上證綜指本周上漲0.97%下周a股會如何運行我們總結(jié)了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考

海通策略:4月低點是3—4年行情反轉(zhuǎn)的確立！消費的性價比在上升。

在今年復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下，a股自年初以來經(jīng)歷了4個月的連續(xù)下跌上證綜指從年初的3652點持續(xù)下跌至今年4月27日的最低2863點，最大跌幅達22%，之后開始修復(fù)上漲目前，投資者對4月底以來的上漲能持續(xù)多久，未來是否會創(chuàng)出新低仍有疑慮雖然短期內(nèi)很難預(yù)測市場的漲跌，但分析大周期的位置相對容易這就好比，預(yù)測某一天的天氣很難，但分析季節(jié)的定位相對容易從一個經(jīng)濟周期和牛熊周期的角度來看，我們認(rèn)為a股3—4年周期的底部在這次下跌后已經(jīng)出現(xiàn)，即熊市寒冬已經(jīng)過去

繁榮策略:珍惜布局機會，繼續(xù)看好新半軍

時至今日，近期市場與新半軍的分歧再次加劇:一方面質(zhì)疑在美聯(lián)儲加速收緊，海外市場動蕩的情況下，中美市場的走勢，尤其是受風(fēng)險偏好影響較大的技術(shù)增長方向能否持續(xù)脫鉤另一方面，則是新半軍擁堵在經(jīng)歷了5月份以來的大幅上漲，短期相對漲幅凸顯后明顯反彈的擔(dān)憂并且我們認(rèn)為，下半年市場主線將進一步聚焦以新半軍為代表的科技創(chuàng)新所以新半軍如果進入震蕩，又是一個布局窗口結(jié)構(gòu)上，短期重點將是困境逆轉(zhuǎn)的大消費方向+景氣新半軍下半年市場風(fēng)格有望逐步回歸技術(shù)增長建議重點關(guān)注專精創(chuàng)新的六個方向:1)新能源(新能源汽車，光伏，風(fēng)電，UHV等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能，大數(shù)據(jù)，云計算，5G等)，3)高端制造業(yè)(智能數(shù)控機床，機器人，先進軌道交通裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥物，CXO等

CICC策略:海外波動下a股抗跌性凸顯

綜合來看，我們認(rèn)為從年初到4月底，中國市場的調(diào)整幅度一直比較大，估值相對較低近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深入，市場情緒逐步好轉(zhuǎn)但目前國內(nèi)外政策周期內(nèi)松外緊，國內(nèi)穩(wěn)增長持續(xù)加碼并見效，海外增長隱憂有所增加，這些都可能使中國市場相對于海外市場更有韌性，更穩(wěn)定考慮到流動性放松仍可能加碼，市場整體修復(fù)空間不大，市場情緒好轉(zhuǎn)時可能存在一定慣性，短期a股市場仍有望在震蕩中繼續(xù)修復(fù)但需要注意的是，在內(nèi)外不確定性的影響下，下半年中國市場可能不會是單邊的潛在挑戰(zhàn)包括國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐慢于預(yù)期，海外通脹粘性可能轉(zhuǎn)向打壓中國外需和資產(chǎn)估值，等等關(guān)注近期美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下商品市場的波動我們應(yīng)該關(guān)注主要商品迄今為止的強勢是否會受到需求端持續(xù)貨幣緊縮的影響

君主策略:長大，領(lǐng)旗，消費，輔佐。

有望打開空間，對后市保持樂觀6月13日發(fā)布中期戰(zhàn)略觀點，提出經(jīng)濟預(yù)期改善，系統(tǒng)性風(fēng)險降低，風(fēng)險偏好從底部上升不宜用熊市思維看股票本輪調(diào)整的經(jīng)濟底部和市場估值底部已經(jīng)明確，可預(yù)期的風(fēng)險在1—4月劇烈的市場調(diào)整過程中已經(jīng)充分表現(xiàn)伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策和疫情防控政策向積極方向推進，股票資產(chǎn)風(fēng)險補償進入下行通道5月份，信貸，生產(chǎn)，出口等多項數(shù)據(jù)超預(yù)期房地產(chǎn)和消費同比降幅收窄，投資者對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的信心增強另一方面，極度寬松的宏觀流動性疊加金融資產(chǎn)短缺，市場無風(fēng)險利率下降余額寶的7日年化收益率從一季度末的1.97%快速下降到1.67%，同期銀行理財預(yù)期年化收益從3.59%快速下降到2.70%增量資金入市，股票買盤異常強勁判斷后市戰(zhàn)略樂觀，雖然戰(zhàn)術(shù)上會有階段性調(diào)整盤整，但我們認(rèn)為經(jīng)濟預(yù)期向上修正，無風(fēng)險利率下調(diào)，底部風(fēng)險偏好上升的過程尚未結(jié)束，積極配置股票資產(chǎn)

