2021.2022之后，大家應該對隆基相當失望，尤其是資本市場的表現，對秘書長的問候也在一步步升級。

這可以理解大家來資本市場不是為了慈善雖然價格投資人說會和偉大的企業一起成長，但是企業并沒有說一定會給你回報我們為什么要和你共度難關

這兩年，隆基的投資人吃了不少苦頭曾經，菜雞都飛上枝頭，成了鳳凰，而隆基這只青雞，卻被資本市場打得鼻青臉腫2021年1月4日收盤價為50.76，期間最高收益率為44.99%，2023年1月17日收盤價為44.28元兩年了，不談了，還是貼了—12.77%2021年1月4日至2023年1月17日兩年間，京奧收益112.84%，最高收益率173.41%TCL中央這兩年實現了56.73%，這期間的最高收益率為139.27%新勢力的電腦數控，人家享受過，2021年1月4日96.73，期間最高254.37元，收益率162.3%

我們不應該只問，隆基這兩年做了什么如此一來，無論是在硅片還是電池領域，或者面對新生力量，股價都難以應對買隆基不如買光伏ETF，甚至有些大V已經把隆基賣出去買ETF了

那么對于隆基投資者來說，現在是應該堅持下去，還是追求平均贏，買光伏ETF。

從2021年開始，隆基在生產擴張的步伐上明顯落后于友商硅片領域，TCL中央，車載數控，梁爽節能步步緊逼電池連接，拓普康，HJT力壓隆基但是隆基真的什么都沒做嗎

你應該知道R&D不是去餐館，而是任何時候有時候你努力三年，也不一定有成果有時候你什么都有，研發卻跟不上這時候你該怎么辦是要花錢建立成熟的產能賺眼前的錢，還是耐心等待研發，而不是錯過眼前的機會，還要研發出成果，然后全力以赴增加產能

想象一下，你是光伏方面的電腦數控負責人，主要做切片機2018年，電腦市場份額45%，你卻不開心硅片行業高度集中2018年，cr5的市場份額為68.6%，而且速度還在加快，2020年達到88.1%你發現隆基綠能作為行業龍頭，一直在扶植聯成數控，培育高策股份盡管另一家巨頭Tcl中環是你的主要客戶，但它正在與高標調情更讓你擔心的是，中環的核心合作伙伴晶盛機電也在悄悄做晶圓切片機要知道，中環遲早會把景生捧在手里，拋棄你的！這兩位領導人有實力這樣做如果你很著急，你該怎么辦由于前面的市場份額已經達到頂峰，未來你將面臨下游培育勢力的進攻，你決定不坐以待斃，而是向下游滲透，于是你也在2019年開始了拉晶切片業務

2020年光伏平價上網，市場需求完全被激發你覺得上帝在眷顧你，關鍵時刻你送來了助攻！雖然現在硅片行業沒有新的技術突破，但是你知道，我們一定要抓住這個機會搶占市場只有這樣，你才有機會在未來生存所以你不顧一切的擴大生產，擴大生產！你就像一個斯巴達戰士，攻擊，攻擊，攻擊！下游需求如此旺盛，上游硅料無法滿足市場需求，價格瘋狂上漲你欣喜若狂，漲價是最暢銷的市場你的金融系統特別喜歡這個市場，你瘋狂擴張的產能并沒有滿，雖然拉晶切片技術還不夠成熟，收益率低而硅片環節高度集中，讓硅材料行業感受到越來越大的壓力所以硅料看到你做硅片，寧愿得罪現有企業，培養新生力量！有了硅企的支持，就可以搶硅料了！只要抓住了，就能穩贏

而你，在這個蓬勃發展的市場中，不僅依靠自己的產業優勢，還依靠囤積材料來提高硅片的利潤，然后找到利潤很高的資本市場融資，繼續滾雪球！

但是，這個游戲不能無限期玩下去伴隨著2021年四季度你不理想利潤的釋放，資本市場意識到繼續高速不現實，熱情逐漸退潮，股價下跌要知道，這是關鍵時刻，絕不能讓股價下跌股價不僅決定了融資空間，還決定了你企業的生死！于是你瘋狂發布好消息:做電池，做硅！各種好消息發布！但賬戶資金總額70億，卻要投416億的項目

或者假設，你是晶科的能源負責人2020年之前，公司利潤一直比較差，處于增收不增利的窘境它不能依靠自身造血來維持公司的可持續發展雖然市場份額還在，但毛利率很低海外銷售份額行業最高75.38%，債務杠桿更高

