2月24日芯導科技發布2021年年度業績快報公司稱，2021年半導體行業景氣度上行，部分高毛利率產品的銷售額增加也提升了整體產品毛利率

芯導科技和訊SGI指數評分出爐，公司獲得77分從整體上看近八個季度得分處于相對穩定并且有沖高的趨勢也從側面反映公司在2020年和2021年公司進入發展快車道業績優秀

從重要財務數據加權凈資產收益率中看，芯導科技從2017年到2019年整體上看處于上升狀態但是進入2020年公司發展速度放緩

2019年手機銷售量并不算好，但芯導科技找到燕東微電子協商降低代工價格，使得產品單位成本下降11.57%，當年毛利率不降反升。

在全球貿易爭端不斷，疫情影響，國內經濟下行壓力加大的背景下，芯導科技都可以獨善其身在2021年全球缺芯利好背景下，芯導科技增長依舊強勢

從圖中反映2021年芯導科技在進一步開拓市場的過程中運營能力，盈利能力，資本結構方面基礎穩固，尤其在盈利方面潛力足。

總資產增加10倍，增收又增利

芯導科技2021年實現營業收入4.76億元，同比增長29.13%，歸母凈利潤1.14億元，同比增長54.38%2021年芯導科技總資產額為21.5億元，較報告期初增加901.33%，歸屬于母公司的所有者權益為20.9億元，較報告期初增加1363.57%主要系報告期內公司首次公開發行股票募集資金增加所致

圖:芯導科技財報

2021年芯導科技營業利潤同比增長55.17%，利潤總額同比增長55.19%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長54.38%，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長51.47%，主要系公司營業收入規模增長和整體毛利率提升所致。

面歲諸多利好因素疊加，芯導科技去年增收更增利，延續強勢增長態勢。公司的控股股東，實際控制人為自然人魏強。

2018—2020年，營業收入由2.94億元增長至3.68億元，復合增長率11.88%，2020年同比增長31.43%。

2018—2020芯導科技毛利率由28.20%提高至32.07%，進入2021年毛利率更是有大幅度的提升到35.86%凈利率同時也有跨越式進步24.9%公司盈利能力逐年增強

圖:芯導科技招股書

2018—2020年芯導科技費用率由2.57%上漲至4.20%其中銷售費用率由2.31%下降至1.86%，管理費用率由2.27%下降至1.76%，財務費用率由—2.01%上漲至0.58%，利潤率由16.91%提高至20.13%

各項費用逐年減少對于芯導科技來說是良好的信號，尤其是銷售費用和管理費用支出芯導科技營收增長并不是通過銷售費用支出來推動，而是產品的質量和公司的口碑征服市場，這是良性循環，公司盈利空間增大

股價跌去37.7%，公司一人獨大

芯導科技2021年12月1日在科創板上市此次發行1500萬股，發行價為134.81元，募資總額為20.22億元

芯導科技開盤價為199元，較發行價上漲47.6%，收盤價為188.62元，較發行價上漲40%，以收盤價計算，芯導科技市值為113億元。

截止2月25日，收盤報價為117.76元，市值為70.66億上市近三個月，芯導科技股價呈現下降趨勢，股價屢創新低相較于上市首日股價跌去37.7%

值得一提的是，芯導科技的市盈率只有62.18倍，相對來說處于行業平均水平附近，未來股價可能有爆發的機會。

IPO之前，芯導科技實際控制人歐新華直接持有公司40.00%股份，并間接通過莘導企管和萃慧企管控制公司60.00%股份也就是說，芯導科技是一家真正的一人獨大企業IPO之后，歐新華仍然持有近70.13%的股份，實際控制75%的股份——這種股權集中程度在目前的二級市場中很少見

截至2021年6月30日，芯導科技整個公司只有95人。截至本招股說明書簽署日，魏強直接持有公司33956萬股股份，直接持股比例為558%，通過觀想發展控制公司20.50%的股權。

