核心觀點(diǎn)

資金價(jià)格跟蹤:主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國債期限利差普遍下行

l國內(nèi)利率:短端利率普遍上行，國債利率有上有下2021年12月17日當(dāng)周，隔夜Shibor上行6BP至1.86%，1天回購利率上行5BP至1.90%，7天回購利率上行2BP至2.30%，各期限Shibor基本穩(wěn)定10年期國債利率上行1BP至2.85%，10年期國開債利率維持在3.09%從中國國債利率期限利差來看，利差收窄4BP至0.53%，中美10年期國債利差走闊8BP至1.44%信用利差方面，各期限信用利差普遍下行，僅AAA級5年期信用利差回升

l外匯市場:美元指數(shù)升高，CRB指數(shù)回落2021年12月17日當(dāng)周，美元指數(shù)上升至96.68，CRB指數(shù)回落至225.14，澳元兌歐元維持0.63，澳元兌日元下降至81.03人民幣匯率方面，離岸人民幣匯率小幅升至6.39，1年期NDF上升到6.56，貶值預(yù)期上升至2.70%

l海外利率:各國國債期限利差普遍下行2021年12月17日當(dāng)周，美國10年期國債利率下行7BP至1.41%，德國10年期國債利率下行1BP至—0.39%，日本10年期國債利率維持在0.06%上述國家的國債期限利差均有所下降，美國期限利差下行7BP至1.14%，德國期限利差下行4BP至0.55%，日本期限利差下行1BP至0.17%

微觀資金流入:北上資金流入放緩

l基金份額:偏股型基金對新發(fā)基金占比回落2021年12月17日當(dāng)周，合計(jì)發(fā)行偏股型基金166.7億元，對全部新發(fā)基金占比從26.6%下降至26.5%股票ETF總份額為5979.8億份，較前周增加74.9億份，本周新發(fā)ETF13只，發(fā)行份額達(dá)57.4億份

l杠桿資金:融資余額占市場成交額比例小幅上升2021年12月17日當(dāng)周，融資余額為17260.67億元，較前周減少27.35億元，融券余額為1158.79億元，較前周減少25.63億元融資余額占市場近5個(gè)交易日的比例從28.68%上升至29.64%

l海外資金:北上資金流入放緩2021年12月17日當(dāng)周，美聯(lián)儲加速Taper，點(diǎn)陣圖顯示2022年將加息三次，英國央行意外宣布加息，海外流動(dòng)性邊際收緊，疊加證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管假外資，北上資金流入放緩陸股通凈流入51.30億元，全A成交占比為9.94%，較前一周有所回落食品飲料獲北上資金集中加倉

微觀資金流出:解禁規(guī)模大幅下降

l一級市場:新增12家IPO2021年12月17日當(dāng)周，A股新增12家IPO，首發(fā)募集規(guī)模合計(jì)約為151.36億元，首發(fā)融資規(guī)模環(huán)比下降76.45億元，單次IPO募集均值為12.61億元，環(huán)比下降8.10億元

l產(chǎn)業(yè)資本:解禁壓力下降，凈減持規(guī)模回升2021年12月17日當(dāng)周，解禁總規(guī)模為965.9億元，環(huán)比下降1798.1億元2021年12月17日當(dāng)周，產(chǎn)業(yè)資本凈減持總量135.2億元，環(huán)比增加68.0億元

市場風(fēng)險(xiǎn)偏好:換手率上升，漲跌停個(gè)股數(shù)比值下降

l換手率上升，漲跌停個(gè)股數(shù)比值下降2021年12月17日當(dāng)周，A股的周度換手率提升到7.24%，漲跌停個(gè)股數(shù)比值由上期的6.69下降到6.40萬得全A股權(quán)溢價(jià)升至2.16%，VIX指數(shù)上升2.9至21.6

風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。

正文

資金價(jià)格跟蹤:各國國債期限利差普遍下行

1.1 國內(nèi)利率:短端利率普遍上行，國債利率有上有下

銀行間利率:短端利率普遍上行，各期限Shibor基本穩(wěn)定

2021年12月17日當(dāng)周，短端利率普遍上行，其中隔夜Shibor上行6BP至1.86%，1天回購利率上行5BP至1.90%，7天回購利率上行2BP至2.30%。

3個(gè)月期Shibor維持在2.49%，6個(gè)月期Shibor維持在2.59%，9個(gè)月期Shibor維持在2.66%，1年期Shibor維持在2.74%。

