2001年和22Q1業績穩定增長，智能家族增長強勁維持買入評級的公司發布21年年報，全年營收36.0億元，同比增長49.6%歸母凈利潤2.44億元，增長15.7%，低于此前快報中的2.9億元，主要是部分新確認減值準備的影響同時，公司公布22Q1業績，實現營收12.9億元，同比增長103.6%，凈利潤1.13億元，同比增長40.10%，延續了強勁的業績增長態勢我們維持22—23年的凈利潤，在母親4.25/5.03/5.8億元的凈利潤預測基礎上再加24年22年，可比公司Wind一致預期平均市盈率15倍考慮到公司5G通信業務的有效推進，Metauniverse業務可期，我們給予2022年16X PE，目標價48.64元，維持買入評級伴隨著智能家居業務的快速拓展和5G通信設備業務的推進，在以5G和千兆光網為代表的雙千兆網絡快速建設的背景下，公司智能家居業務和5G通信業務快速發展，21年智能家居業務收入增長69.0%至26.6億元，貢獻了主要業績增量，公司手中訂單充足，在運營商中的份額進一步提升公告顯示，截至21年末，子公司深圳兆能未完成訂單規模約為52.33億元此外，公司21年正式推出5G通信業務，7月中標5G通信設備首次大規模商用招標，12月定增進一步拓展相關產品線，包括接入網和承載網產品，實現5G通信業務累計中標金額約9.04億元5G通信服務有望成為新的增長引擎移動閱讀業務穩步發展，21年收入增長12.8%收入結構變化等因素影響毛利率，整體費用率控制較好2021年，公司毛利率下降5.54pct至14.96%，主要原因是:1)智能家居業務快速增長及營收占比提升導致整體毛利率下降，包括寬帶網絡終端設備(毛利率10.68%)和電子元器件(毛利率10.79%)，2)由于新業務模式的拓展，全年移動閱讀業務毛利率下降10.3pct至27.46%22Q1整體毛利率為14.55%21年費用端整體保持穩定，全年銷售/管理/R&D/財務費用率分別為1.06%/2.02%/1.45%/1.23%+0.17/—0.69/—0.49/—0.46 pct .過去22年，智能家居和5G持續擴張，元宇宙業務得到發掘和推廣，維持買入評級公司圍繞運營商終端和內容應用開展業務，并與運營商的長期合作和業務實力的不斷提升，不斷幫助公司提升中標訂單規模和業務范圍智能家居和其他業務在過去22年的增長趨勢預計將繼續同時，公司從通信運營商領域切入元宇宙，未來22年將繼續推進虛擬數字人領域的重點布局它計劃從企業，家庭和個人三個層面提供虛擬數字人產品我們22—23年歸母加24年凈利潤預測為4.25/5.03/5.8億元22年后，可比公司一致預期平均市盈率為15倍考慮到5G通信業務的有效推進，元宇宙業務可期，我們給予2022年17X PE，目標價48.64元(前值57.76元)，維持買入評級風險:行業政策變化，版號發布緩慢，新產品上線進度和表現不如預期

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