過去的三年是氟化工企業最紅火的時期以R32為代表的第三代制冷劑在配額競爭中價格大幅下降一噸產量虧一噸，一虧就是三年成為行業的真實寫照

進入2023年，也意味著第三代制冷劑的配額競爭已經結束那么，經過幾年的非理性擴張，第三代氟制冷劑行業的情況如何呢新形勢下，行業將如何表現最近幾天，證券時報記者對產業鏈企業進行了詳細采訪

從這次采訪來看，第三代制冷劑價值回歸是共識同時，由于第三代制冷劑即將進入配額管理，相關企業在做好現有主業的基礎上，積極延伸氟化工產業鏈，豐富公司產品結構此外，在傳統需求復蘇和新能源領域需求的帶動下，氟化工上游原料螢石企業有望迎來景氣周期

連續三年虧損搶名額

回顧制冷劑的發展，過去三年是制冷劑行業盈利最差的時期巨化股份相關負責人告訴記者

制冷劑又稱制冷劑，是指熱機中用來幫助實現能量轉換的介質，廣泛應用于家用空調，冰箱冰柜，汽車空調等領域含氟制冷劑是最常用的制冷劑，具有制冷效率高，性能穩定，安全無毒等特點，因此長期以來被廣泛使用

在世界范圍內，制冷劑分為四代，包括第一代制冷劑如R11，R12，R13等第二代制冷劑氫氯氟烴，如R22，R123，R141b等氫氯烴，第三代制冷劑，如R32，R125，R134a等第四代制冷劑氫氟烯烴，如R1234yf，R1234ze等其中第一代制冷劑已被淘汰，目前正處于用第三代制冷劑替代第二代制冷劑的階段

為什么要換制冷劑因為制冷劑會破壞臭氧層，所以替代依據是2016年10月達成的《蒙特利爾議定書》基加利修正案基于2011年至2013年氫氟碳化合物的平均使用量，發達國家應從2019年起減少氫氟碳化合物的生產和消費，并在2036年后將氫氟碳化合物的使用量降至其基準值的15%以下，發展中國家應在2020年至2022年氫氟碳化合物平均使用量的基礎上，在2024年將氫氟碳化合物的消費和生產凍結在基準值，并從2029年開始減少，在2045年后將氫氟碳化合物的使用量減少至基準值的20%以下

為了獲得更多的第三代制冷劑配額，從2020年到2022年，中國的主要制冷劑將幾乎無成本銷售以巨化股份為例，公司年報披露，2020年公司第三代制冷劑銷量同比增長45.67%，價格同比下降31.91%

第三代制冷劑的價格戰也直接影響到相關上市公司的整體業績例如，巨化2019年凈利潤為8.99億元，2020年凈利潤降至0.95億元，三聚2019年凈利潤6.46億元，2020年凈利潤降至2.22億元，永和2019年凈利潤1.39億元，2020年凈利潤降至1.02億元

三年來，激烈的競爭是行業的主基調部分產品價格雖有所修復，但仍處于行業底部比如第三代制冷劑的主力產品R32，各企業根據自身產品報價在12000元—14000元/噸，而成本價一般在18000元/噸也就是說，每賣出一噸，就要虧損4000元到6000元左右

不難想象動輒上萬噸的氟化工企業壓力有多大所以自然會出現停產減產

按照目前的市場價格，R32肯定是虧本的大約1~2個月前，我們的R32產能停止了雖然第三代制冷劑的最終配額還沒有定下來，但是根據近幾年的產銷情況，公司當時能拿到的配額已經差不多夠了，所以在不考慮利潤的情況下，我們也忍不住繼續生產永和股份相關負責人告訴記者

價值回歸共識。

2023年，配額競爭結束的第三代制冷劑會怎么樣接受記者采訪的企業和業內人士紛紛給出Rdquo漲價，回歸價值判斷等，而且觀點很積極

目前看多氛圍濃厚雖然第三代制冷劑的價格不會在一夜之間回到高位，但在2023年肯定會是一個緩慢上漲的過程巨化股份相關負責人告訴記者永和股份相關負責人告訴記者，對于第三代制冷劑來說，2023年是一個轉機，不會像2022年那么差，會回歸正常年份

擴大產量，提高開工率是第三代制冷劑企業在2020年至2022年三年配額基年的首要任務。

資料顯示，截至2022年9月，R32，R125和R134a的產能已分別達到50.2萬噸，34.2萬噸和33.5萬噸2021年國內R32，R125和R134a產量分別為24.4萬噸，15.7萬噸和15.1萬噸按此計算，三大主流產品整體產能利用率只有45%左右

