文｜和訊財經 吳雨其

從2012年《證券投資基金法》修訂、將私募基金納入監管至今，中國私募基金行業已經走過了波瀾壯闊的十年，取得了長足的進步，無論是管理總規模、管理人的配置理念、投資能力的迭代進化，還是行業監管的日趨完善，以及投資者對風險收益的認知，都帶動了中國私募證券行業的發展。公開數據顯示，截至2022年末，私募基金管理人達到2.36萬家，管理總規模突破20萬億元。

不過，當目前國內對比海外成熟市場的發展情況看，國內私募證券市場在基金運營、治理結構和系統建設上仍有較大上升空間。隨著金融改革的深入進行，私募證券基金行業的快速發展也陸續呈現出一些合規和運營相關的問題；私募基金在服務實體經濟、防控金融風險、建設有韌性的資本市場如基金管理人的目標上仍有一定距離，基金管理人盡調往往重業績、輕運營，行業生態還不夠健全，市場化、法制化、國際化的道路仍然漫長。

近年來，證監會及中國基金業協會發布一系列私募行業的監管政策和自律規則，引導行業健康發展、不斷壯大，截至2022年末，百億級別的私募機構近390家，更有千億私募嶄露頭角。展望未來，私募作為機構投資者的重要一員，在優化金融資源配置、豐富資本市場建設、支持創新創業、服務實體經濟等方面將繼續發揮積極作用，

在私募基金蓬勃發展之下，合規的基金運營標準、高效的基金運營模式，完善的基金運營操作體系，是推動私募證券基金行業有序發展的強有力支持，是保護投資人權益的重要環節。

對此，歌斐資產聯合招商證券、高偉紳律師事務所、普華永道、桐灣投資、恒生電子(600570)、中泰證券、UBS、國盛證券，共同編制《中國私募證券投資基金運營白皮書》，于2023年2月14日在上海舉辦“中國私募證券投資基金運營白皮書發布會”活動。

招商證券托管部總經理易衛東在“中國私募證券投資基金運營白皮書發布會”上通過行業成長數據分析、行業發展變化剖析分享了中國私募基金托管外包行業的發展變化。易衛東從制度設計、能力創新、運營文化和金融科技的應用四個角度展望中國私募基金托管外包行業發展方向。從私募托管外包服務規模，數量，管理人數量，歷年獲批的券商托管數據可以看出，托管外包伴行業一起成長發展；另一方面，從銀行托管一家獨大，到券商托管與銀行托管鼎足而立，表明了行業的認可。

易衛東在會上還介紹到，托管行業的發展仍取決于資產規模的增長以及管理能力的不斷進步。目前，我國相較于西方發達資管市場的托管規模還有增長空間，另外在金融科技應用上仍處于初步階段，出海服務還未開發。而隨著基金托管行業的發展，一方面可以豐富多樣化服務模式，拓展個性化產品設計；另一方面，可以打通機構間信息共享瓶頸，向公募看齊，讓私募的估值更具有時效性。

歌斐資產基金運營部負責人葉芳分享了中國私募基金運營管理的發展變化。她介紹到，我國私募基金行業已經從一個小眾行業發展為資產管理行業的重要組成部分，開始從量的增長向質的發展邁進。從政策環境上看，私募基金的運作正逐步規范，監管平臺的數字化建設也進一步完善私募基金的發展。另外，她提到數字化運營是保障私募基金安全、穩健運行的有效保障。根據白皮書數據統計，基金規模的大小會采取不同的運作方式，而這會導致基金運營系統建設參差不齊，投入重視度不一等發展缺陷。

同時，她還通過對比了境內外基金發展情況探討未來基金行業面臨的挑戰。海外對沖基金發展歷史久，規模大；另外，海外對沖基金規模增長速率和監管的強度保持同步，這樣的成長模式更好地方便三方調研機構做趨勢研判，更好的讓投資人了解基金運營的風險與業績追蹤。而境內的私募基金發展，存在發展快速但規模均值低、運營策略豐富但運營繁瑣等系統性弊端，從而導致目前境內基金運營存在效率和質量難以滿足投資人需求的問題。

葉芳認為，未來在基金行業的發展，要從三方面轉型著手發力:第一，管理人和第三方調研機構從合規驅動、流程驅動、技術驅動和數據驅動等維度來評估該基金的運營成熟度；第二，基金運營人才的專業知識儲備已經數字化思維搭建能力需強化；第三，通過管理人和三方機構的協同模式的探索以及數字化建設來打造一條適合中國私募基金發展的運營路徑。

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