中國經濟在一季度實現強勁復蘇之后，二季度以來的修復動能放緩，國內有效需求不足，生產、投資和消費復蘇內生動力不強，或驅使越來越多的投資人選擇規避風險。民生加銀基金蔡曉表示，未來需重點關注獲得正收益可能性較高的行業，同時關注未來潛在的踩踏風險。

在當前市場快速輪動環境下，投資難度普遍較大，投資者的中長期投資信心或受到較大一定沖擊。Wind數據顯示，2023年以來，滬深300指數在2月、3月、4月、5月的漲幅分別為-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，連續四個月下跌。但從歷史數據來看，自2002年1月至今的257個月中，滬深300歷史最長自然月連續下跌紀錄也僅為4個月。資本市場向來理論上有“均值回歸”的歸規律，相信市場持續下跌的情況或不會一直持續。

此外，從整體估值水平看，Wind數據顯示，截至5月31日，滬深300指數市盈率為11.69倍，與2019年2月22日市場階段性底部的11.70倍相似，處于近三年11.54%的分位點。從創業板指看，5月31日其市盈率為31.48倍，處于近三年最低分位點。從長期看，當前市場整體估值或位于歷史相對較低水平，或值得關注正是布局的時機。

展望后市，蔡曉認為，“市場的快速輪轉在沒有正反饋機制的背景下，不會一直持續下去，未來大概率還是有望回歸中長期投資邏輯?！痹谒磥?，科技和消費產業發展的大趨勢，是不以人的意志為轉移的，中特估行情可能還會持續兩三個月，人工智能和消費有望走強。當前國家對資本市場的關注度比較高，產業高質量發展如果能得到市場認可獲得上漲的話，就可以解決房地產不穩帶來的一系列社會問題，因此我們對A股市場要有信心。

具體行業來看，民生加銀基金蔡曉表示，未來需重點關注獲得正收益可能性較高的行業，同時關注未來潛在的“踩踏”風險。具體行業來看，未來的機會或主要集中在關注TMT、消費和醫藥。由于國家戰略扶持、行業周期見底等因素，相對看好未來科技板塊表現股行情沒那么容易結束，它有望走得比中特估還長、還遠、還高，這方面主要機會關注的就是有計算機，半導體還有通信。大消費板塊現在已經進入到被動的去庫存，未來很快就有望會有盈利觸底回升的信號出來，關注經過這個難熬的階段之后，未來的盈利都會回升水平。

所以下半年的主戰場就是科技和消費。

資料顯示，蔡曉證券從業19年，其中管理公募基金7年，任研究員時期投研范圍覆蓋電子、計算機、通信、傳媒、家電、策略、宏觀、量化等行業，擁有深厚的跨行業研究功底。蔡曉以自上而下定方向，自下而上定個股作為投資框架，洞悉各種宏觀環境下市場的主要矛盾擅于挖掘不同行業核心個股的獨特優勢。投資風格上，蔡曉更傾向于均衡布局高性價比資產，力爭捕捉超額收益。

基金定期報告顯示，截至2023年3月31日，由蔡曉管理的民生加銀研究精選近3、5年凈值增長率分別為80.71%、114.39%，同期業績比較基準收益率分別為11.03%、15.00%，超額收益較為顯著，追求風險收益比，同期業績排名均位于銀河證券分類同類前1/5，獲得銀河證券三年期、五年期五星基金評價。

風險提示:本產品由民生加銀基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金為混合型基金，其預期收益和風險高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績、基金管理人獲得的獎項和評價結果不構成對本基金業績表現的保證。基金過往業績及其凈值高低不預示未來業績表現。投資者須仔細閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件及公告，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，謹慎選擇合適的產品。基金管理人以誠實信用、勤勉盡責原則管理基金資產，但不保證本基金一定盈利和最低收益。公開募集證券投資基金是一種長期投資工具，其于要功配是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金有風險投資需謹慎。

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