行業擴張潮導致第三代制冷劑產能過剩，價格戰激烈，使得2020—2022年整個行業處于周期底部當配額基準年結束時，每個企業都會收縮產能，以換取適當的利潤率

三聚相關人士告訴記者，2023年肯定是第三代制冷劑的理性回歸年因為2023年你賣多少都不影響額度，何必虧本處理呢按照現在的市場價，很多企業都跟不上同時，永和股份相關負責人也表示，配額基準年結束后，肯定不會虧本生產

第三代氟制冷劑的主要應用領域是空調和汽車空調以主要的第三代氟制冷劑R32和R134a為例關于R32，根據百川傅穎的數據，2021年中國空調制冷劑占R32下游消費量的70%R134a，2021年汽車制冷劑和氣霧劑分別占中國下游消費的50%和25%，合計占75%

2023年，制約需求和價格的因素都將得到改善上述巨化人士表示，在需求端，2023年制冷劑需求將好于2022年邏輯很簡單正常需求被抑制了三年疫情因素過去后，會恢復原來的需求再加上可能的經濟刺激政策，2023年的需求肯定會有所好轉供給方面，你賺錢了，供給就跟著來了綜合判斷，2023年第三代制冷劑的市場將回到2019年的水平，甚至可能比2019年更好

接下來，第三代制冷劑行業將經歷短期價格回升和長期價格趨勢性上漲兩個階段華安證券分析師尹延吉表示，短期來看，配額競爭結束后，制冷劑廠商會減少產量，保持價格，直到最終市場回歸正常利潤水平，長期來看，伴隨著第三代制冷劑配額落地，第二代制冷劑配額將進一步減少，制冷劑行業將出現供不應求的局面屆時，制冷劑價格將迎來一波熱潮

根據華安證券的測算，2025年國內制冷劑需求為41.7萬噸考慮到伴隨著海外發達國家制冷劑配額的減少，出口量將逐漸減少，預測2025年出口需求為24.6萬噸，2025年制冷劑需求總量將達到66.2萬噸在供應方面，內部配額被視為第二代制冷劑的最大供應量第三代制冷劑的供應量由配額凍結前的產量替代，配額在凍結期后使用到2025年，制冷劑市場供應約61.6萬噸，供需缺口4.5萬噸

產能將向頭部企業集中。

經過三年的額度競爭，公司做了充分的準備，在利潤方面也做出了犧牲不管最后怎么決定，我們都會成為配額最多的企業在接受記者采訪時，巨化股份相關負責人自信地說

根據消息顯示，由于第二代制冷劑會破壞臭氧層并產生溫室效應，蒙特利爾議定書對第二代制冷劑的生產進行了配額限制但第四代氟制冷劑目前的成本遠高于第三代制冷劑因此，在未來很長一段時間內，第三代氟制冷劑將成為主流制冷劑

目前，全球正在加速淘汰第二代制冷劑根據《蒙特利爾議定書》，自2020年1月1日起，發達國家第二代制冷劑的生產僅限于現有制冷空調設備的維護包括中國在內的發展中國家對第二代制冷劑的配額削減了35%，現在處于加速削減階段，到2025年累計削減67.5%2030年后，維修市場將只保留2.5%的配額

除了上述國際公約的約束，2022年8月，工信部等四部門聯合發布了《促進家居行業高質量發展行動計劃》，提出加快家電制冷劑環保替代目前，我國正處于第三代含氟制冷劑加速替代第二代含氟制冷劑的階段

第二代制冷劑被第三代制冷劑取代，家用空調的變化可以證明這一點以前家用定頻空調一般使用R22作為制冷劑，現在新生產的空調一般使用變頻空調，也就是第三代制冷劑R32

At 銷售配額在政策背景下，在第三代制冷劑的配額分配上，產能較大的頭部企業競爭優勢明顯。

R32方面，截至2021年底，中國R32產能合計49.9萬噸，前三名為巨化，東岳集團，山東華安，產能占比分別為26.05%，12.02%，10.02%R134a方面，截至2021年底，我國R134a產能為38.8萬噸，產能前三名分別為巨化，三美，中化太倉，占比分別為18.04%，16.75%，10.31%R125方面，截至2021年底，我國R125產能為36.9萬噸，前三名為東岳集團，三煤，巨化，產能占比分別為15.72%，14.09%，13.55%

