每隔一段時間，你可以通過與業內人士聊天獲得一些關于CRO的新觀點他們來自不同屬性，不同職能，在產業鏈中不同位置的公司有的從局部角度，有的從宏觀總結，都在慢慢描繪著中國cro最真實的一面

先說行業。

最近有一個研究一個賽道的習慣，核心就是看它賺的是哪塊錢。

比如仿制藥，它賺的錢核心是一種普通人收的健康稅，這也決定了:第一，這個稅的增長速度永遠不會太快，第二，從中國國情來看，性價比高的藥永遠有市場。

比如創新藥物，其實就是一個勘探金礦的過程，賺的是概率錢創新的終點變成了仿制藥，專利期的高定價是對這種成功探索的回報

那么CRO是怎么做的呢。

在創新藥物研發過程中，提供一些對方要求的外包服務就像一個饕餮之徒偶然得到一道名菜，想將其商業化這時，CRO為你提供了廚師，鍋碗瓢盆和食物品嘗師...這樣你就不用自己買所有的東西了首先這樣成本高，其次浪費時間新藥研發的核心是進展

所以，CRO的核心就是賺兩塊錢:花錢買效率和租設備。

但這種趕進度一般僅限于一到兩個臨床期一般到第二階段結束時，分子的外觀已經基本描繪出來，創新藥物的確定性已經形成是放棄還是大舉投資，早已有了答案，已經跨過了探索階段之后，CRO只能做一些錦上添花的事情

因此，在繪制CRO的模型中，最關鍵的變量實際上應該是每年新的I期臨床項目的數量。

但是，中國還有另外一種CRO，那就是以醫保凱盈為主服務外企的公司這類公司賺的純粹是中美創新藥相關的工程師和設備的工資差以上是分析師提到的兩種cro:到本地和到海外

基于以上，國內CRO實際上具有以下特點:

1.對于CRO本土來說，要擴大產能，只能做技術上的一切，比藥企提前了解當前主流的新藥技術平臺和機制，對于去海外型的，核心看人數人越多，你能賺的中外人頭差價就越多

2.在此期間，有人提到CRO在中國的滲透率已經達到40%，并產生了一些擔憂CRO的市場規模與創新藥的規模之比幾乎就是這樣一個值，但一則兩類cro沒有分開，二則創新藥的市場規模實際上相當虛

目前國內創新藥行業，基本上20%的標的占據了80%的融資，人才，臨床資源，CRO資源基本都被擠在這一塊此外，許多所謂的創新者都是CRO自己創造的這不是因為滲透率超過了40%，而是因為CRO正向下游逆向出口

但總體來看，我國新藥的格局還處于一種非常不正常的狀態許多利基領域實際上缺乏各種資源的投入，CRO也沒有一定數量的適當位置

至于這部分去海外，核心還是要看中國CRO搶了CRO前10的多少股份考慮到我國醫學人才的輸出不容小覷，目測還有很大的空間

第三，中美政治博弈對CRO的影響。

制藥公司和CRO之間有嚴格的保密協議和火線，更不用說一些核心技術或秘密了CRO在中國是一個苦差事貴國政府的制裁計劃是什么最終提高了其國內藥企的R&D成本，最終將醫療費用分攤到美國民眾身上美國的醫療問題已經夠嚴重了，每個政府都為之頭疼，沒必要在這件事上增加砝碼，用來制裁在中國的CRO公司

在中國，除了自身產業定位的責任，所有的產業或多或少都承載著一個使命，那就是解決就業問題CRO也是勞動密集型產業，但在這方面也承擔了很多義務

再說醫學。

無論如何，中國不會有第二個藥方，這是很多人的共識。

1.0是接手外企在華名單，2.0是自己做分子打包賣給想轉型的藥企，3.0是投資這是姚明在中國自己的路

重點看第二個。

2012—2015年期間，姚明過早地預測到中國生物制藥的紅利期即將到來，并設立了許多生物制藥實驗室和產能可是，行業內的監管部門還沒有開始行動但是公司所有的員工都在等著吃飯如果有顧客，我先做菜明就干脆把未來有望普及的新藥都做了，羅氏的三單抗就不提了只要美國有臨床TKI，我會改變所有的結構以避免專利，為你們制造

就這樣，姚明做了一整柜的龍頭新藥，等著人來摘碰巧的是，雖然監管改革較晚，但新興或傳統公司都希望將更多產品塞到自己的創新管道中，這一下子成就了姚明的DDSU業務，而姚明干脆單獨成立了一個部門來做這件事

如果我把東西賣給你，我還可以打包后續的CRO服務如果你因為數據不好不想要，我就拿回去賣給別人

這種錢賺的太多了，有些受不了的人就出來罵但到底是供給驅動需求，還是需求催生供給其實很難理解并不是這群創新藥企要到處買分子怎么可能每年都在藥品展柜里被一掃而空

說到底，那些年，即使是50—60%的所謂創新藥，也能改變中國一些有用的東西這是時代造就的

現在創新藥的門檻提高了，市場上對這些次品的需求很少，自然不會有相關業務有趣的是，姚明的這些Q報告并沒有單獨提到DDSU

從最早的CRO創業回國，到DDSU，再到投資，姚明基本上獲得了每一波行業紅利，第二波甚至可以稱之為獨享，這也讓姚明如此之大伴隨著公司越做越大，蛀蟲種類多，要處理的事情也多至于姚明的政績，花哨的股權激勵，霸王條款等等，我們就把它們當做主線故事里的一些插曲吧

最后，談談姚明的投資。

經過華爾街洗禮的人，總是有杠桿的一旦你取得了一些小成就，你就會想盡一切辦法把事情做得更大

CRO主導的投資，上限不好說，但是有盈利底線，就是退出渠道比普通投資人多:至少你可以幫我接一些CRO的服務，拿回一些錢因此，姚明和泰格的策略是盡可能地滲透到各類小型生物技術公司中據估計，姚明季報中的長尾客戶很大一部分來自于此

但與葉小平每家只投500萬的策略不同，李哥的氛圍和控制欲更強無論是藥物發現的平臺，還是和諧，李哥都曾經有過再造一個百濟的想法這和性格有關，和公司戰略無關

但是百濟和姚明一樣，是時代的產物沒有第二個姚明，就不會有第二個百濟

但是，不賺大錢并不妨礙李哥賺小錢雖然此輪創新藥估值下滑，給姚明和老虎的投資收益帶來較大波動，但CRO訂單最終會彌補對于被投資企業來說，股東提供的服務在大多數情況下也可以得到一個折扣價事實上，CRO基金牽頭的股權投資還是有一些雙贏的效果的

這是姚明投資業務的盈利邏輯。

世界上三個cro，其中兩個無所事事IQ一半的業務是數據和咨詢，而LabCrop才是真正的CXO他的X真的是無窮無盡，幾乎涵蓋了生命科學所有的外包業務只剩下一個，在技術上不斷進步，越來越深入

藥明康德和無錫生物一起勉強能擠進世界前十這其實是中國人看到好的一面應該感到驕傲的事情

中國醫藥行業規模廣，分布不均，每個角色都無法在自己的領域內獨自前行總會有來自其他行業角色的競爭所以中國藥企也會以各種方式參與行業的橫向和縱向擴張，變得越來越不純粹

所以，中國CRO公司最后的結局，很可能會是不務正業的結局:在現有的CXO業務上上上下下，去擴展應用之前是作為實驗室，后來是作為投資人未來如何與上下游公司合作還沒有確定，但肯定會在CRO的道路上越走越遠

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