國家策略:為什么近期的a股能走出獨立行情，能和現(xiàn)在的2011年的美股相比。

后續(xù)行情可能會解讀2011—2012年美股的表現(xiàn)，即歐債危機沖出金坑，隨后上演填坑行情，再創(chuàng)新高在類似的基本面環(huán)境下，5月份以來，a股市場被演繹為一個獨立的市場我們對a股市場后續(xù)走勢的判斷趨于樂觀爬升行情的斜率和高度取決于后續(xù)政策效果的速度和內(nèi)需恢復(fù)的程度在行業(yè)配置上，重點關(guān)注受益于政策加強的To G板塊，如軍工，計算機，電力設(shè)備，半導(dǎo)體等行業(yè)，以及符合后地產(chǎn)周期，受政策支持和刺激的家電，汽車，平臺經(jīng)濟等可選消費板塊從美股表現(xiàn)來看，2011年Q3歐債危機全面爆發(fā)，經(jīng)濟下行壓力加大，制造業(yè)PMI持續(xù)下滑，股市也出現(xiàn)較大回撤，調(diào)整幅度為22.7%歐債危機影響緩解后，美國經(jīng)濟確認(rèn)股市開啟新的上升趨勢，突破前期高點從a股的表現(xiàn)來看，今年上半年，a股先跌后漲估值調(diào)整的核心因素是美聯(lián)儲意外收緊，俄羅斯—烏克蘭沖突以及國內(nèi)疫情的影響隨后，4月政治局會議定下積極基調(diào)，國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)在此背景下，風(fēng)險偏好持續(xù)上升年初估值的調(diào)整已經(jīng)比較充分，后續(xù)經(jīng)濟企穩(wěn)，國內(nèi)流動性充裕以及政策利好疊加，估值有望持續(xù)修復(fù)，市場將迎來良好的投資機會

廣發(fā)戰(zhàn)略:此消彼長的獨立市場三條主線

中國的取舍優(yōu)勢是獨立a股市場的基礎(chǔ)這:反全球化的供給收縮/20年疫情以來貨幣和財政政策的過度刺激/工資—通脹螺旋，美國滯脹再現(xiàn)俄烏沖突加速了逆全球化，加劇了美國的滯脹壓力滯脹+收縮導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退的恐懼(2)中國22年來積極擁抱全球化，穩(wěn)健的貨幣信貸政策和a股結(jié)構(gòu)性供過于求，以緩解通脹壓力拓寬信貸加杠桿/經(jīng)濟振興政策，提高經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期中期來看，中國低碳新能源+5G場景革命抓住了工業(yè)4.0時代的機遇獨立a股市場聚焦中國資產(chǎn)恢復(fù)與交易三條主線:疫情后修復(fù):物流/制造/貿(mào)易/消費景氣度有望結(jié)構(gòu)性改善(汽車(含新能源汽車)/半導(dǎo)體設(shè)備/光伏組件)(2)加杠桿:穩(wěn)增長政策頻吹，重點關(guān)注行業(yè)壓制政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?互聯(lián)網(wǎng)媒體/創(chuàng)新藥/房地產(chǎn))，民營企業(yè)信用環(huán)境改善，景氣度有望高位回升的新興行業(yè)(鋰/電池化學(xué)品)產(chǎn)能擴張(3)受益于通脹:新能源鏈的投資/生產(chǎn)/使用將加強上游資源/材料行業(yè)(煤炭/鉀肥/水產(chǎn)養(yǎng)殖)的穩(wěn)定供需

