日前，一家中小基金公司宣布旗下基金經(jīng)理因個(gè)人原因卸任在管的兩只持有期基金。7月以來，已有多只處于持有期的基金宣布基金經(jīng)理離任。

選擇持有期基金的投資者犧牲了資金流動(dòng)性，期望換取更穩(wěn)定的收益率。在挑選持有期基金時(shí)，基金經(jīng)理的能力圈范圍、持倉風(fēng)格、過往業(yè)績的穩(wěn)定性等都是投資者重點(diǎn)考察的指標(biāo)和選擇基金的原因。因此持有期內(nèi)更換基金經(jīng)理會(huì)給投資者帶來一定困擾，甚至?xí)鸷罄m(xù)業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

在業(yè)內(nèi)人士看來，基金公司應(yīng)盡量避免在持有期內(nèi)更換基金經(jīng)理的情況發(fā)生，維護(hù)穩(wěn)定的投資框架和投研隊(duì)伍；與此同時(shí)，也要建立完善的糾錯(cuò)機(jī)制，當(dāng)基金策略受到挑戰(zhàn)時(shí)，要有糾正機(jī)制。若出現(xiàn)在持有期內(nèi)更換基金經(jīng)理等影響基金運(yùn)作的重大情況，應(yīng)視情況允許投資者在一定期限內(nèi)贖回基金。

持有期內(nèi)離職頻現(xiàn)

上述中小基金公司發(fā)布公告稱，旗下一位基金經(jīng)理因個(gè)人原因卸任在管的兩只持有期基金，并已按規(guī)定在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理變更和注銷手續(xù)。

值得注意的是，這位基金經(jīng)理掌管的兩只產(chǎn)品仍處于持有期內(nèi)。其中，碳中和三年持有基金成立于2022年9月，此前由兩位基金經(jīng)理共同管理；匠心一年持有基金此前則由三人共同管理。在這位基金經(jīng)理任職期間，上述兩只基金的回報(bào)率分別為7.95%、-9.45%。

基金經(jīng)理離職早已不是新鮮事，但在持有期內(nèi)卸任還是引起市場熱議。有投資者認(rèn)為，當(dāng)初買入持有期基金便是看好某位基金經(jīng)理。在資金流動(dòng)性上做出讓步，期待實(shí)現(xiàn)更好收益率，讓基金經(jīng)理能在中長期的框架下做投資決策。但持有期還沒結(jié)束，基金經(jīng)理便卸任，令基民們進(jìn)退兩難。

7月以來，還有多只處于封閉期的定開基金宣布基金經(jīng)理離任。大成基金“成長股獵手”謝家樂卸任大成北交所兩年定開混合。這只發(fā)行于2021年11月的基金，距離第一個(gè)封閉期打開仍有約4個(gè)月，在謝家樂任職期間回報(bào)率為-25.48%。滬上一家基金公司的基金經(jīng)理則卸任所有在管產(chǎn)品，其中3只定開基金正處于封閉狀態(tài)。在去年，一位百億級(jí)基金經(jīng)理一次性卸任5只在管基金，其中便包括一只成立于2021年初的三年持有期基金。

基金經(jīng)理穩(wěn)定性較為關(guān)鍵

選擇持有期基金，投資者犧牲了一定時(shí)間的流動(dòng)性，期望換取更穩(wěn)定的收益率。而在挑選持有期基金時(shí)，投資者往往會(huì)綜合評估基金的投研團(tuán)隊(duì)、投資策略、歷史業(yè)績等因素。其中，基金經(jīng)理的能力圈范圍、持倉風(fēng)格、過往業(yè)績的穩(wěn)定性等都是重點(diǎn)考察指標(biāo)。

那么，持有期尚未結(jié)束就更換基金經(jīng)理是否合理？天相投顧基金評價(jià)中心指出，不同基金經(jīng)理有不同的投資風(fēng)格和策略，基金經(jīng)理的更換確實(shí)可能會(huì)對基金的表現(xiàn)產(chǎn)生影響。特別是對于那些主要是因?yàn)樾湃魏托蕾p特定基金經(jīng)理而買入的投資者來說，基金經(jīng)理的更換可能會(huì)帶來一定的困擾。

不過，一位公募基金銷售渠道人士認(rèn)為，更換基金經(jīng)理是基金公司持續(xù)運(yùn)營中正常的事情，基金經(jīng)理的競爭和考核的特點(diǎn)，以及基金公司之間的競爭，甚至是基金經(jīng)理本人因私人工作變動(dòng)，都有可能促使基金公司更換基金經(jīng)理。一位公募人士表示，如果基金在持有期內(nèi)業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)不佳，出于對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度和對考核結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)化執(zhí)行，基金公司更換基金經(jīng)理也是合理且正確的事情。

在業(yè)內(nèi)人士看來，持有期基金并不能保證最終的投資收益，業(yè)績表現(xiàn)仍然受市場環(huán)境、投資策略以及基金經(jīng)理投資能力的影響。不過，保證基金經(jīng)理在持有期內(nèi)的穩(wěn)定性，仍然是比較重要的事情。上海證券基金評價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師池云飛認(rèn)為，基金公司通常會(huì)對繼任基金經(jīng)理的特長與基金風(fēng)格及策略做匹配，盡量將人員變動(dòng)帶來的不確定性降到最低。每個(gè)基金經(jīng)理都有各自擅長的策略和投資風(fēng)格，如果繼任的基金經(jīng)理相關(guān)能力不足，或者投資策略不匹配，也有可能對產(chǎn)品的后續(xù)業(yè)績造成影響。

要建立完善的糾錯(cuò)機(jī)制

前述銷售渠道人士認(rèn)為，從保護(hù)投資者利益的角度上看，一方面基金公司應(yīng)盡量避免持有期更換基金經(jīng)理的情況發(fā)生，另一方面，基金公司有義務(wù)建立并維護(hù)穩(wěn)定的投資框架和投研隊(duì)伍，使得基金不因基金經(jīng)理變動(dòng)原因產(chǎn)生巨大變化，從而出現(xiàn)損傷投資人利益的情況。

池云飛補(bǔ)充表示，要確保任職基金經(jīng)理的穩(wěn)定，避免利用個(gè)別基金經(jīng)理的名氣募資。不過，也要建立完善的糾錯(cuò)機(jī)制，當(dāng)基金策略受到挑戰(zhàn)，要有糾正機(jī)制，同時(shí)要給予投資者再次選擇的權(quán)利。

天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為，不論是出于主動(dòng)還是被動(dòng)原因，當(dāng)發(fā)生持有期內(nèi)不得不更換基金經(jīng)理的情況，基金管理人應(yīng)該保護(hù)投資者的利益，盡可能地減少基金經(jīng)理更換給投資者帶來的不利影響。管理人可以盡早地向投資者告知基金經(jīng)理更換的消息，對更換原因、新基金經(jīng)理的背景和投資策略等信息進(jìn)行充分披露，允許投資者在一定的期限內(nèi)提前贖回基金，幫助投資者理解這一變化，并做出適當(dāng)?shù)臎Q策。

近年來，監(jiān)管逐步規(guī)范基金管理公司績效考核與薪酬管理行為，健全公募基金行業(yè)長效激勵(lì)約束機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，有業(yè)內(nèi)人士建議，對于持有期基金，應(yīng)當(dāng)加大基金公司和基金經(jīng)理的跟投力度，比如對此類基金設(shè)定最低跟投標(biāo)準(zhǔn)等，以加強(qiáng)基金管理人與持有人的利益綁定。

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