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魏茹 李文賢

金徽酒2016年上市以來，凈利潤首次出現下滑。

日前，金徽酒發布財報:2021年實現營業收入約17.88億元，同比增長3.34%，實現歸屬于上市股東凈利潤約3.25億元，同比下滑約1.95%。

搜狐財經盤點發現，因未完成業績目標，2021年金徽酒核心管理團隊獎勵被扣罰 631.77萬元。

金徽酒高管薪酬也出現下滑董事長周志剛年薪由2019年的154.31萬元降至了2021年的117.24萬元

上市以來首次凈利下滑

2021年，金徽酒凈利潤首次出現下滑。

金徽酒營收獲得了3.34%的增長，達到17.88億元，凈利潤約3.25億元，同比下滑約1.95%。

自2016年上市以來，金徽酒業績不斷上漲在疫情沖擊的2019年，金徽酒凈利潤2.71億元，仍獲得了4.64%的增長

搜狐財經盤點發現，2021年前三季度，金徽酒營收為13.41億元%，同比增幅高達28.31%，凈利潤2.43億元，同比增幅高達53.08%。

去年第四季度，金徽酒業績直轉之下。。

金徽酒四季度實現營收約4.47億元，同比下滑34.84%，實現歸屬凈利潤約0.82億元，同比下滑52.60%。

第四季度為春節銷售旺季，金徽酒2020年第四季度的營收為6.86億元，占全年總收入17.31的40%，凈利潤為1.73億元，占比達52%。

針對四季度大幅下滑，金徽酒在財報中表示，四季度蘭州，西安等公司核心銷售區域發生疫情，給生產，銷售工作造成沖擊。

國金證券研報也顯示，受疫情影響，金徽酒四季度在甘肅東南部，蘭州及周邊地區，甘肅西部以及其他地區營收分別同比下滑43.8%，39.6%，82.8%和9.7%，僅甘肅中部營收增長5.6%。

兩年未達業績目標 高管薪酬不斷下降

金徽酒近兩年業績并未達到其設定的目標。

搜狐財經盤點發現，2019年－2021年，金徽酒實現營業收入分別為16.34億元，17.31億元和17.88億元，扣非凈利潤分別為2.70億元，3.31億元和3.22億元。

根據金徽酒于2019年8月披露的《五年發展戰略規劃綱要》顯示，2019年至2023年，公司營收目標分別為16.2億元，18.3億元，21億元，25億元，30億元，扣非后凈利分別為2.8億元，3.2億元，3.8億元，4.7億元，6億元。

與此同時，金徽酒與9名核心管理團隊成員簽訂《業績目標及獎懲方案協議》根據協議，公司營收目標百分百達成，金徽酒高管團隊可獲取相應的獎勵薪酬，扣非后凈利潤目標達成或達成85%，金徽酒高管也可獲得相應的獎勵薪酬

若營收目標未達成，或扣非后凈利潤目標未達成85%，金徽酒高管將要受到相應薪酬懲罰。

上述涉及高管分別為金徽酒董事長兼總經理周志剛，副總經理王寧，唐云，黃小東和張斌，財務總監謝小強等，以及另一位高管徐文海。

對比實際業績，金徽酒僅在2019年卡線完成營收目標，當年扣非凈利潤完成85%以上，高管團隊獲取了獎勵薪酬，2020年營收未完成目標，扣非凈利潤超額達成，高管團隊根據協議也獲得了業績獎勵薪酬，2021年營收，凈利潤均未完成目標，高管受到了薪酬懲罰。

財報顯示，報告期內，公司長期應付職工薪酬約132.65萬元，同比下滑82.65%，主要系2021年扣罰核心管理團隊 631.77萬元，扣罰金額已從已計提未發放的獎勵資金中沖抵。

金徽酒高管薪酬也不斷下滑。

2020年，金徽酒高管薪酬由2019年的880.06萬元降為776.52萬元，2021年再次下降至603.96萬元。

以金徽酒董事長周志剛為例，2019年其薪酬為154.31萬元，2020年降至128.77萬元，2021年再次下降至117.24萬元。

公開資料顯示，金徽酒自2016年上市以來，業績發展遠不及當年同體量的水井坊，目前體量與伊力特相當。

金徽酒營收由2016年的12.77億元上漲至2020年的17.31億元，漲幅約36%，凈利潤由2016年的2.22億元上漲至2020年的3.31億元，漲幅49%。

對比同體量酒企，2016年水井坊營收為11.76億元，與金徽酒體量最為接近，2020年翻倍增長至30.06億元，凈利潤也由2.25億元翻了三倍以上，2020年達到7.31億元。

作為新疆區域酒企，伊力特2016年營收為16.93億元，2020年達到18.02億元，凈利潤由2.77億元上漲至3.42億元，漲幅23%，營收和凈利潤增幅均不及金徽酒。

