高盛全球對沖基金主管:無腦看漲的時代已經(jīng)結束

帕斯夸里洛表示，回顧2021，股市出現(xiàn)了痛苦的脫節(jié)，展望2022，令人不快的事實是，我們已經(jīng)越過了近乎完美的交易峰值和流動性峰值點。

轉眼2021年即將結束，高盛旗下對沖基金業(yè)務全球主管帕斯夸里洛在最近的每周市場/宏觀評論中表示，2021年將是一個不平凡的年份，對美國來說肯定如此:創(chuàng)紀錄的并購規(guī)模，創(chuàng)紀錄的新股和新債發(fā)行規(guī)模，創(chuàng)紀錄的散戶交易規(guī)模股票市場，房地產(chǎn)市場和數(shù)字領域都創(chuàng)下了歷史新高

帕斯夸里洛表達了希望這種情景持續(xù)下去的愿望，可是，其在展望2022年市場走勢時表示，重要的是，承擔風險的基礎正在改變，很難肯定地說增長前景非常壯觀，也無法說財政和貨幣刺激措施還會完全無限制從目前來看，很難清楚地看到上行的尾部，不負責任的看漲時代可能已經(jīng)結束了

回顧2021

帕斯夸里洛表示，2021年伊始，全球實施了前所未見的寬松貨幣政策和大規(guī)模財政刺激的政策組合盡管當時如此令人陶醉，但值得注意的是，很多領域的融資在第一季度達到頂峰，比如可再生能源和SPAC的發(fā)行不過此后的幾個月里，大盤繼續(xù)創(chuàng)出新高，這在很大程度上要歸功于科技巨擘

他指出，這一年，股市方面出現(xiàn)了痛苦的脫節(jié)首先，總體市場回報率如此之高，難掩在這一過程中專業(yè)團隊管理杠桿基金的難度很簡單的一個例子是:如果用高盛一攬子對沖基金的年初至今總回報率，乘以3倍，仍然會得到一個低于同期標普500指數(shù)總回報率的數(shù)字

其次，美國散戶投資者在2021年搶盡了風頭，由于這一年美股的資金流入超過了此前25年的總和，這群人在多大程度上仍在戰(zhàn)斗，將是2022年初的一個主要未決問題總的來說，明年最大的未知數(shù)之一很簡單:資金都去了哪里

對于備受關注的通脹問題，帕斯夸里洛表示，今年初時美國整體消費者物價指數(shù)同比漲幅還僅為1.4%，而最新數(shù)字已升至6.8%，認為這一數(shù)字明年1月份將進一步升至7%的想法也并不瘋狂。

他說:如果你在年初就告訴我通脹會如何發(fā)展，我當然不會預測10年期美債的收益率只有1.48%，金價會下跌6%，而且，說實話，我認為我不會預測標普500指數(shù)會超過4700點。

我們思考和被教導的方式太像物理學，而不夠像心理學物理學沒有爭議它以規(guī)則為指導金融不一樣它以人們的行為為指導

對于新冠疫情，帕斯夸里洛表示，過去一年它有時會從市場敘述中淡出，但又不斷以另一種方式卷土重來。

他表示，他會重復使用今年7月對Delta病毒的評論，希望被證明也適用于Omicron新變異毒株:

在本地人口流動方面，我認為變異株產(chǎn)生的影響是會帶來經(jīng)濟沖擊，而不是改變游戲規(guī)則，展望未來，英國重新開放的經(jīng)歷或許是衡量股票是否應該折價更多的完美壓力測試。

展望2022

對于2022年，帕斯夸里洛表示，重要的是，承擔風險的基礎正在改變，很難肯定地表示增長前景非常壯觀，也無法說財政和貨幣政策還會完全無限制。

因此，令人不快的事實是，我們已經(jīng)越過了近乎完美的交易活動峰值和流動性峰值點而且，當你從那種非凡的前景轉向某種不太好或不太一樣的情形時，我認為這對資產(chǎn)市場很重要——特別是當基本預期是，新冠時代提高了美國市場60/40投資組合的夏普比率，使之達到長期平均水平的3倍，這意味著收益相對風險而言已經(jīng)處于極高的水平至少，從目前來看，很難清楚地看到上行的尾部，因此，不負責任的看漲時代可能已經(jīng)結束了

這是否意味著牛市的游戲結束了。帕斯夸里洛指出，從現(xiàn)在起，牛市的情況基于以下變量的一階導數(shù):

1．金融狀況預計仍將相當寬松，因為目前10年期美債實際利率比去年輝瑞疫苗獲批消息公布前低了15個基點。畢竟全球天然氣庫存持續(xù)減少，寒冬季節(jié)的到來推高了能源取暖和發(fā)電需求，成為對沖基金不斷追漲原油和天然氣的重要“籌碼”。

2．預計美國經(jīng)濟可能在明年繼續(xù)保持強勁勢頭，GDP增長3.5%的預期仍遠高于趨勢水平。

3．如果標普500指數(shù)明年的收益增幅達到8%，則該指數(shù)具有重要的基礎穩(wěn)定因素。。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標，財務狀況或需要用戶應考慮本文中的任何意見，觀點或結論是否符合其特定狀況據(jù)此投資，責任自負

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內(nèi)容。