智通財經(jīng)APP獲悉，在俄烏沖突爆發(fā)一周年之后，歐洲股市的漲勢仍面臨著沖突可能升級所帶來的風險。雖然歐洲股市自今年以來已反彈近8%，但如果俄烏沖突進一步惡化，不僅會加劇歐洲地緣政治局勢的不確定性，還會加大該地區(qū)能源和食品價格的壓力，這將加劇歐洲經(jīng)濟的低迷、同時打壓該地區(qū)企業(yè)的利潤。

英國投資服務(wù)公司Hargreaves Lansdown首席股票分析師Sophie Lund-Yates表示:“很明顯，市場認為與沖突開始時相比，風險有所降低。盡管反彈的一些因素是可以理解的，但歐洲股市的安全邊緣現(xiàn)在已經(jīng)被侵蝕。”“這意味著任何意外的沖突升級或局勢波動都可能導致市場的劇烈反應(yīng)。”

隨著通脹降溫的跡象和好于預(yù)期的盈利激發(fā)了對經(jīng)濟前景的樂觀情緒，歐洲主要股指在進入2023年之后均走高。不過，沖突的陰影并未遠離投資者。接受美國銀行調(diào)查的基金經(jīng)理認為，地緣政治局勢擔憂情緒的惡化是市場面臨的第二大威脅，僅次于棘手的通脹;大多數(shù)受訪者預(yù)計今年不會達成和平協(xié)議。

巴克萊策略師Emmanuel Cau表示，股市贏家和輸家之間的兩極分化、以及歐元走軟，表明并非所有風險都已被消化。策略師指出，由于俄羅斯削減了對歐洲的管道天然氣供應(yīng)，歐洲能源類股在過去一年飆升了20%，而對利率敏感的房地產(chǎn)類股則下跌了29%。此外，盡管歐元在去年9月份收復了大部分跌幅，但仍低于俄烏沖突前的水平。

1、能源危機

潛在的能源短缺是沖突帶來的重大風險之一。雖然暖冬幫助歐洲避免了這一次能源危機，但如果沖突持續(xù)到下一個冬季，歐洲地區(qū)的天然氣庫存可能會再次減少。能源成本的再次飆升也將進一步壓縮企業(yè)利潤率。

CCLA投資聯(lián)席主管Charlotte Ryland表示:“歐洲需要對一種歷來廉價的能源進行替換，這仍將是一項挑戰(zhàn)。”她認為，隨著大宗商品價格從歷史高位回落，油氣企業(yè)在今年的利潤不會再次飆升。

隨著沖突迫使政府改變長期投資，在可再生能源和國防企業(yè)上面的支出可能會得到提振。瑞銀全球財富管理策略師表示，他們在大宗商品、綠色科技、能源效率和網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域看到了機會。

2、食品成本

如果俄烏沖突持續(xù)下去，另一個可能受到不成比例影響的是食品和飲料領(lǐng)域。過去一年，一些食品的供應(yīng)已經(jīng)被中斷。策略師Tim craighhead和Laurent Douillet表示，食品行業(yè)的盈利能力“可能面臨長期考驗”，因為烏克蘭關(guān)鍵的葵花籽油、玉米和小麥等食品的供應(yīng)受限，這加劇了食品價格的上漲。

更高的食品成本將增加通脹壓力，而這種壓力已經(jīng)在傷害消費者，并讓歐洲央行的官員保持鷹派立場。貝倫貝格銀行經(jīng)濟學家表示，能源和食品價格的飆升使消費者用于其他消費的資金減少，同時還提高了企業(yè)成本，這導致經(jīng)濟增長遠不及預(yù)期、通脹率遠高于預(yù)期。經(jīng)濟學家預(yù)計，2024年的實際GDP將比原本可能的水平低3.6%，而價格水平將比原本可能的水平高8.9%。

3、周期股面臨風險

如果沖突升級，經(jīng)濟敏感行業(yè)相對于所謂的防御行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)可能會逆轉(zhuǎn)。2022年初，由于投資者考慮到?jīng)_突對經(jīng)濟增長的影響，周期股遭受重創(chuàng)。然而，在過去幾個月里，隨著投資者對經(jīng)濟前景恢復樂觀，周期股的表現(xiàn)優(yōu)于那些被認為相對安全的股票。

總的來說，歐洲股市的前景在近期的反彈之后變得更加黯淡。接受媒體調(diào)查的策略師預(yù)計，由于經(jīng)濟勢頭惡化，歐洲斯托克600指數(shù)到今年年底將低于當前水平。花旗歐洲股票策略師Beata Manthey預(yù)計，地緣政治風險將抑制歐洲股票的漲勢，天然氣價格下跌、美元走軟和中國重新開放給歐洲股市帶來的提振已被消化。

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