事件:2022年02月15日，公司發布2021年業績快報，2021年公司預計實現營業收入229.0億元，同比增長38.5%，實現歸母凈利潤51.0億元，同比增長72.2%， 實現扣非凈利潤40.6億元，同比增長70.4%，實現經調整Non—IFRS歸母凈利潤51.3億元，同比增長 41.1%。

業績位于預告上限，持續高增可期2021年整體業務均持續保持高速增長，盈利能力不斷提升，預計2021年全年凈利率約22.3%，扣非凈利率17.7%，經調整Non—IFRS歸母凈利率22.4%分季度看，2021Q4 營收約63.8億元，歸母約15.3億元，扣非約9.6億元，經調整Non—IFRS歸母凈利潤約13.2 億元歸母增速高于經調整Non—IFRS歸母增速我們預計主要系:12021Q4非經常損益中H股可轉股債券衍生金融工具部分的公允價值受H股股價波動導致2021Q4非現金賬面公允價值變動約4.7 億元，2公司加大產能擴建，產能釋放帶來的折舊攤銷增加及新員工招募提速，32020Q4 經調整Non—IFRS歸母凈利潤基數較高

五大板塊持續亮眼，化學業務高速成長有望驅動整體業務提速1)化學業務(WuXi Chemistry):端到端，一體化CRDMO商業模式持續兌現:預計2021年收入140.9億元(+46.9%)1小分子藥物發現服務(R):收入同比+43.2%，為后端持續高增奠定基礎2CDMO(工藝研發和生產):追隨并贏得分子進展順利，2021年收入同比+50.0%，我們預計伴隨著商業化項目持續放量，新產能不斷投放，2022年收入增速有望較2021年接近翻倍，2)測試業務(WuXi Testing):預計2021年收入45.3億元(+38.0%)，其中1實驗室分析及測試服務:收入同比+38.9%，若剔除器械檢測外的藥物分析與測試服務，則強勁增長52.1%，2臨床CRO及SMO:規模持續擴大，收入+36.2%3)生物學業務(WuXi Biology):預計2021年收入19.9億元(+30.0%)，持續快速增長伴隨著產能持續擴張，我們預計2022年測試及生物學業務收入增速有望延續近幾年快速增長勢頭4)細胞與基因治療CTDMO(WuXi ATU):國內增長迅猛，海外疫情恢復后有望回歸快速增長軌道:預計2021年整體收入10.6億元(—2.8%)，其中國內同比增長約+87%，我們預計伴隨著新產能逐步爬坡，疫情逐步恢復，2022年板塊有望重歸高速增長軌道，收入增速有望超過行業增速5)國內新藥研發服務部(WuXi DDSU):預計2022年整體收入12.5億元(+17.5%)，持續保持穩健增長

盈利預測與投資建議:根據公司業績快報，我們調整盈利預測，我們預計2021—2023年公司收入228.69，368.17，426.50億元，同比增長38.30%，60.99%，15.85%(調整前34.55%，33.17%，31.26%)，歸母凈利潤 50.97，76.73，96.17億元(調整前41.68，56.25和75.63億元)，同比增長 72.19%，50.53%，25.34%(調整前40.80%，34.95%，34.47%)公司所處賽道高景氣，一體化，端到端策略有望夯實競爭壁壘，驅動公司長期快速增長

風險提示事件:研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險， 核心技術人員流失風險，行業研發投入不達預期風險，海外業務整合不達預期風險， 行業競爭加劇風險，匯率波動風險。第三季度，公司化學業務和檢測業務的增長超出此前預期，臨床CRO仍處于快速擴張過程中。細胞基因治療業務今年有望實現正增長，未來兩年在中國的業務有望快速增長。。

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