極大改變這家上市公司的傳統業務和基本面

很多隱形重倉股的一個特點是，第一條成長曲線還在進行中，但想象空間不大，第二條增長曲線正在繪制它富有想象力，但還沒有變成白馬它是靈活的，但不能作為核心位置深圳一位管理著70億資金的基金經理直言，隱形重倉股多為二線成長品種如果第一條增長曲線失敗，市場不太可能相信第二條增長曲線能夠實現，因為機構資金首先認可至少能成功做一件事的上市公司

上述深圳基金經理認為，第一條成長曲線意味著上市公司已經成功一次，而第二條成長曲線可能正在蛻變過程中但這類品種存在一些不足，可能是行業問題，也可能是在第二增長曲線轉換過程中，但并沒有完全改變

因為這些上市公司積累的市場印象大多來自第一條成長曲線，一旦實現第二條曲線，股價彈性就會很大華南另一位基金經理認為，只有市場不完全了解的上市公司才能有更大的機會，但好的上市公司都是市場選出來的好的上市公司大多波動不大，可以作為核心品種靈活多變，有缺陷，有想象力的衛星品種可以作為組合，即隱形重倉股

明星基金也有布局。

即使是明星基金經理，在隱形重倉股的選股上也會被第二增長曲線所誘惑。

例如，證券時報記者注意到，從全球家電智能控制器轉型為儲能業務的拓邦股份就引起了基金經理的關注。

從上市公司披露的信息來看，拓邦股份在今年二三季度吸引了大量基金調研，其半年報也顯示，明星基金已將其視為隱形權重股拓邦股份半年報顯示，明星基金經理邱東榮管理的中庚價值領航基金二季度買入超1600萬股

拓邦股份正在轉型，不太可能馬上成為基金經理的核心品種邱東榮將拓邦視為其隱形權重股，可能是因為該股第二增長曲線的彈性從拓邦股價的運行區間來看，邱東榮對這只隱形尷尬股票的挖掘是相當成功的雖然6月份買入倉位處于高位，但截至目前，中庚價值領航基金在這只股票上已經獲利超過20%如果邱東榮在4月或5月買入拓邦股份，利潤率可能已經超過40%

用第二條成長曲線挖掘隱形重倉股的還有瑞源成長價值基金經理傅鵬博這位明星基金經理在今年二季度大幅增持廣和通，共持有2588萬股，持股市值超過7億元

廣通的傳統業務主要以中低速無線通信模塊為主，以POS機和筆記本電腦相關元器件為主，在該領域具有很大的競爭優勢廣通8月8日發布公告稱，公司上半年營收同比增長32.71%不過，雖然公司市場份額較高，但上半年凈利潤同比僅上漲0.56%顯然，無論是2022年還是未來五年，POS機和筆記本電腦相關的通信模塊的增長潛力，以及目前的業績，都很難打動精心挑選的管理人公募基金

在上述背景下，明星基金經理傅鵬博將廣合通視為一只隱形的重倉股同時，8月9日該股還吸引了南方基金，景順長城基金，博時基金等128家機構的調研

害怕爭議，害怕僵化

上半年業績疲軟的OpConvision，因為第二條增長曲線，被明星基金經理重新看好。

Opcom半年報顯示，公司上半年實現營業收入6.84億元，同比增長20.05%，實現凈利潤2.58億元，同比增長0.90%雖然公司業績并不漂亮，但格倫管理的中歐醫療健康基金在今年二季度大幅增持

業內人士推測，作為明星基金經理，格倫能夠容忍Opcom低迷的業績，并在二季度進一步增持，可能是因為公司第二條增長曲線可能帶來的想象空間2021年11月，OpcomVision的定增獲得證監會批準公司擬募集不超過20.42億元，其中4.18億元用于隱形眼鏡及配套產品產業化項目，其余16.24億元用于社區視光服務終端建設項目，被多家賣方機構認為具有第二條增長曲線的潛力

據證券時報記者了解，包括Opcom在內的很多股票之所以成為明星基金的隱形倉位，而不是十大核心倉位，在于不確定性和爭議性可是，在資本市場，不確定性和爭議往往意味著靈活性

小盤股陽光諾和也體現了這一點根據該股的半年報披露，朱紹興管理的郭芙天匯基金在第二季度期間買入了約170萬股該股，成為陽光諾沃的最大機構投資者

陽光是一家制藥R&D公司，它之所以成為一只隱形的重倉股，很大原因可能還在于它所面臨的行業競爭這只股票的主營業務是CRO，而a股這個領域有很多大型上市公司但CRO的領域特性有小公司也有春天的可能，其瑕疵和優點讓這家二線公司成為明星基金的隱形重倉股

華南某醫藥基金經理在接受證券時報記者采訪時也指出，CRO的選股就是一個例子他以前買的頭部公司比較多，不太關注行業內的小企業原因是這些公司缺乏一個寬闊的護城河，他們的業績不那么持續但他發現，一個周期來了之后，小企業搶單的能力也增強了訂單充裕后，企業的營運資金會進一步充裕，人才，技術，管理水平都會提高，從而促進小企業的快速成長

當行業紅利到來的時候，這個中小企業的彈性會顯著放大上述醫藥基金經理強調，當行業紅利到來時，這類中小企業的彈性會明顯放大一方面是業務彈性，一方面是股價彈性，因為這類小股的估值起點比較低但他也認為，這類上市公司只能充當高彈性，隱形的重倉股

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