是一家上市疫苗公司在新冠肺炎東風(fēng)疫苗公司的幫助下，其業(yè)績在2021年飆升，總市值高達2000億元但進入2022年后，在高基數(shù)，慢接種，競爭加劇的影響下，公司業(yè)績發(fā)生巨變，并借機進行巨額減值虧損

康奇諾過山車的本質(zhì)在于產(chǎn)品線薄弱，在售產(chǎn)品數(shù)量少，競爭激烈R&D管道中只有一種產(chǎn)品進入了臨床三期，短期內(nèi)沒有獲得批準(zhǔn)的希望，而許多競爭產(chǎn)品已經(jīng)上市銷售此外，其財務(wù)數(shù)據(jù)也有待商榷，大額預(yù)付款和大額存款，大額貸款存疑

表演過山車

2021年之前，康奇諾營收微薄，連續(xù)多年虧損比如2020年，公司營收僅為2489萬元，凈利潤為3.97億元可是，新冠肺炎的爆發(fā)改變了康奇諾的發(fā)展進程，為其創(chuàng)造了歷史性的機遇

疫情發(fā)生后，康希諾與軍事科學(xué)院陳偉院士合作，用腺病毒載體研制新冠肺炎疫苗，分別于2020年3月16日和4月12日在武漢開始一期和二期臨床試驗一年后的2021年2月25日，美國食品藥品監(jiān)督管理局有條件批準(zhǔn)了康賽諾腺病毒載體新冠肺炎疫苗的上市注冊申請同時，該疫苗被批準(zhǔn)在墨西哥，巴基斯坦和其他國家緊急使用

上述疫苗上市后，康賽諾的業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長2021年收入達43億元，凈利潤19.14億元，2021年7月，股價創(chuàng)下798元/股的歷史新高，較IPO價格209.71元/股溢價281%期間受到市場資金瘋狂追捧

可是，成功的是蕭何，失敗的是我進入2022年后，在基數(shù)高，接種慢的情況下，康奇諾的業(yè)績迎來了大變臉2022年前三季度營收同比下降77.08%，至7.07億元

根據(jù)Concino的第三季度報告，自2022年以來，新冠肺炎對疫苗的需求較2021年大幅下降，國內(nèi)外多個國家都出現(xiàn)了新冠肺炎疫苗因超過保質(zhì)期而不得不報廢的現(xiàn)象。

針對國內(nèi)疫苗接種數(shù)據(jù)，國家衛(wèi)健委副主任曾益新7月23日在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上表示，新冠肺炎首針疫苗接種率為92.1%，全程接種率為89.7%。

可以看出，國內(nèi)接種率已經(jīng)達到較高水平，增速放緩是必然的，海外市場也呈現(xiàn)同樣的趨勢。

市場競爭加劇是康賽諾業(yè)績大幅變化的另一個重要原因。

據(jù)世衛(wèi)組織統(tǒng)計，目前全球已有超過50種新冠肺炎疫苗產(chǎn)品獲準(zhǔn)有條件上市或緊急使用，其中輝瑞和來自Berntec的mRAN疫苗占據(jù)主導(dǎo)地位，2021年兩種疫苗的全球份額接近65%截至2022年11月11日，全球已有172種新冠肺炎疫苗進入臨床試驗階段，這些都是未來的潛在競爭對手

從國內(nèi)市場來看，至少有12種新冠肺炎疫苗通過了有條件或緊急使用的審批，包括滅活疫苗，腺病毒載體疫苗和重組蛋白疫苗，其中滅活疫苗已經(jīng)占據(jù)了絕大多數(shù)的市場份額同時，目前國內(nèi)有13種新冠肺炎疫苗處于臨床三期，這些疫苗將是未來國內(nèi)市場的食藥者

根據(jù)2022年第三季度報告，伴隨著新冠肺炎更多疫苗產(chǎn)品的緊急使用和上市，市場競爭正在加劇。

基于上述原因，根據(jù)未來使用計劃，康賽諾對存在減值跡象的新冠肺炎疫苗相關(guān)資產(chǎn)進行了減值測試2022年1—9月累計計提存貨5.26億元，期間凈利潤虧損

業(yè)績大變樣，2022年孔奇諾的激勵概率就泡湯了。

日前，康賽諾發(fā)布限制性股票激勵計劃，授予價格為209.71元/股，考核年度為2021年和2022年，其中2022年績效考核歸因系數(shù)達到100%時，2021—2022年累計營業(yè)收入不低于200億元，同時擁有至少4個上市產(chǎn)品，2022年至少收到2個IND申請。

康賽諾2021年收入43億元按照激勵要求，2022年營收至少要達到157億元但現(xiàn)實情況是，公司2022年前三季度營收只有7.07億元，幾乎不可能完成綜合營收考核值

在激勵大概率無法實現(xiàn)的情況下，康奇諾計提賬面資產(chǎn)減值損失，背后也可能有洗大澡的考慮。

產(chǎn)品競爭很大。

除了新冠肺炎疫苗，目前康賽諾公司銷售的產(chǎn)品主要是腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗MCV2和MCV4兩大產(chǎn)品分別于2021年6月和12月上市

