豬行業(yè)的估值不同于其它行業(yè)，估值是有較大難度的。因為豬是活物，不同于工廠流水線產(chǎn)品，不同的養(yǎng)豬公司，不同的養(yǎng)殖場，甚至不同的養(yǎng)豬工人，所產(chǎn)生的效益也是不同的，疊加養(yǎng)豬行業(yè)是強周期行業(yè)，規(guī)?；B(yǎng)殖正在快速推進中，所以養(yǎng)豬的上市公司不能簡單的PE、PB指標(biāo)來估值。

過去8年的實踐，我一直用頭均市值和重置成本評估養(yǎng)豬上市公司的估值高低，并于2018年下半年選中牧原股票并買入，持有到高估后陸續(xù)賣出。如果認(rèn)可牧原股份是國內(nèi)“養(yǎng)豬一哥”且有一定的成長性的話，我們用彼得林奇對股票的6種劃分法，定性其為周期性成長股。

頭均市值是指用當(dāng)前上市公司市值除以當(dāng)年預(yù)計出欄的生豬數(shù)，得出來的數(shù)字稱為頭均市值。

牧原上市10年，除去今年，每頭豬盈利平均在440元，頭均市值一直在3500-18000元之間上下波動，這也和豬價在10-30多元每公斤基本對應(yīng)。

當(dāng)下牧原的頭均市值在3000元左右，很明顯是被低估了。我認(rèn)為這次低估的主要原因有三，一是熊市，二是大量資本在非瘟后進入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，打亂4年一個豬周期節(jié)奏，去化時間長，三是牧原提出由高速擴張向高質(zhì)量發(fā)展，擴張速度沒那么快了。

從重置成本產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益，也好理解牧原當(dāng)下已經(jīng)被低估。

按照現(xiàn)在牧原的市值，假如我有1000萬元辦個和牧原一樣的養(yǎng)豬場，按當(dāng)下牧原頭均市值計算，全年出欄生豬應(yīng)該是3333頭，按過去近10年平均每頭豬賺440元計算，每年賺147萬元，即利潤率為近15%，如果不擴張，投個一千萬每年收益近150萬，這門生意也是很不錯的，何必炒股這么辛苦。

但現(xiàn)在牧原仍然處于擴張階段，可預(yù)見明年要出欄8000-8500萬頭，2025年達一億頭，另外內(nèi)部不斷降本增效，努力使每頭豬從賺440元到600元，有這兩個因素疊加，帳就不能這樣算了。我投一千萬，除每年得到近150萬的現(xiàn)金流，可預(yù)見的三至五年內(nèi)還以10-15%的速度擴大生產(chǎn)，成本也在下降，效益提升30%以上。以今后10年平均靜態(tài)每頭豬賺600元，今后5年每年增產(chǎn)10%的話，今年賺150萬，明年應(yīng)該產(chǎn)3630頭豬，賺216萬元，后年產(chǎn)近4000頭豬，應(yīng)該賺240萬元．．，即投3000元養(yǎng)頭豬賺600元，20%的利潤，很顯然這門生意很不錯。雖然這個比方有點簡單粗暴，但能一眼看出牧原的“胖”和“瘦”。

現(xiàn)在牧原股價在38元左右，破位下行，網(wǎng)上一片聲討，誰也不知道底在哪里，但已經(jīng)被低估了。

股票投資不是科學(xué)，更應(yīng)叫行為經(jīng)驗學(xué)，慢慢買，然后慢慢地去熬吧，偉大是熬出來的，財富也是熬出來的。

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關(guān)。僅供讀者參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。