國債利率:國債利率有上有下，中美利差走闊

2021年12月17日當(dāng)周，國內(nèi)國債利率有上有下其中，1年期國債利率上行4BP至2.32%，5年期國債利率下行1BP至2.72%，10年期國債利率上行1BP至2.85%1年期國開債利率上行2BP至2.40%，5年期國開債利率下行8BP至2.85%，10年期國開債利率維持在3.09%

從中國國債利率期限利差來看，利差收窄4BP至0.53%，中美10年期國債利差走闊8BP至1.44%。

信用利差:各期限信用利差普遍下行

2021年12月17日當(dāng)周，各期限信用利差普遍下行，僅AAA級5年期信用利差回升。

1年期各評級信用利差均下行，AAA級下行3BP至0.40%，AA級下行5BP至0.70%，A級下行5BP至7.64%。

5年期各評級信用利差大多下行，AAA級上行1BP至0.63%，AA級下行7BP至1.50%，A級下行6BP至8.45%。

10年期各評級信用利差均下行，AAA級下行4BP至0.83%，AA級下行9BP至1.74 %，A級上行7BP至8.69%。

1.2外匯市場:美元指數(shù)上升， CRB指數(shù)回落

2021年12月17日當(dāng)周，美元指數(shù)上升至96.68，CRB指數(shù)回落至225.14，澳元兌歐元維持0.63，澳元兌日元下降至81.03人民幣匯率方面，離岸人民幣匯率小幅升至6.39，1年期NDF上升到6.56，貶值預(yù)期上升至2.70%

1.3 海外利率:各國國債期限利差普遍下行

2021年12月17日當(dāng)周，美國10年期國債利率下行7BP至1.41%，德國10年期國債利率下行1BP至—0.39%日本10年期國債利率維持在0.06%美國期限利差下行7BP至1.14%，德國期限利差下行4BP至0.55%，日本期限利差下行1BP至0.17%

截至2021年12月20日，據(jù)芝加哥交易所公布的加息預(yù)期分布表，2022年1月加息概率僅為7.0%，而3月加息的概率上升到47.4%，5月加息的概率進(jìn)一步上升到48.0%。

微觀資金流入:偏股型基金對新發(fā)基金占比回落

2.1基金份額:偏股型基金對新發(fā)基金占比回落

2021年12月17日當(dāng)周，被動(dòng)指數(shù)型基金，偏股混合型基金，普通股票型基金和增強(qiáng)指數(shù)型基金分別發(fā)行41.1億元，67.6億元，27.2億元和30.8億元，合計(jì)發(fā)行偏股型基金166.7億元，偏股型基金對全部新發(fā)基金占比從26.6%下降至26.5%。

2021年12月17日當(dāng)周，股票ETF總份額為5979.8億份，較前周增加74.9億份，本周新發(fā)ETF 13只，發(fā)行份額達(dá)57.4億份。

2.2 杠桿資金:融資余額占市場成交額比例小幅上升

2021年12月17日當(dāng)周，融資余額為17260.67億元，較前周減少27.35億元，融券余額為1158.79億元，較前周減少25.63億元融資余額占市場近5個(gè)交易日的比例從28.68%上升至29.64%

2021年12月17日當(dāng)周，從行業(yè)的凈買入來看，食品飲料，銀行，基礎(chǔ)化工，電力及公用事業(yè)和家電的凈買入居前，分別為14.2億元，13.5億元，8.2億元，7.6億元和3.7億元，而有色金屬，國防軍工，電力設(shè)備及新能源，非銀行金融和計(jì)算機(jī)板塊凈賣出靠前，分別為13.2億元，4.1億元，3.2億元，2.9億元和2.8億元。

2.3 海外資金:北上資金流入放緩

北上資金流入放緩，成交活躍度有所回落美聯(lián)儲加速Taper，點(diǎn)陣圖顯示2022年將加息三次，英國央行意外宣布加息，海外流動(dòng)性邊際收緊，疊加證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管假外資，北上資金流入放緩截至2021年12月17日，陸股通累計(jì)凈流入16211.30億元，其中滬股通累計(jì)凈流入8046.35億元，深股通累計(jì)凈流入8164.94億元，港股通累計(jì)凈流入18726.21億元恒生AH溢價(jià)指數(shù)小幅上升1.4個(gè)點(diǎn)至147.64

2021年12月17日當(dāng)周，陸股通凈流入51.30億元，其中滬股通凈流入35.78億元，深股通凈流入15.52億元，港股通凈流入146.92億元，較上周有所回落期間成交額合計(jì)5786.85億元，全A成交占比為9.94%，較前一周有所回落