截至2021年前三季度，金徽酒營收，凈利潤分別為13.41億元和2.35億元，同期伊力特營收，凈利潤分別為14.64億元和2.63億元，二者相差不大。

復星入股高檔產品占比提升 中低檔發展不及伊力特

2021年是復星與金徽酒正式融合的一年。

從實際效果來看，復星入股后，2021年金徽酒最大的變化為高端產品的占比提升。

財報顯示，報告期內，金徽酒在高檔產品實現營業收入10.95億元，較上年同期增長26.24%，收入占比提升至62.11%，較上年同期提升11.25個百分點。

對此，金徽酒在財報中表示主要系報告期公司產品結構進一步優化調整，百元以上產品產銷量較上年同期增加。

高端產品的提升包含了復星的助力。

雖為金徽酒大股東，復星集團對金徽酒仍采用獨立運營的模式，公司董事長，總經理和副總經理等高管均保留了原有的核心人員。

公開資料顯示，2020年8月4日，復星集團旗下公司豫園股份以18.37億元收購了金徽酒30%，同年9月，豫園股份再次出手，斥資7.15要約收購金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%，兩次出資累計25.52億元，成為金徽酒的控股股東。

截至目前，金徽酒董事會董事長由周志剛擔任，7名董事中，復星集團占據4席，分別為豫園股份董事長兼總裁黃震，復星國際副總裁石琨，豫園股份副總裁吳毅飛和豫園股份執行總裁兼CFO鄒超。

金徽酒在財報中表示，報告期內，公司成立上海，江蘇銷售公司正式布局華東市場，深度融入復星生態，聯合南京鋼鐵，萬邦醫藥，復地產發等公司產業協同打造復星生態銷售。

針對高檔產品的營收大幅增長，多家研報調查顯示，金徽酒收益西部地區消費升級，高檔酒增長帶動白酒業務噸價同比增長14%同時，公司針對華東地區目標群體，推出金徽老窖90，120，180，卡位200—600元價格帶隴南春產品也正在做前期準備工作

不過，金徽酒中，低檔產品則業績不佳，2021年營收分別下滑19.46%和43.35%。

金徽酒在財報中表示，百元以下產品產銷量受疫情影響較上年同期有所下降。

對比同體量的西北酒企伊力特，其2021年前三季度營收為14.64億元，同比增長26.44%。

其中，伊力特高檔酒營收10.5億元，占比72.4%，同比增長16.31%，中低檔酒也實現了76.41%和6.5%的增長。

而金徽酒去年前三季度高檔酒營收為8.7億元，占比65%，同比增長43.39%，中檔酒增長8.67%，低檔酒下滑34.49%。

根據財報說明，兩家酒企高檔酒均為100元以上產品，中檔酒為30元－100元，低檔酒為30元以下。

由此可見，金徽酒高檔酒體量和營收占比不如伊力特，但增速較高，中低檔酒增速均不如伊力特。

省外市場擴張加速 去年關聯交易超5000萬

復星的入股還為金徽酒帶來了省外市場的擴張。

金徽酒2021年省內市場實現營收約13.71億元，占比主營收約77.76%，省外市場實現營收約3.92億元，占比主營收約22.24%。

搜狐財經盤點發現，2019年－2021年，金徽酒省外市場占比分別為12.90%，16.94%和22.24%。

截至目前，金徽酒省內市場依然占比高達八成以上，省外市場占比于近三年累計提升9.34個百分點。

而體量相當的伊力特，2019年－2020年，省外市場分別實現營收5.73億元，5.90億元，分別同比增長4.45%，2.99%，分別占比25.17%，32.90%，增長7.73個百分點。

對比來看，伊力特相較于金徽酒而言，省外市場占比較高，且省外擴張略快。

國海證券也在研報中表示，在復星集團的協同效應下，更加積極的省外布局亦將貢獻增量，看好規劃目標的穩步實現。

此外，金徽酒去年關聯交易預計10380萬元，實際為5790.93萬元其中，金徽酒原計劃向復星等銷售商品8320萬元，實際銷售額為4117.86萬元

從關聯交易來看，金徽酒與郭廣昌及其控制的公司涉及的業務有銷售白酒，采購商品，勞務及房屋租賃等。

除了向復星關聯方銷售白酒，金徽酒子公司還向復星等提供了262.97萬元的商品，復星則向金徽酒提供878.11萬元的咨詢服務，會議服務等。

搜狐財經盤點發現，因未完成業績目標，2021年金徽酒核心管理團隊獎勵被扣罰6377萬元。

金徽酒原計劃租賃豫園股份物業，費用為200萬元，最后因租賃主體變更取消。

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