繁榮戰(zhàn)略:關(guān)于獨立a股市場的思考

歸根結(jié)底，第一次拐點之后，趨勢拐點能否確立，決定了中國能否自主復(fù)蘇，a股能否延續(xù)自己的獨立行情第三季度是一個重要的驗證期國內(nèi)來看，5—6月經(jīng)濟和信貸的邊際修復(fù)已經(jīng)肉眼可見，但在一階導(dǎo)改善后，接下來能否確認(rèn)趨勢拐點，才是決定下一階段市場走勢的核心對于海外國家來說，歐美的通脹見頂論已經(jīng)破產(chǎn)下半年需要警惕海外衰退的不確定性壓力主要集中在貨幣端和出口環(huán)節(jié)在基本面趨勢拐點確認(rèn)之前，弱現(xiàn)實與強預(yù)期的博弈將貫穿未來兩到三個月，市場大概率兩進一退在上一份報告中，我們提到股價表現(xiàn)與業(yè)績高度相關(guān)，這是6—7月行情的一個重要特征戰(zhàn)術(shù)繼續(xù)關(guān)注確定性:1中報業(yè)績的確定性(光伏設(shè)備，航空航天設(shè)備，上游能源)，2.穩(wěn)增長政策的確定性(優(yōu)質(zhì)銀行，建設(shè)央企，國企開發(fā)商)，3.長期業(yè)績提升的確定性(醫(yī)美，免稅)至于長期布局，必須強調(diào)的是，a股的黑暗時刻已經(jīng)過去，多維度分析指向下半年主線:(1)行業(yè)輪動，誰來接力穩(wěn)增長——消費大(二)長期配置板塊的性價比之王——科創(chuàng)50

西方戰(zhàn)略:消費正成為新共識

降低預(yù)期收益，把握確定性，穩(wěn)中求勝伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟和疫情預(yù)期差的快速恢復(fù)，市場的關(guān)注點將從短期的疫情后復(fù)蘇回歸到下半年國內(nèi)流動性的預(yù)期變化和全球經(jīng)濟重心下移的風(fēng)險上，這也意味著下半年市場仍將是顛簸的投資者把握風(fēng)格的確定性比追求更高的預(yù)期收益率更重要短期可關(guān)注疫情后修復(fù)的結(jié)構(gòu)性機會一是消費板塊在疫情后進一步修復(fù)，景氣底部確定，優(yōu)先考慮小家電，露營，戶外用品，美妝等伴隨著增長率的顯著提高和618戰(zhàn)役的出色表現(xiàn)，二是醫(yī)藥生物，關(guān)注伴隨著疫情緩解，受益于流感疫苗接種需求反彈的疫苗板塊中期來看，通脹仍是全年最重要的投資線，繼續(xù)關(guān)注受益于通脹上行的泛農(nóng)業(yè)，以及業(yè)績穩(wěn)定的食品飲料，家電，醫(yī)藥等消費龍頭行業(yè)

華西證券:外資是進攻還是徘徊你買了什么

2022年6月以來，外資加速涌入a股今年3月，a股面臨國內(nèi)外多重擾動，陸股通出現(xiàn)大幅資金凈流出4月以來，陸股通資金轉(zhuǎn)入雙向波動，4月和5月分別凈流入63億元和169億元6月份，市場情緒進一步好轉(zhuǎn)，外資大舉進攻當(dāng)月魯股通凈買入金額達587億元中國的資產(chǎn)仍然是外資配置新興市場的重要方向2017—2021年陸股通全年凈買入規(guī)模在2000—4000億元區(qū)間，而今年前5個月陸股通資金累計凈流出12億元，直到6月份才開始大幅增加伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇，預(yù)計下半年外資流入仍將持續(xù)中國資產(chǎn)仍是外資在新興市場配置的重要方向與其他成熟市場相比，a股外資持股比例仍有提升空間，a股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將繼續(xù)被境內(nèi)外資金增持

民生策略:保持清醒不建議盲目跟風(fēng)。

從本周全球股市表現(xiàn)來看，a股實現(xiàn)了獨立行情創(chuàng)業(yè)板指數(shù)/滬深300/上證綜指分別錄得3.9%/1.7%/1%的漲幅，全球其他主要指數(shù)均錄得跌幅最高收益出現(xiàn)在反映微觀或中觀層面經(jīng)濟改善的領(lǐng)域，而最低收益出現(xiàn)在與經(jīng)濟總量更相關(guān)的領(lǐng)域全球定價大宗商品價格的大幅回落，反映出美聯(lián)儲方面恢復(fù)價格穩(wěn)定的承諾是無條件的但中國投資者所期待的獨立行情，并不是因為對中國總量經(jīng)濟復(fù)蘇有信心，而是基于對結(jié)構(gòu)性行業(yè)景氣+大國崛起+衰退緩解的長期敘事的信心a股市場目前的基本面，投資者的眼光，趨勢力度就像4月下旬的反面，不能輕言反轉(zhuǎn)一定會在什么時候發(fā)生你不必馬上逆短期趨勢交易，但我們不建議盲目跟風(fēng)，甚至不尋求基本面邏輯的支撐

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