行業(yè)現(xiàn)狀:疫情沖擊下的基本面底部回升 上周主機廠已經(jīng)陸續(xù)啟動復工復產(chǎn)，本周上汽，特斯拉等車企排產(chǎn)有序復蘇，其中上汽4.18 壓力測試后反饋良好，截至4 月23日，上汽臨港乘用車工廠已生產(chǎn)下線700 多輛整車，特斯拉4.19正式復工，實現(xiàn)8 千名員工到崗，預計周內恢復到單班滿產(chǎn)水平，當前零部件庫存約一周，物流供應鏈配套水平是影響車企排產(chǎn)的關鍵變量，目前上海正建立重要生產(chǎn)物資的運轉通道當前時點，我們認為汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面和情緒面底部回升趨勢較為明確，市場核心分歧在于景氣復蘇斜率及穩(wěn)定性，即后期車企排產(chǎn)及零部件供應恢復正常的時間節(jié)點以及潛在二次疫情沖擊風險等從汽車終端周度產(chǎn)銷量可以驗證當前行業(yè)邊際向好趨勢，4.11—4.17 國內乘用車上牌總量21.03 萬輛，同比—40.5%，環(huán)比+23.2%，其中燃油車總量14.98 萬輛，同比—52.4%，環(huán)比+22.1%，新能源車總量6.06 萬輛，同比+54.85%，環(huán)比+26.0% 一季報跟蹤:不可低估的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營韌性 近期汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司陸續(xù)發(fā)布年報及一季報，營收等業(yè)績指標與下游汽車產(chǎn)銷量具備一定匹配度，整體符合預期，部分公司盈利能力改善水平超預期，其中比亞迪汽車及電池業(yè)務板塊Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤5.7—8.2 億元，在當期電池原材料上漲和補貼退坡壓力下實現(xiàn)盈利能力超預期，主要原因或在于綜合降本能力提升及銷售渠道把控，此外，長城汽車Q1 毛利率17.2%，同環(huán)比分別+2.05pct/+1.88pct，在當期受缺芯等因素影響而產(chǎn)銷下滑的背景下，公司通過產(chǎn)品結構優(yōu)化及成本管控實現(xiàn)盈利能力提升 車型跟蹤:長安及賽力斯等在售車型售價上調 本周長安汽車宣布UNI—K iDD 漲價0.6 萬元/輛，華為賽力斯問界M5 后驅標準版于漲價1 萬元/輛， 3 月中旬開始的本輪因上游原材料價格上漲導致的車型售價上調或臨近尾聲，近期碳酸鋰等原材料價格跌幅較大，國內碳酸鋰價格報46.7 萬元/噸，較年初上漲68%，環(huán)比上周大幅下降2.7 萬元/噸我們維持前期觀點，調價對后續(xù)需求影響可控，但行業(yè)格局將有所分化，當前產(chǎn)業(yè)趨勢，市占率及競爭力仍為標的篩選首要考量因素 投資建議:淡化短期景氣波動，聚焦中期格局趨勢本周/年初至今SW 汽車行業(yè)指數(shù)漲跌幅分別為—2.9%/—27.3%，短期情緒面及基本面或已筑底，建議聚焦中長期趨勢及格局加大布局:1)國內強勢自主品牌車企競爭力持續(xù)增強，中長期市占率提升趨勢較為明確，2022 年穩(wěn)增長預期及產(chǎn)品周期有望推動景氣向上，2)消費屬性強化及電動智能化趨勢下，零部件功能升級及增量環(huán)節(jié)需求有望打開新增長空間，3)汽車板塊估值逐步回落至歷史低位，推薦比亞迪，精達股份，文燦股份，三花智控等 風險提示:原材料上漲致使企業(yè)盈利不及預期，汽車芯片供給改善不達預期，疫情導致國內汽車產(chǎn)銷不達預期

隨著印度放松防疫封鎖限制，大多數(shù)汽車經(jīng)銷商已經(jīng)重新開業(yè)。預計在消費季到達之前，經(jīng)銷商的庫存水平將持續(xù)增高。然而，馬來西亞和印度尼西亞等國的新冠疫情日漸嚴峻，隨之而來的封鎖措施導致印度汽車制造商所需的半導體及其他關鍵零部件交貨出現(xiàn)延遲。

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