在業內人士看來，伴隨著包括量化在內的追求絕對收益的產品規模不斷增長，板塊和個股的波動性加大是必然的如何讓投資者獲得穩定的幸福感，吸引更多的居民財富進入證券市場，成為每個私募管理人必須面對的問題

追求絕對收益的產品遇到波動加大的市場環境會是一種什么樣的情況。

今年以來，市場波動加大，上證綜指一度跌至2863點低點板塊輪動的節奏也明顯加快，各大板塊輪番登場，讓人應接不暇

在這種背景下，即便是頭部私募也會遭遇滑鐵盧私募排排網最新數據顯示，今年以來，數百億私募平均最大回撤率超過8%

面對市場越來越大的波動，頭部私募開始探索各種方法平滑凈值波動上海證券報記者了解到，今年以來，包括仁橋資產，元信投資在內的多家百億級私募都在嘗試利用衍生品對沖風險一些明星私募也采取了引入金融工程團隊，加大行業覆蓋等措施，力圖降低凈值波動

在業內人士看來，伴隨著包括量化在內的追求絕對收益的產品規模不斷增長，板塊和個股的波動性加大是必然的如何讓投資者獲得穩定的幸福感，吸引更多的居民財富進入證券市場，成為每個私募管理人必須面對的問題

新的挑戰:行業和個股的波動性增加了。

對于追求絕對收益的產品，最大的敵人不是股票不漲，而是波動太大如果在向下的大震蕩中拋棄籌碼，對投資者和基金經理來說都是一件非常痛苦的事情上海數百億私募知名基金經理伯德皺著眉頭向記者吐露心聲

過去兩年，板塊和個股的波動性明顯加大我清楚地記得，2017年，如果重倉股跌幅超過5%，就要高度關注和警惕如果凈值跌幅超過7%，就必須采取風險控制措施現在個股跌5%不算大波動伯德直言不諱

正是因為波動性加大，波導今年的投資一直很痛苦他回憶，4月份公司部分產品凈值因觸及警戒線被迫大幅減倉可是僅僅兩個月后，持倉的標的股價很多都創出新高，但產品的凈修復程度卻很小

伯德的困境不是唯一的截至8月10日，今年以來地產板塊最大回撤已經超過25%，新能源指數最大回撤接近40%，光伏指數最大回撤高達42%從個股走勢來看，截至8月10日，市值萬億元的當代Amperex Technology，Limited今年以來的振幅已達43.7%，同期貴州茅臺的振幅達24.71%陽光電力，郭萱高科等新能源相關標的也出現了股價腰斬的情況

在此背景下，據私募排排網統計，截至7月底，今年以來百億級私募平均最大回撤率為8.67%，明顯高于去年的6.5%，2018年接近8.95%。

值得注意的是，2019年以來，百億級私募的最大回撤呈現持續上升趨勢數據顯示，2019年，2020年，2021年百億級私募平均最大回撤率分別為3.57%，4.71%，6.5%

最近幾年來，私募股權投資基金規模快速增長，量化私募的管理規模也超過萬億元而絕對收益屬性的基金風險控制嚴格，在大盤快速回調時減倉非常快而且量化交易也在一定程度上強化了個股或板塊的市場走勢因此，市場波動加大是必然結果，也是中長期趨勢一位資深私募研究員坦言

新玩法:通過量化等手段平滑波動。

3月初，某平臺型私募在網上召開投研會，會議主題是討論是否需要對沖工具。

按理說，做價值投資，在深入研究的基礎上，市場越跌越應該買。

不過，作為資產管理機構，控制波動也很重要如果投資者拿不住，我們買的越低，意義就越小

。

會上，基金經理們展開了激烈的爭論會議開了一個多小時，最后大家達成一致，決定用衍生品對沖一定的風險回過頭來看，這個選擇是對的該私募相關人士表示

面對市場越來越大的波動，越來越多的私募開始探索各種方法來平滑凈值波動。

仁橋資產創始人兼投資總監夏俊杰坦言，股票是長期回報最高的最大資產，但其最大的劣勢在于無法規避系統性風險因此，管理者必須不斷學習和嘗試新的工具和策略仁橋資產相關人士最近幾天透露，目前公司將分階段使用部分股指期貨工具，同時學習期權等相關對沖工具

元信投資基金經理謝振東也表示，今年以來，為了減少凈值波動，投資組合自下而上不僅配置了一些安全邊際較高的品種，還采取了一些對沖措施，因此今年以來產品整體表現較為穩定。

除了探索使用更多的對沖工具，一些主觀做多的私募還使用量化手段降低凈值波動。

何權資本創始人劉青山表示:今年上半年的市場波動超出了我們的預期在后期的操作中，我們會加大對行業的覆蓋，以減少凈波動此外，公司還引入了金融工程團隊，可以更好地控制市場情緒，盡量讓運營更加完善

根據消息顯示，清和泉資本在今年年初引入了一個金融工程團隊他們的主要工作是密切跟蹤市場情緒，交易特征，行業內個股層面的驅動因素等，并協助投資決策

無獨有偶，伯德也表示:未來公司可能會引進具有量化思維的人才，在檢測市場情緒，加強投資紀律等方面提供建議，以減少波動。

公募和私募行業都有基金賺錢和人不賺錢的痛點，很大一部分是因為波動基金持有經歷的大起大落，讓投資者很難進行長期投資，往往高位入市，低位離場如果能夠抹平凈值波動，私募股權管理人有望贏得越來越多投資者的信任一家百億級私募的創始人認為，從更長遠的角度來看，如果資管產品波動太大，基民很難賺錢，那么資本市場的活水，也就是居民的財富，就很難源源不斷地涌入因此，包括私募在內的資產管理機構應該不斷學習和探索，促進更多的居民儲蓄轉化為投資

新思路:加快引進長錢

對于資產管理行業來說，大容量，高收益，低波動被視為投資中的不可能三位一體這意味著，如果數百億的私募選擇降低一定的波動率，短期收益可能會略有下降

一位FOF基金經理發現，以滬深300指數及其成份股為例，從2018年1月1日到2022年8月1日，如果將股票收益率分解為市場波動因子，市值因子和市凈率因子，那么市場波動因子約占股票收益率貢獻的2/3。

面對這一問題，多家私募瞄準長錢，希望以中長期穩定收益獲得投資者的認可。

7月底，老牌百億私募中歐瑞博投資宣布，將發行首只投資中國市場的美元基金產品，吸引看準中國資本市場，期望獲取超額收益的海外資金此外，有消息稱，目前魔方量化，九坤投資，锝資產，史明投資等頭部量化私募已經在海外市場布局與此同時，重陽投資，高一資產等知名私募正在積極開拓海外業務，將海外長期投資機構引入中國資本市場

根據消息顯示，海外大型主權基金，養老基金，捐贈基金等專業機構客戶長期持有資金，預期收益率低于國內投資者，對中國核心資產興趣濃厚于是，越來越多的人頭被私下抬起來出海航行

一些私募在吸引海外長錢的同時，試圖引導國內投資者進行長期投資比如今年7月，九陽潤泉資本備案了一只10年期私募基金產品，2020年，百億級私募公司漢和資本公開表示要發行鎖定期為6年的產品，2020年，灰色資產也宣布最近成立了一只15年封閉型產品

一位私募行業研究員表示，相對于短期的超高業績，持有期較長的投資者對波動更為敏感，愿意犧牲少量收益來獲得相對穩定的持有體驗同時，參考海外市場，伴隨著資本市場的不斷成熟，超額收益會減少，波動性低，長期回報光明的管理者可能更有優勢

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