冷熱酸甜，想吃就吃這個經典廣告背后的公司準備上市了

最近幾天，冷酸靈母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司披露IPO招股書，擬沖刺深交所主板。

登康口腔主要從事口腔護理產品的研發，生產和銷售旗下擁有口腔護理品牌登康，冷酸靈，以及高端專業口腔護理品牌醫研，兒童口腔護理品牌貝樂樂在市場份額方面，登康口腔位于口腔清潔護理市場的前五名

長江商報記者注意到，登康口腔80%的收入來自以冷酸靈為代表的成人牙膏雖然公司在積極研發電動牙刷，牙齒阻生器等電動口腔護理產品，但目前效果并不明顯，尚未形成第二曲線

登康口腔IPO募資項目遭質疑計劃融資6.6億元，一半以上用于推廣和營銷此外，2019年至2022年，公司共分紅3.34億元，約為上市資金的一半，并超過2019年至2021年凈利潤總額

所以登康口腔IPO被指圈錢。

產品的單一第二曲線尚未完成。

公開資料顯示，登康口腔前身是重慶牙膏廠，發展歷史可以追溯到1939年的達來化學胰腺廠2001年，登康口腔通過股份制改造新成立，主要從事口腔護理產品的研發，生產和銷售其主要產品包括牙膏，牙刷，漱口水和其他口腔護理產品

業績方面，2019—2021年，登康口腔營業收入分別為9.44億元，10.3億元，11.43億元，凈利潤分別為6316.3萬元，9524.03萬元，1.19億元報告期內，營收凈利潤保持穩定增長

從收入構成來看，登康口腔的大部分收入來自成人牙膏，即冷酸靈牙膏產品招股書顯示，2019年至2021年，登康口腔成人牙膏銷售收入分別為7.73億元，8.42億元和8.99億元，分別占主營業務收入的82.14%，81.92%和78.90%，銷售毛利率分別為39.79%，42.37%和42.64%

但新品類的拓展效果極其有限2021年，登康口腔牙膏產品和兒童牙刷產品分別占主營業務收入的6.54%和2.09%，電動口腔護理品，口腔醫學，美容護理品收入占比不到1%

登康口腔銷售以分銷模式為主，分銷模式收入占比超過80%報告期內，公司銷售費用分別為2.76億元，2.66億元和2.79億元，R&D費用分別為3030.1萬元，3169.58萬元，3551.8萬元，對應的R&D費用率為3.21%，3.08%，3.11%

三年凈利潤分紅3.34億

登康口腔IPO募資項目遭質疑。

本次IPO，登康口腔擬融資6.6億元，其中2.2億元用于智能制造升級項目，3.7億元用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣項目，3500萬元用于口腔健康研究中心建設項目，3500萬元用于數字化管理平臺建設項目也就是說，此次募集的資金將有一半以上用于推廣和營銷

事實上，最近幾年來，登康口腔在品牌推廣上投入了大量資金在銷售費用的支出明細中，廣告費和促銷費占大頭

招股書顯示，2019—2021年，公司廣告費用分別為6394.51萬元，8727.15萬元和4655.49萬元2021年登康口腔廣告費下降46.66%，主要是由于疫情影響，原定下半年投放的代言廣告和宣傳片沒有及時拍攝

除了廣告費用，登康口腔的推廣費用也在逐年增加，從2019年的3876.19萬元增長到2021年的1.15億元這筆費用主要用于電商費用，推廣人工費用，收集推廣資料等

產能方面，招股書顯示，報告期內，公司牙膏生產線產能利用率保持在85%左右。

對此，登康口腔聲稱，因為不同系列的產品在配方，型號，規格，包裝等方面存在差異，在產品生產轉換過程中，需要關閉和清洗生產線，調整參數考慮到各生產線制膏機正常清洗，灌裝正常轉換等合理因素，公司產能利用率實際保持較高水平

另一方面，長江商報記者注意到，報告期內，登康口腔多次進行現金分紅，2019年至2022年累計分紅金額達3.34億元，約為上市資金的一半2019年至2021年，其歸母凈利潤合計只有2.77億元，如此分紅規模可以說是大手筆

今年4月底，登康口腔完成了2021年的分紅，現金分紅約1億元，是迄今為止最大的一筆分紅，約占其當年歸母凈利潤的85%因此，在一些投資者看來，公司在IPO前大量分紅，說明公司并不差錢，這種操作方式有圈錢之嫌

目前，登康口腔線下渠道份額占據6.83%，行業排名第四前三名分別是云南白藥，好來化工，寶潔，合計占據53%的市場份額可見，登康口腔雖然排名靠前，但還是要面對激烈的市場競爭

此外，除了登康口腔，今年上半年，本土口腔護理品牌舒克的母公司味美滋，以及口腔護理新品牌冰泉的母公司環亞集團也在沖擊IPO康口腔的成功幾率有多大

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