對于兩種腦膜炎疫苗的銷售情況，康賽諾2021年年報和2022年中報沒有做任何披露。

國產(chǎn)腦膜炎疫苗市場不大2020年，全國流腦疫苗批簽發(fā)量為6565萬支，同比僅增長3.37%2021年市場規(guī)模約為32億元

多糖疫苗是我國腦膜炎的主要疫苗，而多糖結(jié)合疫苗是海外發(fā)達國家的主要疫苗多糖結(jié)合疫苗的保護效果優(yōu)于多糖疫苗天風(fēng)證券認(rèn)為，國內(nèi)市場的多糖結(jié)合疫苗有望逐步取代多糖疫苗

康賽諾的兩種腦膜炎疫苗采用多糖結(jié)合路線，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，但與國內(nèi)其他企業(yè)相比，并無優(yōu)勢。

MCV2多糖結(jié)合疫苗的格局方面，志飛生物，沃森生物，歐林生物，羅一生物均可生產(chǎn)MCV2疫苗，上市時間分別為2017年6月，2018年12月，2020年9月，2017年10月，均早于康賽諾。

根據(jù)AVIC證券的研究報告，MCV2疫苗市場由志飛生物，羅一生物和沃森生物主導(dǎo)2021年，三家企業(yè)樣本醫(yī)院銷售額占比分別為53.06%，24.18%和22.76%

與MCV2相比，康賽諾的MCV4多糖結(jié)合疫苗競爭格局略勝一籌，是目前國內(nèi)市場上唯一的產(chǎn)品，但追隨者眾多康泰生物，沃森生物，志飛生物，蘭大生物所的MCV4均處于臨床三期，另有1個處于臨床一期，5個處于臨床前狀態(tài)

整體來看，待售的康賽諾產(chǎn)品線比較薄弱那么，它的管道研究怎么樣呢根據(jù)2022年中期報告，公司有13個在研管道，其中只有一個達到了臨床三期，即13價肺炎球菌疫苗

三價肺炎球菌疫苗最早由美國輝瑞公司研發(fā)自2010年在美國上市以來，全球市場一直由輝瑞主導(dǎo)2020年，輝瑞的13價肺炎疫苗全球銷售收入達到58.3億美元，成為當(dāng)之無愧的重磅產(chǎn)品

從國內(nèi)市場來看，2016年底，國家美國食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)輝瑞13價肺炎疫苗在內(nèi)地上市日前，屈臣氏生物13價肺炎疫苗正式獲批上市，為國內(nèi)首創(chuàng)，全球第二，填補了國內(nèi)13價肺炎聯(lián)合疫苗的空白2021年9月，康泰生物13價肺炎疫苗獲得國家美國食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的藥品注冊證，成為國內(nèi)第二個13價肺炎疫苗

2021年，13價肺炎疫苗國內(nèi)市場規(guī)模約為70億元，年批號為614.34萬支/瓶/袋，其中輝瑞424.5萬支，屈臣氏生物189.83萬支康泰生物2022年開始形成銷售，市場份額逐漸上升

至此，整個市場形成了三家寡頭壟斷的格局。

從在研的競品來看，目前國內(nèi)有3個13價肺炎疫苗達到臨床三期的產(chǎn)品，R&D企業(yè)分別是康希諾，愛美維信，蘭大生物制品研究所另外三家在臨床I期，分別是蘇州魏超，江蘇栗坤和成都安特金

上述調(diào)研企業(yè)僅申報生產(chǎn)環(huán)節(jié)就需要2年左右的時間中泰證券研報預(yù)計，未來3—4年不會有新產(chǎn)品上市，短期競爭格局較好，但3年后競爭格局可能會惡化

這意味著康賽諾的13價肺炎疫苗短期內(nèi)無望上市即使未來能順利上市，也將面臨競爭格局惡化的環(huán)境

在管理層之外，康奇諾的財務(wù)數(shù)據(jù)也有待商榷。

2022年第三季度末，康賽諾賬面上有3.45億元的預(yù)付款公司2022年中報解釋稱，主要是預(yù)收臨床試驗費，檢查費和貨款，該款項對應(yīng)的服務(wù)和商品尚未接受或收到

飛天生物是國內(nèi)疫苗行業(yè)最大的上市公司2021年收入306.52億元，R&D投資8.14億元，均大幅高于康希諾

可是，志飛生物2022年三季度末的預(yù)付款僅為1.29億元康希諾提前支付這么多合理嗎這些錢都進了誰的錢包

孔奇諾還有大額存款和大額貸款2022年三季度末，公司貨幣資本29.69億元，交易性金融資產(chǎn)34.53億元，類現(xiàn)金資產(chǎn)合計64.22億元

負(fù)債方面，公司短期借款15.47億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債6，754萬元，長期借款6.03億元，有息負(fù)債合計22.18億元。

根據(jù)2022年中報披露，康賽諾的交易性金融資產(chǎn)為結(jié)構(gòu)性存款和理財產(chǎn)品，公司先借錢后理財?shù)男袨橹档藐P(guān)注。

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。