制冷劑的配額限制分為生產配額和使用配額，生產配額中間部分為內部配額，生產配額與內部配額的差額計為出口配額，由生態環境部每年制定并公布。

公開資料顯示，2013年至2022年，第二代制冷劑的生產配額從42.64萬噸減少到29.28萬噸，內部配額比例也隨之減少2022年，第二代制冷劑內耗占比59%，比2013年減少7%與此同時，配額轉向了主流產品2022年R22產量配額為22.48萬噸，占比77%，較2013年上升5個百分點生產配額已經轉移到出口和主流產品

拿到生產配額的企業不一定都自己用相關企業將根據自身競爭優勢和市場需求決定生產配額的最終用途所以生產配額會在企業之間轉移，第二代制冷劑的配額會被買賣，第三代制冷劑市場也會出現巨化股份上述負責人表示

數據顯示，2022年東岳集團和巨化股份R22生產配額分別為6.62萬噸和5.87萬噸，分別占R22生產配額總量的29%和26%，2013年配額市場份額分別增長12%和40%生產配額集中在頭部企業，進一步鞏固頭部企業的領先地位

從第二代制冷劑的配額削減過程推測，第三代制冷劑的生產配額也將向頭部企業和主流產品集中。

成為新能源產業延伸的重要方向

第三代制冷劑2022年不允許增加產能，以后按配額生產，而第四代制冷劑仍在專利保護中這樣，氟化工企業只有延伸產業鏈，才能做大做強一位來自美股的相關人士告訴記者

此外，根據蒙特利爾議定書，作為原料的第二代制冷劑的產量不受限制，可用作下游含氟聚合物，氟精細化學品等的原料，也可用于其他非ODS用途這使得相關企業能夠充分利用現有的氟氯烴產能，積極延伸下游產業鏈

根據消息顯示，除了傳統的制冷劑外，氟化工還有多種不同的特點，在汽車，化工，電子，工程，醫療等領域都能找到合適的材料最近幾年來，氟化工產品正以其獨特的性能拓展其市場應用空間根據永和的公告，目前，聚四氟乙烯，聚偏氟乙烯和FEP是氟化高分子材料最主要的產品，占全球氟化高分子材料市場應用的90%

即PTFE聚四氟乙烯，以R22為原料，俗稱王塑料，，是世界上最大的含氟聚合物消費國，其產能，產量和需求占全球含氟聚合物市場的50%以上其中，PTFE因其優異的介電性能，在5G領域得到了廣泛應用，包括高頻覆銅板，射頻電纜，雷達天線板等

氟硅材料數據顯示，2016—2021年，我國聚四氟乙烯產能從11.6萬噸/年增長到18.8萬噸/年，年均復合增長率為10.14%，其中，2021年產能同比增長24.83%，占全球聚四氟乙烯產能的60.84%國內聚四氟乙烯產能主要集中在東岳集團，中豪陳光，巨化等企業

在下游新能源汽車和儲能產業快速發展的帶動下，近兩年，PVDF，六氟磷酸鋰，二氟硫酰亞胺鋰等含氟新能源材料成為氟化工企業延伸產業鏈，產品轉型升級的重要方向。

以R142b為原料的PVDF，在合成樹脂中被稱為Rdquo貴金屬，其主要應用集中在鋰電池，涂料，注塑，水處理膜，太陽能背板膜等領域在鋰電池市場需求不斷增加的背景下，作為鋰電池正極粘結劑，電池級PVDF最近幾年來甚至供不應求供需錯配推動鋰級PVDF和原材料R142b價格快速上漲

PVDF火熱的市場也讓企業擴大生產的欲望難以抑制其中，巨化將在2021年新增6500噸電池級PVDF產能，聯創去年計劃新增5000噸PVDF產能，浩華科技去年新增2500噸PVDF產能，此外，中化藍天，東岳集團，永和，東陽之光等企業均有PVDF產業規劃

根據百川傅穎的數據，2019—2021年，中國PVDF產能從6.6萬噸增長到7.4萬噸，年復合增長率為5.9%，截至2022年11月，我國PVDF產能12.8萬噸，較2021年底增長72.97%。

無機氟化物產品六氟磷酸鋰和二氟磺酰亞胺鋰是電解液的核心原料受下游新能源汽車和儲能市場快速發展的影響，2021年六氟磷酸鋰的歷史高價超過50萬元/噸，也刺激相關企業加快擴產

最近幾年來，包括巨化，三美，多氟多，天賜材料等公司都增加了六氟磷酸鋰的產量據百川傅穎數據顯示，2017—2021年，中國六氟磷酸鋰產能從3.62萬噸增長至9.55萬噸，年均復合增長率為27.45%從2022年開始，六氟磷酸鋰產量進入快速爬坡階段，從年初的1500噸/周左右增長到年底的3000噸/周以上預計年產量可達15萬噸

