貨幣政策持續發力穩增長

今年的《政府工作報告》提出，加大穩健的貨幣政策實施力度發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持推動金融機構降低實際貸款利率，減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升，綜合融資成本實實在在下降3月16日召開的國務院金融委會議強調，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長

在去年全年企業貸款加權平均利率創下改革開放40多年來最低水平的基礎上，今年，金融支持實體經濟仍將圍繞實字下功夫，讓市場主體有實實在在的獲得感。

主動應對下行壓力

金融做好對實體經濟的服務和支持十分重要中國民生銀行首席研究員溫彬表示金融委會議提出，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長溫彬認為，一季度我國經濟恢復情況對今年全年的經濟發展至關重要，當前我國經濟面臨更趨復雜嚴峻和不確定的外部環境以及需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力，需要貨幣政策主動應對

去年12月召開的中央經濟工作會議部署了一系列穩增長舉措，今年的《政府工作報告》提出了GDP增長5.5%左右的目標，進一步要求宏觀政策堅持穩字當頭，穩中求進，保持連續性，增強有效性溫彬表示，面對復雜的形勢和高基數上的中高速增長目標，金融服務好實體經濟十分重要

去年下半年以來，貨幣政策就開始發力支持穩增長去年全年新增人民幣貸款近20萬億元，超過前年水平央行連續兩次全面降準，優化銀行資金期限結構，下調逆回購，中期借貸便利，支農支小再貸款利率等，引導貸款市場報價利率兩次累計下調15個基點等今年前兩個月，新增貸款5.2萬億元，比去年同期多增2700億元，這些舉措對經濟的企穩回升起到了積極作用

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，為應對經濟發展中面臨的壓力，接下來貨幣政策要圍繞穩增長進一步發力。

人民銀行發布的《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》強調，穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發力，精準發力，靠前發力，既不搞大水漫灌，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩，結構優的較好組合。

發揮總量結構雙重功能

《政府工作報告》提出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕加大穩健的貨幣政策實施力度，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持

總量和結構雙重功能具體指的是什么王青分析稱，貨幣政策的總量功能是指信貸，社融及廣義貨幣等總量金融指標增速要與名義GDP增速相匹配，而結構功能是指，引導信貸等金融資源更多投向小微企業，綠色發展，科技創新等重點領域

去年以來，貨幣政策對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度明顯加大去年初增加2000億元再貸款額度，引導信貸增長緩慢地區地方法人銀行增加信貸投放，9月，增加3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行增加小微企業和個體工商戶貸款，11月，推出碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，支持低碳轉型發展總量和結構政策工具并舉，對于保持市場流動性合理充裕，加大對實體經濟支持力度發揮了積極作用

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，當前，在保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長的前提下，可通過結構性工具優化信貸結構，引導金融機構加大對小微，三農等實體經濟薄弱環節及制造業，綠色科技等新興領域支持力度，激發微觀主體活力。。

貨幣政策要主動應對溫彬認為，前兩個月主要宏觀經濟數據超出了市場預期，供需兩端呈現出改善跡象下一階段，正如金融委強調的，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長特別是，有效需求不足，成本上漲等問題依然給中小微企業帶來一定沖擊，這些市場主體的復蘇基礎尚不夠牢固，實現全年經濟增長目標壓力不小，內外部風險挑戰明顯增多，這需要貨幣政策繼續主動應對未來，預計我國貨幣政策將堅持以我為主，同時要高度關注環境和政策的變化，兼顧好穩增長，防風險，控通脹，主動作為，促進經濟運行在合理區間

向實體讓利力度不減

人民銀行支付結算司公布的數據顯示，自2021年9月30日降費政策實施以來，已為超過8200萬家市場主體減免支付手續費120多億元。從貨幣信用體系的角度，銀行創造貨幣通常面臨著上述三個約束:流動性，資本(自身資本金)，利率(實體經濟的融資需求)。我們熟知的總量型貨幣政策工具(降準降息)其實都是在放松對于銀行創造貨幣時的約束。比如，降準操作其實降低了銀行對于準備金的需求，進而放松了其受到的流動性約束。但是，當經濟體內，結構性問題突出時，總量型貨幣政策有效性會大打折扣，而結構性政策有助于定向的為銀行松綁。

前期，通過現場走訪，問卷調查方式，央行對全國近5萬家企業進行了調研銀行賬戶服務收費，人民幣轉賬匯款手續費，票據業務收費，銀行卡刷卡手續費針對這些降費呼聲高，使用頻度高的基礎服務，去年，人民銀行會同銀保監會，發展改革委，市場監管總局印發《關于降低小微企業和個體工商戶支付手續費的通知》，推出銀行賬戶服務，人民幣結算，電子銀行，銀行卡刷卡，支付賬戶服務等5方面12條降費政策據統計，全部降費措施實施后預計每年減少手續費支出約240億元其中，惠及小微企業，個體工商戶超過160億元

《政府工作報告》強調，推動金融機構降低實際貸款利率，減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升，綜合融資成本實實在在下降小微企業和個體工商戶等市場主體吸納帶動了大量就業，蘊藏了巨大的創新創業活動，通過進一步降費，引導融資成本下行，可以降低他們的資金流通成本，有效支持市場主體紓困發展，進而激發市場活力統計數據顯示，2021年銀行業金融機構普惠小微企業貸款增長27.3%，大型商業銀行普惠小微企業貸款增幅超過40%，企業綜合融資成本穩中有降

人民銀行貨幣政策司近期發布的數據顯示，2019年8月貸款市場報價利率改革以來，貨幣政策傳導效率顯著增強，企業貸款利率明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計降幅達0.82個百分點，創改革開放以來的最低水平，在很大程度上緩解了長期以來存在的小微企業融資難融資貴問題下一步，人民銀行方面表示，將繼續落實好已出臺的各項金融惠企政策，推動金融產品和服務方式創新，優化融資環境，加大對服務業領域困難行業的傾斜支持，更好滿足小微企業合理融資需求，支持小微市場主體發展

植信投資研究院首席經濟學家連平認為，接下來，貨幣政策工具將加強前瞻性運作，提前展開布局下一階段可能會進一步降低支農支小再貸款利率，加大對金融機構的再貸款再貼現投放力度，鼓勵金融機構在風險控制要求下向中小微企業，民營企業，先進制造業，碳減排等領域提供更多，更優惠，期限更長的信貸支持，擴大普惠小微貸款等結構性工具的支持力度，發揮普惠小微貸款的增量，降價，擴面作用

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