日前，中金公司發(fā)表對(duì)貝殼的最新研報(bào)研報(bào)指出，下半年以來，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策密集出臺(tái)，資本市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵，貝殼股價(jià)自年內(nèi)高點(diǎn)回調(diào)逾70%自9月起，央行及政府高層持續(xù)發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，政策面積極信號(hào)頻出，信貸環(huán)境率先迎來邊際改善中金公司分析師錢凱預(yù)計(jì)，前期拋售壓力有望隨市場(chǎng)預(yù)期改善及基本面修復(fù)逐步緩解，建議關(guān)注后市地產(chǎn)行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)下公司估值回升帶來的布局機(jī)會(huì)

錢凱表示，以上投資建議主要基于以下三個(gè)理由:

第一， 政策端方向明確，路徑可期12月8日至10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于北京召開此次會(huì)議的積極定調(diào)標(biāo)志著前期趨緊的調(diào)控政策拐點(diǎn)確定，為房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整提供了一個(gè)平穩(wěn)的窗口期在良性循環(huán)目標(biāo)的指引下，一方面房企融資環(huán)境有望適度放松，房企債務(wù)壓力將隨開發(fā)貸款，并購貸款的合理發(fā)放有所緩解，另一方面，購房信貸環(huán)境或迎來持續(xù)改善，首套房，改善性住房按揭需求將被重點(diǎn)滿足此外，央行于12月6日晚間公告，決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)分析師預(yù)計(jì)，降準(zhǔn)有望進(jìn)一步改善房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期在長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制下溫和修復(fù)

第二， 銷售端筑底跡象初現(xiàn)受益于信貸環(huán)境的邊際改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售端逐步回溫分析師認(rèn)為，伴隨著后續(xù)政策正向調(diào)節(jié)力度逐步提升，銷售邊際惡化概率將進(jìn)一步降低，受高基數(shù)影響，市場(chǎng)成交額及公司基本面同比增速在未來幾個(gè)月或仍將承壓，但環(huán)比改善趨勢(shì)較為確定貝殼作為中國最大的線上線下一體化房產(chǎn)交易及服務(wù)平臺(tái)，具有一定平抑市場(chǎng)周期波動(dòng)的能力，憑借更優(yōu)的服務(wù)品質(zhì)和成交效率，公司有望率先捕捉市場(chǎng)回溫過程中加速釋放的剛性購房需求，并持續(xù)維持強(qiáng)于市場(chǎng)的基本面韌性

第三， 融資端:房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控面對(duì)個(gè)別房企債務(wù)問題集中暴露的風(fēng)險(xiǎn)，貝殼將回款作為承接新房業(yè)務(wù)的首要標(biāo)準(zhǔn)，三季度回款大幅提速，應(yīng)收賬款余額環(huán)比下降逾30億元盡管如此，出于審慎考慮，公司三季度計(jì)提近4億元壞賬準(zhǔn)備分析師認(rèn)為，鑒于公司應(yīng)收賬款集中度較低且管理趨于嚴(yán)格，房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響整體可控

基于此，中金公司維持貝殼跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26美元。

吉?jiǎng)P基因的發(fā)起機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司，發(fā)起人代表為李，今年有15個(gè)IPO項(xiàng)目由CICC發(fā)起。此前，1月7日，CICC主辦的中國鐵建(報(bào)價(jià)601186，診斷股份)重工集團(tuán)有限公司與中糧工程技術(shù)有限公司會(huì)面；2月2日，CICC主辦的新疆大全新能源有限公司會(huì)見；3月11日，由CICC發(fā)起的東航物流有限公司召開會(huì)議。3月25日，由CICC發(fā)起的北方電網(wǎng)(北京)醫(yī)藥科技有限公司參加會(huì)議。4月2日，CICC主辦的日和融美有限公司會(huì)見；5月12日，CICC主辦的株洲CRRC時(shí)代電氣有限公司會(huì)見；6月24日，由CICC發(fā)起的華夏眼科醫(yī)院集團(tuán)有限公司召開會(huì)議。6月28日，CICC與高盛高華證券主辦的百濟(jì)神州有限公司會(huì)面。7月5日，由CICC主辦的上海安陸信息技術(shù)有限公司會(huì)見；7月8日，由CICC發(fā)起的中鐵特貨物流有限公司召開會(huì)議。7月15日，由CICC發(fā)起的成都趣覺科技有限公司召開會(huì)議。7月22日，中信建投(報(bào)價(jià)601066，診斷股份)主辦的CICC與中國電信(報(bào)價(jià)601728，診斷股份)有限公司會(huì)面。8月6日，由CICC發(fā)起的亞信安全技術(shù)有限公司召開；9月1日，CICC主辦的萬凱新材料有限公司召開；9月2日，由CICC主辦的北京理工大學(xué)導(dǎo)航控制技術(shù)有限公司參加會(huì)議。此外，9月3日，CICC發(fā)起的浙江天地環(huán)保科技有限公司被否決。(2家券商共同保薦每家券商按0.5)。

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