梁，港口商業(yè)觀察家

自去年陷入債務(wù)危機(jī)以來，黃婷國(guó)際頻繁采取新舉措應(yīng)對(duì)危機(jī)。

今年以來，黃婷國(guó)際已多次投資半導(dǎo)體企業(yè)，并選擇加快進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)繼前期投資元和半導(dǎo)體后，近期計(jì)劃收購(gòu)該半導(dǎo)體公司的電源黃婷國(guó)際能順利過關(guān)嗎這次收購(gòu)能有多大效果

01

市場(chǎng)疑慮，加碼半導(dǎo)體業(yè)務(wù)

日前，黃婷國(guó)際發(fā)布公告稱，公司全資子公司黃婷基金已與周冰，寧波易發(fā)微型企業(yè)管理合伙企業(yè) 簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議周冰，寧波益發(fā)分別向黃婷基金轉(zhuǎn)讓德興益發(fā)功率半導(dǎo)體有限公司9.67%，4.76%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)分別為5561萬(wàn)元，2739萬(wàn)元，合計(jì)8300萬(wàn)元收購(gòu)?fù)瓿珊?，包括黃婷基金增資5000萬(wàn)元間接持有的13.38%股權(quán)，黃婷國(guó)際將合計(jì)持有丁一電力27.81%的股權(quán)

黃婷國(guó)際認(rèn)為，收購(gòu)方毅電力是為了推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，圍繞業(yè)務(wù)管理+技術(shù)的發(fā)展戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，幫助公司形成新的業(yè)務(wù)未來公司將通過擴(kuò)大再生產(chǎn)，豐富產(chǎn)品類型，向封裝和模塊延伸等方式提高EPR的盈利能力基于EPR半導(dǎo)體

自去年以來，黃婷國(guó)際在市場(chǎng)不樂觀的泥濘漩渦中繼續(xù)增加其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。今年3月，黃婷國(guó)際宣布投資元和半導(dǎo)體科技有限公司..

截至2021年12月31日，黃婷國(guó)際的資產(chǎn)負(fù)債率為69.02%，流動(dòng)比率為25.17%，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為31.84億元，部分資產(chǎn)被凍結(jié)，未決訴訟有8起2021年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等重大不確定性段落如果公司無法籌集到本次交易所需的資金，可能會(huì)影響本次交易及未來收購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施

人們不禁懷疑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)能否順利進(jìn)行即使成功收購(gòu)EPR，后續(xù)的半導(dǎo)體之旅會(huì)一帆風(fēng)順嗎

有市場(chǎng)觀察人士告訴《港灣商業(yè)觀察》:要不要跟風(fēng)炒作二級(jí)市場(chǎng)獲利還是真的想通過收購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)造持久的價(jià)值這是兩種不同的邏輯前者在資本市場(chǎng)上并不少見，后者一般會(huì)嘗試轉(zhuǎn)型以匹配自己的能力，因?yàn)檗D(zhuǎn)型本身就異常艱難，更何況跨越的距離還很遠(yuǎn)

日前，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝就向《港灣商業(yè)觀察報(bào)》強(qiáng)調(diào)，在黃婷國(guó)際債務(wù)問題尚未解決，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不如市場(chǎng)預(yù)期的情況下，這種股價(jià)炒作對(duì)投資者來說可能難以為繼，沒有太大的投資價(jià)值投資者要警惕風(fēng)險(xiǎn)，不要再踩雷，遠(yuǎn)離它

宋清輝的話可以說是一針見血如果從他談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)的2月14日到6月23日閉市計(jì)算，黃婷國(guó)際的股價(jià)下跌了40.77%在四個(gè)月的時(shí)間里，黃婷國(guó)際的過山車一定給投資者留下了深刻的印象

從收購(gòu)對(duì)象來看，發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力的基本面是什么2021年和2022年前三個(gè)月，億發(fā)電力營(yíng)業(yè)收入分別為1.01億元和3185.76億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為—1354.86萬(wàn)元和—359.22萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為—1340.31萬(wàn)元和—336.93萬(wàn)元可以看出，雖然發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力的收入增加了，但是凈利潤(rùn)卻下降了

