公司2022 年一季度經營穩健，體現了優秀的資產負債管理能力和穩健的風險管理能力盡管財富管理業務收入增長有所放緩，高基數背景下仍體現較強韌性，預計后續季度營收增長將逐漸恢復，財務面仍將保持高確定性，維持買入評級　　 事項:招商銀行發布2022 年一季報，全年實現營業收入919.90 億元，歸母凈利潤360.22 億元，同比分別+8.54%/+12.52%，不良貸款率較上年末上升0.03pct至0.94%　　 業績概況:經營穩健有韌性招商銀行2022Q1 營業收入同比+8.54%，歸母凈利潤同比+12.52%1)凈息收入穩健支撐:2022Q1 凈息收入同比+9.97%(2021Q1 同比+8.23%)，在市場定價和需求雙重壓力下，凈息收入增長穩健2)非息收入增長回落:2022Q1非息收入同比+6.53%(2021Q1 同比+14.20%)，股債市場低迷環境下財富管理收入和投資業務相關收入有所拖累3)成本管控持續改善:2022Q1 成本收入比26.10%，同比下降0.44pct，保持去年來的改善趨勢，科技創新對傳統成本的替代成效逐漸顯現4)撥備計提保持審慎:2022Q1 年化信用成本0.81%，同比+0.32pct，主要是對房地產風險客戶審慎增提，提升風險抵補能力　　 利息業務:資負配置穩健，息差環比改善1)規模方面，貸款平穩，存款積極:　　2022Q1 末公司總資產/總負債分別較上年末+1.80%/+1.57%，其中資產端貸款增長相對收斂，較上年末+3.38%(2020Q1/2021Q1 季末較上年末分別+5.39%/+5.64%)，信貸增長弱于往年開門紅，主要因為當季經濟環境承壓和部分地區疫情反復沖擊，負債端存款增長積極，2022Q1 末存款較上年末+5.25%，優于2021Q1，推測為其他財富管理配置向存款轉移貢獻2)息差環比小幅改善:　　2022Q1 公司披露凈息差為2.51%(環比+3bps，同比—1bp)，相對表現良好，得益于一方面貸款定價提升，2022Q1 貸款平均收益率季度環比+4bps，另一方面負債結構優化，2022Q1 存款平均余額在計息負債中占比季度環比+2.42pcts　　 非息業務:手續費收入結構調整，投資業務承壓1)財富管理收入總量下降，結構有韌性:2022Q1 財富管理收入同比—11.11%，主要受代理基金收入(同比—58.53%)和代理信托收入(同比—48.51%)下降拖累，其中代理基金主要受資本市場低迷影響，代理信托推測原因繼續為政策和地產行業風險壓降，代理保險收入增長亮眼，同比+61.62%，2022Q1 在總財富管理收入中占比超50%，體現了招行綜合財富管理的優勢2)大財富管理持續賦能:除財富管理外，大財富相關手續費收入增長良好，2022Q1 資產管理/托管手續費收入分別同比+47.55%/11.32%3)投資業務表現平淡:2022Q1投資收益+公允價值變動損益同比基本持平　　 資產質量:加大減值計提，應對地產和零售風險暴露1)資產質量小幅波動:　　2022Q1 末不良/關注/逾期貸款率較上年末分別上升0.03pct/0.12pct/0.07pct，年化不良生成率1.16%，同比上升0.21pct，主要受部分房地產客戶風險暴露及局部地區疫情對零售貸款影響2)風險認定從嚴主動暴露風險:在多重壓力下，公司進一步從嚴認定資產分類，2022Q1 末不良貸款與逾期90 天以上貸款的比值為1.71(上年末為1.45)，審慎的分類標準充分暴露風險，從而早發現早解決，保障長期的穩健經營3)加大減值計提，風險應對能力充足:2022Q1 公司計提信用減值損失215.23 億元，同比+4.76%，期末貸款損失準備余額2，432.37 億元，較上年末增加40.52 億元，撥備覆蓋率和貸款撥備率分別小幅下降至483.14%/4.49%，但仍為行業優異水平，風險應對能力充足　　風險因素:宏觀經濟增速超預期下滑，資產質量大幅惡化　　 投資建議:公司2022 年一季度經營穩健，體現了優秀的資產負債管理能力和穩健的風險管理能力盡管財富管理業務收入增長有所放緩，高基數背景下仍體現較強韌性，預計后續季度營收增長將逐漸恢復，財務面仍將保持高確定性，維持公司2022/23 年EPS預測5.29 元/6.27 元，當前A股股價對應2022 年1.30xPB，維持公司目標價64.00 元，對應2022 年1.95xPB，維持買入評級

招商銀行三季報信息顯示，報告期末，該行總資產為891740億元，較上年末增長5559.92億元，增幅65%；負債總額為812125億元，較上年末增長49031億元，增幅43%。

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。