明野

勾股大數據

大家好，我是明野！

今天市場大跌，主要原因是有一些紀要，傳遞出了一些偏悲觀的消息。主要是穩增長的措施和力度可能不如市場預期的強

之前市場是認為基建是穩增長的重要推動力量的，地產修復是不要給穩增長拖后退的，現在可能預期上大家要再觀察了。

另一個也是，茅臺的大幅下跌，也讓人有點恐慌關于茅臺，有兩個傳聞，一個傳聞是說集團公司春節后宣布成立新的銷售公司，這個可能性不大，畢竟明顯涉及到了關聯交易問題另一傳聞是說針對茅臺等少數高端酒的消費稅文件已批

消費稅始終是白酒頭頂上的達摩克利斯之劍，之前有10月18日的大面積跌停，也是因為這個那到底對利潤的沖擊多大

茅臺是唯一可以大概算得清銷量的公司現在白酒消費稅是20%，但因為是按出廠價的60%征收，所以實際是12%，這個稅在稅金及附加里，比較一下，可以明顯看到白酒企業這個稅非常重，許多企業1個點，但白酒普遍在15上下，原因就在此

那么如果提稅，我覺得比較大的可能是恢復到20%，也就是要加8個點，那對茅臺來說，稅金及附加占營收比例會達到22%左右這樣算下來，如果茅臺今年不提價，只有非標提了，預計全年凈利潤增3%左右，基本沒增，按今天收盤價1877.39算，對應今年歸母大概43.5倍

但既然都加稅了，飛天再不提價更加說不去，假設全年平均打款價提升了200，到1169，那么預計今年凈利潤增長15%左右，那今天收盤價對應今年的估值是39倍這是大概的基本面，可以看出，對茅臺的影響不會太大，這個稅早點出來對茅臺投資者反而是好的，省得天天懸個心對其他白酒的影響會大些，經濟下滑，加稅，提價轉嫁不一定順利

但是盤后也有新聞，說多方人士均沒有收到這樣的通知，所以不排除這是個誤殺。此舉旨在強化電子煙監管，規范它的生產經營活動，保障消費者的利益。

機構的觀點是

1)征收目的不明確，向少數幾家酒企所帶來的稅收增量有限，

2)政策制定通常要考慮公平性，通常會針對行業整體而非某個公司，白酒歷史沒有只針對幾個公司出臺政策的情況。

認為近期的調整還有以下原因:1)最近市場情緒較為脆弱，部分資金贖回加大了這種脆弱性，2)天津河南西北等地疫情影響，擔心春節送禮等的消費需求問題。近日，國務院修改煙草專賣法實施條例，正式將電子煙納入煙草管理范圍，明確“電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關規定執行”。。

但這些都是短期影響了，白酒嘛，作為長期投資，肯定是比較好的選擇。

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