在這種情況下，存在收購(gòu)標(biāo)的未來業(yè)績(jī)達(dá)不到預(yù)期，公司現(xiàn)金流因投資支出擴(kuò)大而更加緊張的風(fēng)險(xiǎn)IP中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家白文熙告訴《海港商業(yè)觀察》

02

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，黃婷國(guó)際如何解決問題。

事實(shí)上，在進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)之前，黃婷國(guó)際已經(jīng)在其他領(lǐng)域做了一些嘗試2015年，黃婷國(guó)際捕捉到資本的趨勢(shì)，選擇跨界進(jìn)入當(dāng)時(shí)炙手可熱的金融領(lǐng)域

當(dāng)時(shí)，黃婷國(guó)際通過股權(quán)收購(gòu)間接獲得了小額貸款的金融牌照，進(jìn)而獲得了直貸，融資租賃，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照但由于監(jiān)管趨嚴(yán)等多種影響，黃婷國(guó)際的金融業(yè)務(wù)逐漸成為公司業(yè)務(wù)的負(fù)擔(dān)。

回到2021年，黃婷國(guó)際再次跨越邊境拋開投資后的效果，從自身能力來看，黃婷國(guó)際能否承受跨國(guó)投資并購(gòu)帶來的沉重資金壓力

對(duì)于黃婷國(guó)際來說，壓力不小。

黃婷國(guó)際的主要業(yè)務(wù)包括商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，物業(yè)管理服務(wù)，融資租賃服務(wù)及其他2021年，黃婷國(guó)際營(yíng)業(yè)收入7.544億元，同比增長(zhǎng)10.02%，歸母凈利潤(rùn)為—11.57億元，同比下降296.07%截至2021年末，黃婷國(guó)際流動(dòng)負(fù)債達(dá)52.36億元，而同期貨幣資金僅為1.04億元與2020年相比，虧損似乎進(jìn)一步放大

可是，自2022年以來，黃婷國(guó)際的表現(xiàn)并不令人滿意2022年一季度，黃婷國(guó)際營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比下降5.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為—1.18億元，同比下降4695.83%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為—1.22億元，同比下降—1932.52%無論是2021年還是今年第一季度，黃婷國(guó)際的業(yè)績(jī)都很難樂觀

此外，黃婷國(guó)際面臨的債務(wù)壓力也不容小覷2021年末，黃婷國(guó)際流動(dòng)負(fù)債高達(dá)52.36億元，而同期貨幣資本僅為1.04億元截至2022年一季度，黃婷國(guó)際流動(dòng)負(fù)債50.61億元，同期貨幣資本6222萬(wàn)元

在這方面，黃婷國(guó)際也通過出售其核心資產(chǎn)來緩解債務(wù)壓力自2022年以來，黃婷國(guó)際的具體操作包括出售其成都黃婷業(yè)務(wù)，上市并轉(zhuǎn)讓榮發(fā)投資和重慶黃婷，各擁有至少51%的股權(quán)此外，掛在證券交易所公開交易市場(chǎng)的黃婷廣場(chǎng)也在短短一周左右降價(jià)出售參考價(jià)從74.93億元降至56.2億元，即價(jià)格下降18.73億元根據(jù)黃婷國(guó)際2020年年報(bào)，黃婷廣場(chǎng)租金收入為2.7億元，評(píng)估公允價(jià)值為77.28億元

白文熙表示，面對(duì)業(yè)績(jī)虧損和沉重的債務(wù)壓力，黃婷國(guó)際頻繁投資和收購(gòu)半導(dǎo)體企業(yè)除了增加企業(yè)現(xiàn)金流壓力，還可能面臨投資收益不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)在這種狀態(tài)下，黃婷國(guó)際可能會(huì)投資半導(dǎo)體功率器件，以尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)乃至第二條增長(zhǎng)曲線

《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了黃婷國(guó)際董秘辦負(fù)責(zé)人，以及前董秘，現(xiàn)任副總經(jīng)理吳凱，但未能得到關(guān)于公司轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)平衡發(fā)展的回應(yīng)。

一方面出售資產(chǎn)，另一方面改變軌道黃婷國(guó)際能否成功跨界不得不讓人質(zhì)疑，而目前，解決流動(dòng)性困境也是黃婷國(guó)際不得不面對(duì)的問題

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