中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場報價利率為:1年期LPR為3.7％，5年期以上LPR為4.6％。

兩個品種LPR均與上月持平至此，LPR已連續三個月維持不變

央行為后續留后手

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當前經濟下行壓力進一步加大，財政政策中的退稅減稅，貨幣政策中的全面降準都在陸續加碼，但美聯儲加息提速在即，貨幣政策在以我為主的基調下，仍力求內外兼顧，保持內部均衡與外部均衡之間的平衡，其中，降息是否以及會多大程度上加劇資本外流和觸發人民幣匯率貶值，是當前的主要權衡因素。

王青表示，本輪疫情的持續時間和沖擊程度都有待觀察，經濟下行的緊迫程度或尚不足以促使監管層在四個月內兩次動用降息大招。

本月LPR報價雖未變，但金融持續向實體經濟合理讓利預計今后貸款利率將繼續保持穩中回落態勢，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業等渡過難關中國民生銀行首席研究員溫彬表示

溫彬預計貨幣政策會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。。

25BP降準不及預期 央行側面回應

此前4月15日央行宣布降準0.25個百分點，被市場普遍解讀為不及預期中信證券固收分析師明明就表示，25bps幅度為歷史最低，低于市場預期

此次降準共計釋放長期資金約5300億元，相比之下，2021年7月份降準0.5個百分點，釋放長期資金1萬億元，2021年12月降準0.5個百分點，釋放長期資金1.2萬億元。

不過央行在本周一盤后，側面回應了市場對降準不及預期的解讀央行，國家外匯管理局印發《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉移支付，相當于投放基礎貨幣6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當

降息面臨三大約束 二季度降LPR仍可期

信達宏觀判斷，降政策利率面臨美聯儲加息和匯率貶值約束美聯儲即將進入沃爾克時期后，最猛烈的一輪加息周期歷史上，在美聯儲加息期，中國央行從未降低基準利率中美利差已發生倒掛，若中國央行再降息，利差將承受更大的收縮壓力2022年一系列支撐人民幣匯率的因素均發生扭轉，包括疫情防控領先優勢可能被打破，資本外流壓力加大，出口增速趨于回落，美國貨幣政策緊于中國，人民幣貶值壓力開始顯現

華創宏觀首席張瑜周日一篇研報提到，未來貨幣政策降息概率很小，降準降LPR仍然可期日前，MLF和OMO中標利率維持不變，并宣布于4月25日降準0.25個百分點在張瑜看來，這一系列操作的背后，體現出央行當前夾在諸多矛盾中的艱難取舍，面臨許多既要又要的痛苦平衡

央行面臨的第一個困境在于，寬貨幣既要在寬信用前面，又不能跑太快太急否則會有資產泡沫，脫實向虛空轉的風險

央行面臨的第二個困境在于，當前貨幣政策固然以我為主有較好條件，但也不敢肆意妄為否則會有匯率貶值，資本外流的螺旋風險

央行面臨的第三個困境在于，既承認通脹需要關注，但仍定性是輸入型為主給未來松或緊都留了口子

此外，紅塔證券也表示，現在資金面已經非常寬松了，資金面松緊不是影響信用寬松的主要矛盾在4月15日宣布降準之后，央行有關負責人答記者問就曾表述稱:當前流動性已處于合理充裕水平

央行有關負責人表示，人民銀行將繼續實施穩健貨幣政策一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤

4月19日金融支持實體經濟座談會也指出，要用好用足各項金融政策，主動靠前服務實體經濟這也就意味著當下政策已經出臺特別多，關鍵還是要看能否用足用好

信達證券固定收益首席分析師李一爽表示，此次25BP降準降低金融機構資金成本每年約65億元，節約的成本對于銀行而言大約僅支撐0.3個基點左右的LPR下行，降成本仍需其他措施配合。數據顯示，9月，北京二手住宅成交量為12575套，環比下降212%；上海二手房成交約2萬套，環比下降33%；深圳成交二手住宅1765套，環比下降16%；廣州二手房成交量約為6198套，環比下降24%。

日前，有報道稱，市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個基點左右存款利率是我國利率體系中最重要的利率之一，對于其定價上限下調，多位銀行業分析師認為這將引導銀行負債成本降低，改善存款競爭壓力

李一爽表示，出于外部因素的約束與降低企業融資成本的目標，央行選擇不降MLF利率但調低存款利率浮動上限，這有望支持二季度LPR雙降。

金融支持實體經濟座談會

房貸利率創四年歷史新低

今日早間，央行網站消息顯示，2022年4月19日人民銀行，銀保監會聯合召開金融支持實體經濟座談會會議指出，要用好用足各項金融政策，主動靠前服務實體經濟各金融機構要重點圍繞接觸型服務業，小微受困主體，貨運物流，投資消費等重點支持領域，強化對重點消費，新市民和有效投資的金融服務，及時在信貸資源配置，內部考核，轉移定價等方面出臺配套措施

要充分發揮多項結構性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利要平衡好支持疫情防控，支持實體經濟與防范風險的關系，提升政策可持續性和宣傳落地效果

關于房地產，房主不炒，因城施策，滿足合理需求基礎上，會議強調，要執行好房地產金融宏觀審慎管理制度，區分項目風險與企業集團風險，不盲目抽貸，斷貸，壓貸，保持房地產融資平穩有序要按照市場化，法治化原則，做好重點房地產企業風險處置項目并購的金融服務要及時優化信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃

貝殼研究院發布重點城市主流房貸利率數據:2022年4月貝殼研究院監測的103個重點城市主流首套房貸利率為5.17％，二套利率為5.45％，分別較上月回落17個，15個基點，本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

貝殼研究院表示，未來住房信貸將進一步寬松，利于市場修復4月18日央行，外匯局發布23條金融支持舉措，明確因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例，最低貸款利率要求預計后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調整認房認貸標準，更多城市首套利率有望降至4.6％的基準線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產生實質性利好

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