自5月7日證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》以來，業(yè)內(nèi)對公募基金業(yè)績比較基準的調(diào)整動作高度關注。

記者了解到，目前已有基金公司在《行動方案》發(fā)布后，調(diào)整了旗下基金的業(yè)績比較基準。

業(yè)績比較基準是衡量基金業(yè)績的重要參考指標。然而，根據(jù)目前存續(xù)基金近三年的收益情況，部分基金的區(qū)間收益大幅跑輸業(yè)績比較基準。為了強化業(yè)績比較基準的約束作用，《行動方案》將其納入了考核評價制度中。

受訪者向《國際金融報》記者表示，《行動方案》的推出將促使基金投研團隊更加注重可持續(xù)的超額收益創(chuàng)造能力，而非短期排名博弈。同時，通過重構(gòu)基準適配性，可以避免傳統(tǒng)單一基準的滯后性問題，并確保投資行為與產(chǎn)品定位的一致性。

基金公司陸續(xù)調(diào)整

上述《行動方案》發(fā)布之后，浦銀安盛基金在5月9日率先發(fā)布旗下產(chǎn)品變更業(yè)績基準的公告，共涉及浦銀安盛穩(wěn)健增利債券、浦銀安盛悅享30天持有期債券、浦銀安盛雙債增強債券這3只基金。

根據(jù)浦銀安盛基金公告，相比之前，3只基金的業(yè)績比較基準均有較大變化，比如，浦銀安盛穩(wěn)健增利債券的業(yè)績比較基準從“中證全債指數(shù)”變更為“中債綜合指數(shù)收益率*85%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率*5%+銀行活期存款利率(稅后)*10%”。

浦銀安盛悅享30天持有期債券的業(yè)績比較基準從“中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+一年期定期存款利率*10%”變更為“中債綜合全價(1年以下)指數(shù)收益率*80%+銀行一年期定期存款利率*10%+銀行活期存款利率*10%”。

浦銀安盛雙債增強債券的業(yè)績比較基準從“中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率*40%+中證綜合債券指數(shù)收益率*50%+滬深300指數(shù)收益率*10%”變更為“中債綜合指數(shù)收益率*55%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率*30%+滬深300指數(shù)收益率*5%+銀行活期存款利率(稅后)*10%”。

除了上述3只基金，在5月7日之前，年內(nèi)也有其他基金公司對旗下部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行了變更。據(jù)了解，目前其他基金公司也在考慮對旗下產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行調(diào)整。

易方達基金相關人士表示，將根據(jù)相關要求，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業(yè)績比較基準的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結(jié)構(gòu)、費率變化規(guī)則以及相關風險，更好地進行投資決策。

強化業(yè)績基準約束

據(jù)了解，基金的業(yè)績比較基準是反映基金業(yè)績的重要指標。然而，目前部分基金存在收益大幅偏離業(yè)績比較基準的現(xiàn)象。一方面，區(qū)間凈值收益大幅跑輸業(yè)績基準；另一方面，從基金重倉股來看，與基準相比存在“風格漂移”。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月9日，超150只主動股票型基金近三年的收益率跑輸業(yè)績比較基準20%以上。在混合型基金中，大幅跑輸業(yè)績比較基準的現(xiàn)象更為明顯，同期有超1400只混合型基金跑輸20%以上。

對于上述基金長期大幅跑輸業(yè)績比較基準的現(xiàn)象，排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳向《國際金融報》記者分析稱:“其一，防御性資產(chǎn)配置存在缺口，公募基金在低估值、高股息資產(chǎn)上的戰(zhàn)略性配置明顯不足，導致投資組合在市場震蕩期缺乏穩(wěn)定器；其二，投資紀律執(zhí)行缺位，部分主動權益產(chǎn)品存在顯著的風格漂移，其實際持倉與宣稱策略的匹配度不足60%，這種‘言行不一’的投資操作嚴重削弱了業(yè)績可持續(xù)性；其三，交易行為出現(xiàn)異化現(xiàn)象，部分管理人陷入‘交易亢奮’狀態(tài)，過度交易不僅產(chǎn)生巨額摩擦成本，更導致組合暴露在頻繁的擇時風險中。”

上述《行動方案》的推出強化了業(yè)績比較基準的約束作用，將業(yè)績比較基準與基金公司的收入和基金經(jīng)理的薪酬考核掛鉤。

比如，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式，如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準的，適用升檔費率。

再比如，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應當明顯下降；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬。

曾方芳認為，《行動方案》的推出將促使基金投研團隊更加注重可持續(xù)的超額收益創(chuàng)造能力，而非短期排名博弈。因此，基金公司可能會采取變更業(yè)績比較基準的措施。通過引入多因子動態(tài)調(diào)整機制，使基準指標更精準地反映組合的風險收益特征，避免傳統(tǒng)單一基準的滯后性問題。另外，通過設置行業(yè)配置閾值與風險預算框架，從制度層面防范風格漂移，確保投資行為與產(chǎn)品定位的一致性。

某公募業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱，一些基金變更業(yè)績基準可能與此前設計不夠嚴謹有關，需要進行及時修改。另外，隨著指數(shù)市場的發(fā)展，會有更多指數(shù)編制，基金公司可以為旗下產(chǎn)品尋找更加合適的基準。

該人士還表示，公募基金絕大多數(shù)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準是相對收益而非絕對收益。因此，即使變更了業(yè)績比較基準，基金仍然會存在凈值波動的風險，投資者需要注意這方面的風險。

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