配置盤，交易盤與中資機(jī)構(gòu)同步加倉2021年12月17日當(dāng)周，分資金類型來看，配置盤凈流入191.77億元，交易盤凈流出53.14億元，中資機(jī)構(gòu)凈流入8.31億元配置型，交易型與中資機(jī)構(gòu)2021年以來累計(jì)凈流入規(guī)模分別為4140.16億元，278.46億元和—50.94億元

2021年12月17日當(dāng)周，非銀金融獲北上資金集中加倉。北上資金上周主要流入非銀金融，鋼鐵和公用事業(yè)，凈流入規(guī)模分別為69.91億元，26.78億元和19.67億元，主要流出汽車，有色金屬和醫(yī)藥生物，凈流出規(guī)模分別為9.19億元，20億元和31.07億元，分類型看:

配置型外資:主要凈流入電氣設(shè)備，非銀金融和化工，凈流入規(guī)模分別為55億元，44.85億元和33.01億元，主要凈流出建筑材料，汽車和醫(yī)藥生物，凈流出規(guī)模分別為5.55億元，6.59億元和10.31億元，

交易型外資:主要凈流入非銀金融，公用事業(yè)和鋼鐵，凈流入規(guī)模分別為25.81億元，21.13億元和14.14億元，主要凈流出醫(yī)藥生物，食品飲料和電氣設(shè)備，凈流出規(guī)模分別為21.65億元，30.35億元和45.68億元，

中資機(jī)構(gòu):主要凈流入化工，傳媒和食品飲料，凈流入規(guī)模分別為1.44億元，1.42億元和1.35億元，主要凈流出計(jì)算，有色金屬和電氣設(shè)備，凈流出規(guī)模分別為2.23億元，3.57億元和3.72億元。

2021年12月17日當(dāng)周，在個(gè)股層面，北上資金整體主要凈流入東方財(cái)富，寧德時(shí)代，中國平安，五糧液和寶鋼股份，凈流入規(guī)模分別為40.15億元，14.79億元，13.83億元，12.65億元和12.23億元，主要凈流出藥明康德，平安銀行，國電南瑞，山西汾酒和貴州茅臺，分別凈流出22.35億元，18.6億元，10.7億元，9.81億元和8.8億元。

微觀資金流出:解禁規(guī)模大幅下降

3.1 一級市場:新增11家IPO

2021年12月17日當(dāng)周，A股新增12家IPO，首發(fā)募集規(guī)模合計(jì)約為151.36億元，首發(fā)融資規(guī)模環(huán)比下降76.45億元，單次IPO募集均值為12.61億元，環(huán)比下降8.10億元。

3.2 產(chǎn)業(yè)資本:解禁規(guī)模大幅下降，凈減持規(guī)模有所提升

2021年12月17日當(dāng)周，解禁總規(guī)模為965.9億元，環(huán)比下降1798.1億元其中，首發(fā)，定增，其他解禁的規(guī)模分別為92.7億元，147.7億元和725.5億元

2021年12月17日當(dāng)周，產(chǎn)業(yè)資本凈減持總量135.2億元，環(huán)比增加68.0億元其中，主板凈減持76.6億元，科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板和北證分別凈減持43.2億元，12.3億元和3.2億元

2021年12月17日當(dāng)周，凈減持最多的五個(gè)行業(yè)分別是醫(yī)藥，汽車，計(jì)算機(jī)，機(jī)械和基礎(chǔ)化工凈減持規(guī)模最少的五個(gè)行業(yè)分別是石油石化，商貿(mào)零售，綜合，家電和交通運(yùn)輸

市場風(fēng)險(xiǎn)偏好:換手率升高，漲跌停個(gè)股數(shù)比值下降

4.1換手率升高

換手率可以間接反映市場的活躍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好情況2021年12月17日當(dāng)周，A股的周度換手率升至7.24%

4.2漲跌停個(gè)股數(shù)比值下降

漲跌停個(gè)股數(shù)比值同樣可以反映市場的活躍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好情況2021年12月17日當(dāng)周，漲跌停個(gè)股數(shù)比值由上期的6.69下降到6.40

4.3 萬得全A股權(quán)溢價(jià)升高

萬得全A股權(quán)溢價(jià)可以間接反映投資者對經(jīng)濟(jì)和市場的風(fēng)險(xiǎn)判斷及定價(jià)情況2021年12月17日當(dāng)周，萬得全A股權(quán)溢價(jià)升至2.16%

4.4 VIX指數(shù):呈上升趨勢

2021年12月17日當(dāng)周，VIX指數(shù)上升2.9至21.6，意味著投資者對未來市場的恐慌大幅上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好減弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。

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