2021 年公司實現營業收入，歸母凈利潤292.03，3.13 億元，同比+0.84%，—88.41%公司海外裝備在高油價時期簽訂的高價長約到期后預期回報降低，計提資產減值損失20.17 億元，導致利潤同比大幅下滑在國內持續推動油氣增儲上產，國際油價持續高位推升海外油服景氣度背景下，預計2022 年公司工作量有望顯著增長，且服務價格存在小幅回升的可能由于俄烏沖突推升國際油價可能導致海外行業回暖加速，我們略上調公司2022—23 年歸母凈利潤預測至33.43/40.96 億元，新增2024 年歸母凈利潤預測為45.18 億元，按照2022 年25，12 倍PE 分別給予A，H 股目標價17.50元，10.30 港元，上調A 股至買入評級，維持H 股買入評級 2021 年營收同比微增，資產減值拖累利潤表現2021 年公司實現營業收入，利潤總額，歸母凈利潤292.03，10.90，3.13 億元，同比+0.84%，—67.75%，—88.41%2021 年Brent 原油均價上漲52%，但受疫情反復，國際油公司收縮傳統能源投資等因素拖累，全球海上油氣資本支出僅增長約8%，公司收入僅小幅增長由于海外市場供過于求形勢依然嚴峻，大型裝備的使用率，作業價格仍處于低位，公司海外裝備在高油價時期簽訂的高價長約到期后預期回報降低，計提資產減值損失20.17 億元，導致利潤同比大幅下滑 2021 年海外鉆井業務量價承壓，2022 年工作量有望顯著增長2021 年鉆井服務，油田技術服務，船舶服務，物探采集和工程勘察服務實現營業收入87.8，151.9，33.1，20.3 億元，同比—23.4%，+13.2%，+13.3%，62.4%，毛利率分別為0.3%，29.3%，8.8%，2.5%，同比—25.7pcts，+0.5pct，+1.2pcts，+31.3pcts 2021 年鉆井平臺作業14082 天，同比—3.3%，其中自升式，半潛式鉆井平臺作業11383，2699 天，同比—0.4%，—14.1%，2021 年自升式，半潛式平臺日收入分別為7.0，13.5 萬美元/天，同比+0.0%，—27.4%，船舶服務業務的自有船隊作業30223 天，同比+72 天，同比+0.2%，物探采集與工程勘察服務方面，單價較高的海底電纜業務作業量1801 平方公里，同比+91.0%，二維，三維地震采集作業量分別為3352 公里，18010 平方公里，同比分別—65.3%，+24.6% 核心客戶深度綁定，國內增儲上產戰略不改，國內油服行業高景氣度有保障 公司披露來自體系內關聯方的勞務收入為251.38 億元，同比+15.97%，占總收入的比重為86.08%，較2020 年提升了11.23pcts其中油田技術服務，鉆井服務，船舶服務，地震及工程勘察服務來自關聯方的收入分別為140.26，62.20，29.56，19.35 億元，同比分別+13.88，+12.99%，+7.75%，+74.31%，占各板塊業務收入的比例分別為92.98%，70.85%，89.39%，95.23%，較2020 年分別+0.55pct，+22.84pcts，—4.61pcts，+6.49pcts在海外油服景氣未回暖的背景下，國內增儲上產戰略下的核心客戶持續高強度資本開支是支撐公司有良好業績表現的主因，根據相關公司公告，2021 年，2022 年國內海上油氣資本開支分別約900，900—1000 億元，預計公司國內業績仍有望持續增長 海外油服行業有望回暖，公司積極推動油技業務出海有望成為新亮點公司海外市場范圍逐步擴大:自主研發的璇璣旋轉導向及隨鉆測井系統成功進入海外市場形成持續作業能力，自主研發測井設備 MUIL 成功開啟中東市場銷售，正式啟動中東固井項目，創新固井技術及工藝解決了中東某油田鹽膏層固井技術世界級難題，成功獲得東南亞鉆完井液服務合同，順利啟動并成功完成東南亞陸地固井項目作業，進軍美洲陸地鉆完井液服務市場并成功獲得服務訂單，成功開拓非洲市場并一舉鎖定未來工作量根據IHS Markit 預測，2022 年全球油氣，全球海上油氣上游Capex 有望同比+2%，+15%，海外油服行業有望顯著回暖公司預計2022 年新簽海外合同54 份，合同金額12 億美元，較2020年大幅增長2022 年，公司有望新進入烏干達，泰國，加拿大等市場，在鉆井業務工作量有大幅提升基礎上，油田技術服務業務也有望取得明顯突破 風險因素:上游Capex 不及預期，油田技術服務增長不及預期，資產減值風險，匯率大幅波動的風險 投資建議:在國內持續推動油氣增儲上產，國際油價持續處于高位推升海外油服景氣度背景下，我們預計2022 年公司工作量有望顯著增長，且服務價格存在小幅回升的可能仍看好未來3—5 年公司收入持續增長和盈利能力顯著改善，推動業績持續增長由于俄烏沖突推升國際油價可能導致海外行業回暖加速，我們略上調公司2022—23 年歸母凈利潤預測至33.43/40.96 億元，新增2024 年歸母凈利潤預測為45.18 億元，參考可比公司估值，按照2022 年25，12 倍PE 分別給予A，H 股目標價17.50 元，10.30港元，上調A 股至買入評級，維持H 股買入評級

12月29日，黃金昨日先延續居高窄幅震蕩，晚間行情測壓至1820一線后承壓回落，跌回至10日線支撐1805附近，日線因此收得一帶有上影線的陰線。

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