與此相呼應的是，我國氟化工產業最近幾年來發展迅速，擁有包括無機氟化物，氟碳化學品，含氟聚合物，含氟精細化學品，氟材料加工等完整的氟化工產業鏈，年產值超過千億元中國已成為世界上最大的氟化學品生產國和消費國

核心原料螢石或受益

伴隨著我國氟化工產能的不斷釋放，對螢石資源的需求將不斷增加，預計我國螢石產品供需缺口將逐步擴大作為下游氟化工企業，永和股份對原料螢石給出了判斷

螢石，又名螢石，對于類，Rdquo稀缺資源，中國的戰略礦產螢石最重要的下游產品是氫氟酸，氫氟酸是氟化工的基礎化工原料螢石也是氟化工產業鏈的起點從螢石到氫氟酸，生產比例大致為2.3:1，即每噸氫氟酸的螢石單耗為2.3噸

資料顯示，中國螢石儲量約占世界總儲量的15%，2021年產量為450萬噸，占世界產量的57.1%，在全球螢石行業占據重要地位其中，金石資源是國內最大的螢石生產商，儲量2700萬噸，永和股份探明螢石儲量329萬噸礦石，中富物資儲量約60萬噸

最近幾年來，螢石的價格為什么沒有像其他資源一樣暴漲這主要與目前下游需求結構有關目前螢石的主要需求仍來自傳統業務，如制冷劑，約占螢石總需求的50%前幾年下游氟化工行業的負利潤額度爭奪自然會蔓延到上游螢石行業

金石資源相關負責人曾對記者表示，最近幾年來，下游制冷劑企業為了爭奪配額，都在虧本經營在這種情況下，上游螢石企業也不好意思提價現在制冷劑配額競爭接近尾聲，為產業鏈漲價提供了基礎

我們非常看好螢石作為稀缺資源將迎來強勁需求:一方面，伴隨著全球疫情緩解和經濟逐步復蘇，空調和冰箱需求有望得到提振，第三代制冷劑配額的基本確定和下游廠商格局可能帶來價格回升，另一方面，新能源，新材料，半導體等對螢石需求的異軍突起，可能會給我們帶來驚喜金石資源表示

根據消息顯示，螢石作為現代工業的重要礦物原料，還應用于新能源新材料，國防，軍事，核工業等戰略性新興產業領域，包括六氟磷酸鋰，PVDF，石墨陽極，光伏板等也離不開螢石的下游產品氫氟酸

金石資源在定期報告中指出，根據現有數據，到2025年新能源對螢石的需求將達到150萬—200萬噸，到2030年甚至可能超過500萬噸目前世界螢石總產量只有700—800萬噸新能源可能取代傳統制冷劑需求，成為螢石最大的需求領域

最近幾年來，伴隨著新能源，新材料等戰略性新興產業的異軍突起，螢石下游的含氟材料增長強勁，進而帶動了螢石的新需求，進一步提升了螢石不可替代的戰略資源地位巨化股份表示

據百川傅穎測算，2021年我國酸級螢石總需求約為367.5萬噸，其中制冷劑對酸級螢石的需求為169.6萬噸，占比46.1%酸性螢石的終端需求占新能源的9.8%，占電子的11.4%到2025年，預計新能源的強勁增長將使中國新能源對螢石的需求增加到109萬噸，其中大部分來自鋰電池材料

供給方面，金石資源最近在一份調查中指出從我自己的經歷來看，監管越來越嚴格，已經常態化包括最近的價格上漲，也是受供給側收緊的影響很大，我們不認為這是短期因素如果安全，環保，準入政策等供給側的壓力與需求側的變化疊加，影響會更明顯從我們的理解來說，這些安全環保的措施只會越來越嚴格，不太可能放松

伴隨著供應的萎縮和需求的增加，國內螢石庫存正在快速下降據百川福數據顯示，2022年第三季度，螢石庫存高達15萬噸，但到第四季度末，已降至9萬多噸，降幅達40%

業內人士表示，第三代制冷劑配額的落地，將扭轉制冷劑企業虧損搶份額的怪現象產業價值回歸是大勢所趨，為螢石漲價提供了條件同時，伴隨著傳統需求的回暖和新能源領域的拉動，螢石下游產品氫氟酸的市場需求不斷增加，產業鏈有望迎來景氣周期

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