中概股若回流，港股市場(chǎng)或迎發(fā)展新契機(jī) 中國基金報(bào)記者 曹雯璟 中概股回流香港的話題再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。 香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波于4月13日表示，已指示香港證監(jiān)會(huì)和香港交易所做好準(zhǔn)備，迎接中概股回流，并稱香港必須成為中概股回流的首選上市地。在此背景下，中概股回流的路徑、對(duì)港股市場(chǎng)的影響等，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。 多位業(yè)內(nèi)人士表示，若中概股回流香港落地，短期情緒或有擾動(dòng)，但直接影響可控。中長期看，隨著更多優(yōu)質(zhì)的中國資產(chǎn)回流港股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)將迎來資產(chǎn)質(zhì)量升級(jí)、交投活躍度提升的發(fā)展的新契機(jī)。

符合回流標(biāo)準(zhǔn)的中概股近30只 若回流 或進(jìn)一步提升港股交易活躍度 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，目前在美上市的中概股總計(jì)有390家，合計(jì)總市值超過9200億美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在內(nèi)的前20家中概股公司的市值超過7800億美元，占比約85%。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春向記者介紹，中概股回流港股主要有二次上市和雙重主要上市兩種方式。二次上市流程簡(jiǎn)便，3至6個(gè)月即可完成，合規(guī)要求有多項(xiàng)豁免，能保留現(xiàn)行VIE結(jié)構(gòu)及不同投票權(quán)架構(gòu)，但無法納入港股通，交易便利性受限。雙重主要上市則需滿足港交所全部上市規(guī)則，上市流程復(fù)雜、成本高，但可直接進(jìn)入港股通，且兩地上市地位獨(dú)立，即便原上市地退市，港股地位不受影響。 2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)已有不少企業(yè)通過二次/雙重上市回歸港股，如小米、美團(tuán)、阿里巴巴等于2018年、2019年回歸，網(wǎng)易、京東、嗶哩嗶哩、百度等17家企業(yè)于2020年—2021年回歸，其中有不少企業(yè)已轉(zhuǎn)為雙重上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年港股成交金額同比增長50%、28%，2018年以來中資股成交額占比均在30%以上。 “考慮到目前港股上市具備便利性框架，若此次中概股回流，我們預(yù)計(jì)香港仍將是首選目標(biāo)。經(jīng)過我們的篩選，符合回流標(biāo)準(zhǔn)的中概股近30只，合計(jì)市值近2000億美元，預(yù)計(jì)該部分將帶來約50億港元的日均交易額，另外若所有ADR交易額回流預(yù)計(jì)可額外帶來超100億港元的日均交易額，約占2024年交易額的10%。此次中概股回流一方面能增加港交所上市費(fèi)，另一方面有望進(jìn)一步提升港股交易活躍度，港交所有望全面受益。”東吳證券首席戰(zhàn)略官、聯(lián)席所長孫婷談道。 中金公司也表示，若中概股潛在退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步演繹，我們預(yù)計(jì)，未上市中概股或加速回港二次/雙重上市、已上市中概股在美股市場(chǎng)的交易亦有望持續(xù)向港股遷移，進(jìn)而帶動(dòng)港股市場(chǎng)成交額中樞提升、為港交所盈利增長及估值提振提供催化劑。 港股市場(chǎng)或迎發(fā)展新契機(jī) 中概股回流港股，對(duì)香港市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。滬上一位QDII基金經(jīng)理指出，若成功承接中概股回流，香港將加速融入“雙循環(huán)”格局，一方面為中國企業(yè)國際化提供跳板，另一方面吸引更多海外資金配置中國資產(chǎn)。這種“雙向開放”的深化，或?qū)⒅厮苋蚪鹑跈?quán)力結(jié)構(gòu)。 魏鳳春認(rèn)為，從流動(dòng)性看，大量中概股回歸，將為港股注入新鮮資金，提升市場(chǎng)活躍度。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度，能優(yōu)化港股產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增添新經(jīng)濟(jì)、科技類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。從國際地位層面，可鞏固香港國際金融中心地位，吸引更多國際資金關(guān)注與流入，提升港股全球影響力，但短期內(nèi)也可能帶來資金分流與股價(jià)波動(dòng)等問題。 華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康表示，截至4月14日，76%的樣本內(nèi)中概股ADR已在香港實(shí)現(xiàn)兩地上市；75%(數(shù)量占比)的樣本內(nèi)僅在美上市的重點(diǎn)中國公司符合回港上市條件，且或可選擇“介紹上市”(不募資或發(fā)行新股)，若中概股ADR在美退市，其直接影響可控。從中長期看，隨著更多優(yōu)質(zhì)的中國資產(chǎn)回流港股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)將迎來資產(chǎn)質(zhì)量升級(jí)、交投活躍度提升的發(fā)展新契機(jī)。 何康認(rèn)為，后續(xù)需關(guān)注三點(diǎn):一是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)及SEC會(huì)否進(jìn)一步推進(jìn)相關(guān)退市政策，若推進(jìn)或?qū)Ｍ庵匈Y股產(chǎn)生短期的情緒擾動(dòng)；二是部分公司會(huì)否加快申請(qǐng)回港上市，監(jiān)管層會(huì)否就上市及未來入港標(biāo)準(zhǔn)及流程提供便利；三是美國會(huì)否推出其他方面的限制性措施。

校對(duì):喬伊 制作:小茉 審核:木魚

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