全球金融市場正在努力應對基準美國國債收益率達到5%的可能性，投資者希望知道的是:情況還能糟到什么地步？

作為全球資金成本的參照坐標，10年期美國國債收益率正在快速逼近5%的里程碑，這一水平自2008年金融危機爆發前幾個月以來從未見過。經通脹調整后的收益率接近2.5%，令幾乎所有其他資產都顯得黯然失色。

美國國債本輪下跌讓人想起了以往的市場動蕩，有人將其與2013年的“減碼恐慌”相提并論，當時美國國債收益率在兩個月內飆升約130個基點。參照以前的多次低迷時期，有人擔心，隨著交易員爭相止損，暴跌會自我強化。

從更廣層面看，更長時間內保持較高利率意味著，就算決策者不采取進一步行動，金融環境也會收緊。

“利率即使穩定在當前水平，可能也會破壞經濟，”道富環球投資管理的高級多元資產策略師Marija Veitmane表示，“我非常擔心股市的前景。”

以下幾張圖一覽全球市場痛點:

股市

風險最高的資產跌得最深。本周全球股票市值蒸發約1.5萬億美元，MSCI的全球指數目前處于六個月低點。

市場密切關注的指標之一為股票風險溢價。標普500指數的收益率與10年期美國國債收益率之差用于衡量股票相對于其他資產的吸引力。

股票風險溢價目前接近于零，創二十多年來的最低水平，這意味著股票投資者并沒有因為承擔更多風險而獲得回報。高盛分析師表示，這一水平也遠低于公司債平均收益率。

債市

萬眾矚目美國國債大跌，尤其是30年期美國國債收益率一度升至5%，但其他債券也在大幅下跌。根據全球綜合指數，全球投資級債券自上周末以來合計縮水約1.3萬億美元。

“投資者已經突然意識到更高利率會持續更久，這比再加息一次然后降息更痛苦，”瑞士百達資產管理的高級投資經理Evgenia Molotova表示。

美元

美元再度飆升——本周兌一籃子G-10貨幣上漲近1%——也引發了擔憂。

日元兌美元周二跌破150時，市場猜測日本央行出手干預支撐日元。中國和泰國已通過口頭干預支撐本幣，而印尼央行曾表示其已入市。

長遠來看，美元走強對不發達國家影響重大，因為這會提高它們的償債成本并加劇輸入型通脹。

“除非我們看到美國收益率曲線長端企穩，否則任何一家央行都無能為力，”Union Bancaire Privee UBP SA外匯策略主管Peter Kinsella表示，“在我看來，美元第四季度將保持堅挺。你會看到特殊干預，但這些干預不大可能獲得成功。”

垃圾債市場

投資者在密切關注企業債市場是否出現裂痕。跟蹤歐洲垃圾級發行人信用保險成本的Markit iTraxx Crossover指數本周升逾460個基點，為5月初以來首次。

這種波動已經導致投資者取消了一些交易。知情人士稱，價值2.9億歐元的歐洲杠桿貸款組合的出售周三因市況而取消。

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