TVS營收3.59億元，夾縫中求生存

芯導科技主營業務為功率半導體的研發與銷售公司功率半導體產品包括功率器件和功率 IC 兩大類，產品應用領域主要以消費類電子為主，少部分應用于安防領域，網絡通訊領域，工業領域

從產品類型來看，功率半導體可以分為功率器件和功率 IC功率器件屬于分立器件，可進一步分為二極管，晶體管，晶閘管等，其中二極管主要包括 TVS二極管，肖特基二極管，整流二極管等，晶體管主要包括 MOSFET，IGBT，雙極性晶體管等，功率IC屬于集成電路中的模擬IC，可進一步分為AC/DC，DC/DC，電源管理 IC，驅動 IC 等

芯導科技功率器件產品主要包括瞬態電壓抑制二極管，金屬—氧化物半導體場效應晶體管，肖特基勢壘二極管等其中，芯導科技的TVS 產品主要為 ESD 保護器件

ESD 保護器件的市場目前主要由歐美廠商主導，根據 OMDIA 發布的研究報告，全球前五大廠商分別為安世半導體，意法半導體，商升特，安森美，晶焱上述前五大廠商 2020 年銷售額為 7.08 億美元，占全球市場份額約為 67.12%

2020 年，全球 MOSFET 營收前十的廠商仍然以歐，美，日廠商為主，其中英飛凌以 29.7%的市場份額遙遙領先，位居全球功率MOSFET 市場第一，前 2 大廠商英飛凌和安森美營收之和占比為 40.9%，前 10大公司營收之和占比高達 80.4%。

而且，即便只是在國內，芯導科技的生存環境也可以用強敵環伺來形容像士蘭微，揚杰科技，捷捷微電這些老牌功率半導體廠商也都有TVS產品，并且它們都是IDM廠商，對比芯導科技這樣的Fabless廠商，具有先天的成本優勢

從TVS領域銷售規模來看，芯片大廠韋爾股份，2020年該產品收入5.03億元，芯導科技排名第二，收入2.59億元通過技術和產業鏈上的優勢，芯導科技于2021年8月進入工信部第三批專精特新小巨人名單，未來具有很好的國產替代潛力

產品結構單一，極其功率器件

分產品來看，芯導科技2020年功率器件實現營收3.49億元，占比94.69%，其中TVS實現營收2.59億元，占比70.20%。

MOSFET實現營收3976.96萬元，占比10.80%，肖特基實現營收3197.01萬元，占比8.68%。

其他實現營收1847.69萬元，占比5.02%，功率IC實現營收1956.52萬元，占比5.31%。。

放大到整個功率半導體領域，TVS只是一個很小的品種，芯導科技的TVS主要用于ESD保護器2018年到2021年前三季度，公司ESD保護器件的銷售收入占TVS的營收比例分別為96.46%，94.13%，94.90%和95.67%

本來TVS成熟度和標準化程度就比較高，產品存在一定同質化，再加上生產廠家眾多，激烈的市場競爭下，產品價格自然難以保持優勢2019年，2020年芯導科技TVS價格分別下降3.9%和6.38%，只在2021年上半年微漲了1.81%綜合來看，未來TVS價格大概率是穩中有降，對芯導科技的業績增長不利

除了產品結構單一，激烈競爭以外，另一個壓制芯導科技成長的因素是賽道空間問題，韋爾股份2020年度營業總收入198.2億元，TVS產品5.03億元已經是該領域產品銷售冠軍，間接說明，這部分市場空間很小。魏強擔任公司董事長兼總經理，具有公司的實際經營管理權，對股東大會的決議有重大影響。

另外，芯導科技產品基本全部用于以手機為主的消費電子領域，收入占比一直維持在95%左右，這決定了公司業績將隨手機的景氣度波動，抗風險能力較弱雖然通訊，安防，工業等領域也會有所應用，但這些領域因為認證周期較長，芯導科技產品短期內難以大規模進入

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