2020年風來了你2022年1月成功登陸a股，擬融資60億但是資本市場說錯了你需要100億，這讓你很開心！硅漲價也讓你享受超額利潤！這個時候，你決定利用好資本市場的情緒你不斷擴大產能，隆基發行可轉債，宣布要做拓普康的時候你也緊隨其后是第一批拓普康產能，但讓你尷尬的是隆基突然轉了要知道，這個時候，無論隆基如何選擇，你都只能硬著頭皮，把拓普康第一股扛向前但你還是缺錢，所以決定踩監管紅線僅6個月零1天，首次募集資金整體投資進度57.96%)超40億資金的電池項目二期20GW拉棒切棒建設項目投資進度分別為39.85%，30.28%您迫不及待地立即提交了年產11GW電池項目，8GW組件項目，上饒8GW組件項目，二期20GW拉棒切棒項目新的100億可轉債融資申請

或者你被隆基的總裁李振國附身了雖然2021年的情況看起來對你很有利，但其實不然其實2020年你有不好的預感隆基創業不容易自從開始以來，它一直是多晶的有了老同學鐘寶申的加入，面對光伏的美好未來，你苦苦尋找未來的技術方向，最終鎖定單晶但此時市場以多晶為主，單晶單純依靠隆基并不能改變局面為了打破僵局，隆基努力解決拉晶，切片，國產設備等單晶成本高的障礙并努力通過研發提高效率為了單晶有生存空間，隆基不惜讓技術擴散，吸引越來越多的隊友來對抗試圖以規模降低成本的多晶逆襲！電池公司不采購單晶，隆基購買樂葉作為自己的組件，要求采購單晶電池，從而迫使電池廠采購單晶硅片

可是站在2021年，曾經的敵人:多晶體，已經退出主流市場，市場份額微乎其微但是以前的盟友現在變成了敵人

2021年，光伏產業蓬勃發展，裝機容量175GW+，同比增長+20.7%但是，此時也面臨著技術變革期當時流行鋁背場技術隆基在2016年率先在產品端大規模應用單晶PERC技術，隨后時間來到了2021年PERC接近極限，行業迫切需要找到一種新的電池技術來提高效率

但是隆基的很多技術路線還在研發中，沒有成熟的路線可以量產上市我們做什么呢你極度焦慮此時下游裝機需求非常旺盛，上游硅產能跟不上，價格繼續上漲是先去過渡產能，還是去一些不成熟的技術還是寧愿錯過這個時候的市場需求，等新技術出來再擴張最終，你，鐘寶申，隆基管理層一致決定堅持:不領先，不擴產

而你對擴大產能的態度也改變了資本市場的態度:誰是下一個隆基Boss將死:光伏發展的歷史證明，所有的光伏龍頭一定會倒下只有陰莖是最安全的

中央瘋狂的擴張產能，數控切片機也進來了，就連多晶硅上游設備供應商梁爽節能也進來了，就連你支持的高測股份，也扭扭捏捏的起來切片進行加工！

晶科能源，金高，天合光能，不甘示弱，各種擴張。

友商瘋狂擴產，帶來了季度同比100%以上的增長，隆基的業績在友商的襯托下，有一種當英雄的感覺！

技術層面，HJT，拓普康，鈣鈦礦等新技術嶄露頭角，隆基將被顛覆的聲音越來越大。劉小東作為隆基的董事，無數次被投資人打招呼！

但是你要知道，光伏不同于其他行業，品牌溢價弱客戶買光伏板只是為了發電，光伏轉化的電不分伯仲，對其他幾乎沒有什么特殊要求同樣的效率，不同的品牌只能影響顧客售后的選擇，不像衣服和汽車，不僅是舒適度，款式還有購買需求，品牌也有社交屬性

光伏品牌屬性弱，所以第一原則尤為重要:電的成本，誰的生產成本最低，發電效率最高，誰就有市場而如果你沒有電的成本優勢，就貿然把公司寶貴的現金帶到產能上雖然可以賺臨時的錢，技術變革可能會遲到，但不會缺席新技術一旦產業化，這些寶貴的現金換來的產能瞬間就變成了落后產能，一文不值

