煤焦貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，氫能轉(zhuǎn)化帶來(lái)高增長(zhǎng)2015年美錦能源資產(chǎn)注入后，控股股東變更為美錦能源集團(tuán)，煤焦主業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，技術(shù)升級(jí)，收入利潤(rùn)不斷攀升目前，公司99%的收入和毛利來(lái)自煤焦主業(yè)2017年以來(lái)，公司大力轉(zhuǎn)型氫能產(chǎn)業(yè)，依托自身焦化尾氣制氫的基礎(chǔ)，先后參股多家行業(yè)龍頭公司，如飛馳科技，郭虹氫能，鴻基創(chuàng)能等，實(shí)現(xiàn)上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能產(chǎn)業(yè)獲得政策大力支持后，公司也迎來(lái)了高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

煤焦業(yè)務(wù):煤炭貢獻(xiàn)高利潤(rùn)，焦化依然規(guī)模增長(zhǎng)煤炭:公司共有4對(duì)礦井，主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煉焦煤，總產(chǎn)能630萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)能582萬(wàn)噸，基本保持滿產(chǎn)2021年，四大煤礦實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.6億元，權(quán)益凈利潤(rùn)19億元伴隨著煤炭行業(yè)整體提價(jià)，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，收入占比25%，歸母凈利潤(rùn)占比74%焦化:公司焦化產(chǎn)能535萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)能467.5萬(wàn)噸，唐鋼梅津焦化產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年，華盛化工焦化產(chǎn)能385萬(wàn)噸/年此外，美錦煤化工，嘉順焦化，內(nèi)蒙古美錦能源，唐鋼美錦二期正在建設(shè)中2021年焦化子公司凈利潤(rùn)合計(jì)8億元由于成本大幅增加，盡管營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)空間仍然較小焦化業(yè)務(wù)收入占比83%，歸母凈利潤(rùn)占比23%公司具有煤焦一體化優(yōu)勢(shì)，煉焦煤內(nèi)部采購(gòu)，成本低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)

政策支持，經(jīng)濟(jì)，行業(yè)有望進(jìn)入快車(chē)道國(guó)內(nèi)政策支持不斷，但行業(yè)尚未形成體系，未來(lái)發(fā)展空間廣闊，潛力巨大據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)計(jì)，到2025年，行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到萬(wàn)億，燃料電池汽車(chē)產(chǎn)能將達(dá)到5萬(wàn)輛/年出臺(tái)了中長(zhǎng)期規(guī)劃，示范城市群等多項(xiàng)政策加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展根據(jù)各城市的示范推廣計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量將超過(guò)10萬(wàn)輛，加氫站將超過(guò)1000座示范期間，單車(chē)?yán)碚撟罡哐a(bǔ)貼可達(dá)159萬(wàn)元，將大大降低推廣難度如果考慮補(bǔ)貼抹平購(gòu)車(chē)差價(jià)，剩余補(bǔ)貼資金仍可滿足2022—2023年38430輛的購(gòu)車(chē)需求此外，我們計(jì)算出，與純電動(dòng)汽車(chē)相比，氫燃料電池汽車(chē)在現(xiàn)行政策下具有綜合運(yùn)行經(jīng)濟(jì)性

氫能業(yè)務(wù):全產(chǎn)業(yè)鏈布局，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯公司氫能布局涉及氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，上游依托自身豐富的焦化尾氣資源制氫，進(jìn)行加氫站建設(shè)和園區(qū)建設(shè)，燃料電池核心部件在中游以參股的方式布局郭虹氫能進(jìn)入電堆和燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)域，鴻基創(chuàng)能進(jìn)入膜電極領(lǐng)域，賽克斯進(jìn)入電解水制氫領(lǐng)域參展企業(yè)均為行業(yè)龍頭企業(yè)手握下游的飛馳科技，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯從區(qū)域來(lái)看，公司氫能業(yè)務(wù)分布在粵港澳大灣區(qū)，長(zhǎng)三角等六大區(qū)域，布局范圍廣，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)

盈利預(yù)測(cè)及估值:我們預(yù)測(cè)2022—2024年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為28.9/32.2/37.9億元，同比增長(zhǎng)13%/12%/18%，折合EPS分別為0.68/0.75/0.89元/股焦化行業(yè)繼續(xù)去產(chǎn)能，但公司仍有產(chǎn)能增長(zhǎng)空間同時(shí)，自身煤礦資源也提供了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司煤焦主業(yè)盈利能力較強(qiáng)，氫能行業(yè)有望加速發(fā)展，公司參股多家子公司具有技術(shù)領(lǐng)先和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，受益于行業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)公司的成長(zhǎng)是可以預(yù)期的

風(fēng)險(xiǎn):煤焦價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，氫能產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)有達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告中使用的公開(kāi)信息可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

鄭重聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。