面對市場的質疑，隆基選擇了沉默，專注研發，再次努力。好飯不怕晚，磨刀不誤砍柴工！

日前，隆基考慮到拓普康可以深入挖掘PERC潛力，于是發行70億可轉債，建設拓普康20 GW產能后來發布了Hi—MO N模塊采用基于N型TOPCON結構的隆基HPC電池技術，頓時激發了市場想象力，因為TOPCon只是PERC的變種，屬于過渡路線，最高效率距離26—27%，還有1點左右的差距屬于換湯不換藥的方法，可以讓目前PERC生產線的大部分企業受益其中晶科35GW最為活躍，跟進迅速，大規模擴產

但正如我之前所說，R&D是不可預測的，每個人都知道終點，但他們不知道它何時會到來！

隆基是把拓普康推倒在地，但是研發有了新的突破。這就是HPBC，多R&D技術集成的成果正在接近大規模生產的前夕！面對這種情況，經過董事會的不斷討論，我們最終選擇放棄拓普康，耐心等待HPBC量產的最后沖刺！

這可把鍋炸了面對計劃的失敗，市場解讀千差萬別但有一點可以肯定，隆基在2022年肯定不會有新技術產能，這將對其2022年的業績造成重大打擊！股價沒有支撐繼續下滑，晶科和一批追隨隆基的企業此刻不得不發只好硬著頭皮扛起拓普康的大旗，大力加速推進

遲到的終究會來終于在2022年11月，隆基發布了全黑外觀的HPBC和Hi—MO6產品

隆基首次賦予了這種全黑HPBC組件不同的應用場景:探險家，科學家，極限知識分子，藝術家！不同的產品對應不同的需求，也就意味著不同的保費。這是隆基第一次對光伏產品進行差異化，也是行業首創！從現在開始，作為總裁，你已經有了隆基的蘋果野心！

隨后，晶體硅HJT電池新的世界紀錄出爐:26.81%這個記錄是由大規模生產設備，技術和大面積的整硅片創造的這個記錄是中國創造的你興奮的宣布兩年后實現低成本量產！之后又宣布發行海外GDR，預計融資300億左右，但你明明知道賬上的現金將近520億

股價繼續尋底，甚至突破前期低點，直接創出39.5元的新低！投資者悲觀！還有一群所謂大V的說法是龍脊不能太過分！

直到隆基宣布拓普康募集資金全部轉為HPBC，變更為29GW產能，透露項目投資財務內部收益率為53.57%，項目投資靜態回收期為3.81年，資本市場才如夢初醒，知道隆基這次是認真的，股價企穩。

最近發布了100GW硅片和50GW電池。資本市場一下子爆炸了！原來如此，原來如此！

HPBC是一種分布式技術因為它走的是差異化路線，而且鐘寶申明確說過，HPBC會因為國外的差異化需求強烈而有更好的溢價，所以大部分出口國外

不過你也清楚，地面電站的路線一定是國內外通用的現在回頭看，HJT量產設備創世界紀錄26.81%，GDR發放，100GW硅片和50GW電池擴產，賬面520億現金！從側面說明地面路線已經快量產了從隆基一貫的不引不擴產，導致量產來看，地面路線不會走HPBC高溢價模式

你懂的:隆基，該舉起屠刀了！這兩年龍脊為了踐行不領先不擴產，一直在研發讓資本市場沒有方向，被各種鬼故事牽著鼻子走并給這些鬼故事巨額資金，這些企業拿著這些錢去搞沒有競爭優勢的行業，增加行業負擔這一次，你的地面路線是低成本，高效率，低溢價的路線！這條路線對國內同行的打擊會很大，不會有永遠的朋友

但要做到低成本，高效率，低溢價，不僅需要資本合作，還需要技術研發，設備跟上如果這幾個環節你有一個跟不上，就變成了低成本，高效率，高溢價，從來沒有給過朋友很多生存空間！因為低成本高效率，如果供給跟不上，就會增加隱性成本跟茅臺的指導價差不多，你絕對買不到

資本市場不僅看到了隆基的高端HPBC量產，也明白了地面路線結合最近的連續動作已經確定！在這一點上，你可以看到隆基是利潤和銷售并重的！你對未來充滿信心！

資本市場如夢初醒日前，隆基上漲5.41%，股價47.15元

現在你回到本我，我明白了，我明白了！

未來只有隆基，只有隆基！世界上最大的不變就是變化，ETF已經成為過去。

在腦海里慢慢勾勒出2023萬億隆基和2024億連城的美好走勢圖！

你決定繼續堅持和練習2023年，隆基百百將在下跌的股價中，去除讓你掉頭發的杠桿

$ TERM隆基綠色能源$第一季度加息今天的話題是藍色雙子座

$連城數控$ $晶科能源(SH688223)$#光伏#

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